【和訊財道投研團隊：靳文雲 執業證書A0030624030024 股市有風險，投資需謹慎】

　　一、資金格局逆轉：從「孖展主導」到「投資主導」的市場質變

　　2025年A股市場資金生態發生根本性轉變，核心在於資金流向從「孖展端」向「投資端」傾斜。數據顯示，2025年全年上市公司通過IPO、增發、配股等方式實現的孖展規模，首次小於同期上市公司派息、股票回購及大股東增持等投資行為的資金總規模。這一逆轉標誌着A股從以服務企業孖展為核心的「孖展市場」，正式切換為以回饋投資者、吸引長期資金為導向的「投資市場」。

　　從資金供需結構看，一方面，監管層通過優化IPO節奏、嚴格再孖展審核等措施，抑制了過度孖展對市場資金的抽離；另一方面，上市公司派息比例持續提升（2025年預計派息總額按年增長15%），疊加頭部企業大規模回購（如金融、消費板塊龍頭年內回購金額超千億元）及產業資本增持（大股東增持規模按年翻倍），形成了「資金淨流入」的良性循環。這種「投資端資金>孖展端資金」的格局，直接為市場提供了堅實的流動性支撐，推動指數中樞穩步上移，成為16連陽的核心基礎。

　　二、上市公司業績回升：盈利改善夯實市場上漲動能

　　2025年A股上市公司業績呈現「逐季修復、結構優化」的特徵，尤其第三季度業績增長顯著，成為驅動指數連陽的關鍵盈利基礎。從數據看，2025年三季度全部A股淨利潤按年增速回升至8.5%，較二季度提升3個百分點，其中科技製造（半導體、新能源設備）、消費服務（可選消費、醫藥生物）等行業增速領先，分別達到12%和10%。

　　業績改善的核心邏輯在於：一是國內經濟復甦帶動需求回暖，工業企業營收端持續修復，疊加PPI（工業品出廠價格）回升改善企業盈利空間；二是政策支持領域（如高端製造、數字經濟）的研發投入轉化為業績增長，頭部企業毛利率穩步提升；三是海外需求邊際改善，出口導向型企業（如家電、機械）訂單回暖，進一步增厚利潤。業績的實質性回升不僅提升了市場整體估值性價比（2025年三季度A股動態PE約12倍，處於歷史偏低水平），也增強了投資者對上市公司長期價值的信心，推動資金向業績確定性強的板塊集中，形成「業績驅動股價」的正向循環。

　　三、宏觀政策支持：貨幣寬鬆與科技產業政策協同激發市場活力

　　央行明確2026年七大重點工作，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，為經濟與市場營造良好金融環境；商業航天產業政策閃亮出場，《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025-2027年）》，目標到2027年產業規模顯著壯大，基本實現高質量發展；「人工智能+製造」等科技政策，八部門印發《「人工智能+製造」專項行動實施意見》，目標到2027年，人工智能產業規模和賦能水平穩居世界前列；房地產市場風險化解措施見效，部分城市放鬆限購限貸，改善市場對產業鏈上下游企業的盈利預期。寬鬆的貨幣環境與精準的政策支持，共同降低了市場風險溢價，提升了風險資產吸引力，為指數持續走強提供了政策託底，形成合力共同激發市場活力：1、提供充裕的流動性環境：央行「適度寬鬆」的基調與靈活的工具運用，為股市提供了基礎的資金面和低利率環境。對非銀機構提供流動性的安排，也有助於穩定金融市場預期。2、明確產業方向與增長路徑：商業航天和「人工智能+製造」等政策，為市場描繪了清晰的產業藍圖和未來幾年的具體增長目標。這直接夯實了相關科技成長板塊的業績增長預期和估值基礎，吸引資金向這些確定性強的賽道集中。3. 提升整體風險偏好：政策在鼓勵科技創新、培育「耐心資本」、整治市場無序競爭等方面多措並舉，有助於構建一個更為健康、着眼於長期價值的市場生態。這增強了各類投資者，特別是長期資金的入市信心。總結上證指數16連陽的底層邏輯，是資金格局逆轉、業績回升與政策支持三大因素的共振結果。2025年A股從「孖展市場」向「投資市場」的轉型，為市場注入了長期資金動能；上市公司業績的逐季改善，夯實了股價上漲的盈利基礎；而寬鬆的貨幣政策與協同的產業政策，則為市場提供了適宜的流動性與預期環境。這一「資金+盈利+政策」的組合拳，不僅推動指數持續走強，更標誌着A股市場基礎格局的深刻變革，為長期健康發展奠定了基礎，讓投資者體驗到了氣勢如虹的牛市氛圍。

　　上證指數創紀錄16連陽、兩融餘額創紀錄達到2.63萬億元、滬深兩市成交金額創紀錄超過3萬億元，中國資本市場還有很多的新紀錄還在路上。中國經濟結構改革已經進入中盤，第二次貿易戰爭中已經具備一定的主動性，戰略上開始由守轉攻。

　　操作建議

　　2026年強勢開局，全年策略是持股待漲。但短期內漲幅較大，隨時都有調整的風險。上證指數短期目標4150點已經達到，成交量無法長期保持3萬億以上。短線建議主動減持，獲利了結。