近日，中國證券業協會集中公布了2025年度證券公司投行業務、債券業務及財務顧問業務三項執業質量評價結果。本次評價基於券商業務表現，不僅是對過去一年執業質量的「綜合體檢」，更揭示了證券行業競爭格局與未來發展的新趨勢。

券商三項業務評價呈「金字塔」結構

就投行業務質量評價來看，共有93家券商參評。結果顯示，有12家公司獲評A類，66家為B類，15家為C類。其中，其中，獲評A類的券商包括東吳證券、國金證券、國泰海通、國投證券、國信證券、華泰聯合、平安證券、長城證券、招商證券、中金公司、中信證券和中銀證券，佔比約12.9%，凸顯了在全面、高標準評價體系下的頂級梯隊仍然稀缺。

債券業務執業質量評價是對公司債券承銷與受託管理業務單項評價，參評券商共95家。評價結果為A類14家、B類62家、C類19家。A類券商佔比14.7%，略高於綜合性投行業務評價，顯示債券業務頭部陣營相對穩定。

財務顧問業務執業質量評價專門針對上市公司重大資產重組財務顧問業務，參與評價的券商數量顯著減少，僅為30家。其中，A類5家（華泰聯合、銀河證券、中金公司、中信建投和中信證券。）、B類19家、C類6家。A類券商佔比約16.7%，是三項業務中比例最高的，但也反映出該業務領域參與機構高度專業化、市場集中度高的特點。

整體看，三項業務評價結果均呈現出明顯「金字塔」型結構：數量龐大的B類公司構成行業中部主體，而頂尖的A類和需要改進的C類均為少數。特別是投行業務，僅約八分之一的公司能躋身A類。此外，從事重大資產重組財務顧問業務的券商僅30家，不足行業總數三分之一。這反映出該項業務對人才、經驗和資源整合能力要求極高，已形成較高專業壁壘。

價值競爭成行業未來主賽道

證券業協會在公告中明確指出，下一步，協會將引導各證券公司立足自身資源稟賦，發揮好比較優勢，從價格競爭加快轉向價值競爭，持續提升投行業務的專業性和影響力，更好服務資本市場高質量發展。

可以預見，隨着評價體系的持續完善和結果應用的深化，國內證券行業的業務格局將持續分化。頭部券商需在鞏固質量優勢的同時，進一步發揮綜合服務能力和創新引領作用；中型券商則需明確自身定位，在某些區域或專業領域打造差異化優勢；而對於評價持續承壓的機構，全面強化內控與合規、夯實專業根基已成為生存與發展的迫切課題。整體而言，以專業、質量和責任為導向的高質量發展新階段已全面開啓。