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　　來源：雷達Finance

　　雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

　　快遞行業近日上演一出資本「聯姻」大戲，行業「龍頭老大」順豐和「後起之秀」極兔開啓雙向奔赴的旅程。

　　1月15日，順豐控股與極兔速遞聯合發布公告，宣佈達成一項戰略性的相互持股協議，將互為對方增發新股，投資交易金額高達83億港元。

　　交易完成後，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，而極兔速遞也將持有順豐控股4.29%的股份。

　　兩家快遞巨頭的掌舵者王衛和李傑均表示，此次相互持股，是雙方關係深化的重要里程碑，標誌着彼此從業務協同走向更緊密的戰略共贏。

　　本次合作將促進順豐和極兔實現資源互通、優勢互補。未來也將在全球物流網絡建設、基礎設施佈局、業務協同發展等方面探索更多的合作可能性。

　　截至1月16日收盤，順豐控股市值達1956億元，極兔速遞市值達1014億港元。

　　值得一提的是，在去年10月揭曉的《2025胡潤百富榜》中，順豐和極兔的兩位掌舵者雙雙登榜。其中，順豐的王衛以1300億元的雄厚身家位列排行榜第26位，極兔的李傑則以95億元的身家位列排行榜第755位。

　　順豐極兔「聯姻」，交易金額高達83億港元

　　隨着近日披露的公告，順豐和極兔「聯姻」的更多細節得以披露。

　　依據雙方達成的協議，順豐控股將向極兔速遞增發2.26億股H股股份，發行價為每股36.74港元；極兔速遞將向順豐控股增發8.22億股B類股份，發行價為每股10.1港元。

　　交易完成後，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。

　　公告顯示，順豐控股為極兔股份發行支付的總對價約為82.99億港元。

　　本次H股發行完成後，順豐控股本次H股發行的募集資金淨額（扣除佣金和預計開支後）預計約為82.89億港元。順豐控股計劃將本次H股發行的募集資金淨額，用於支付集團在極兔股份發行項下應支付的對價。

　　據公告，雙方本次交易的股份發行將互為條件，並將於一日同步完成。且《認購協議》規定，本次交易交割後5年內，雙方都不得直接或間接出售持有的對方股份。

　　另據順豐控股同日公布的投資者關係活動記錄表，極兔董事會主席李傑還承諾，在滿足順豐持有極兔股份不低於8%等前提條件下，將提名並支持順豐的一名董事候選人加入極兔董事會。

　　在順豐看來，此次相互持股，有利於充分發揮雙方高度互補的戰略協同效應。

　　順豐將憑藉在跨境頭程與幹線段的核心資源優勢和成熟運營體系，結合極兔在全球13個國家的末端網絡與本地化運營優勢，共同增強端到端跨境物流解決方案的網絡覆蓋和產品競爭力。

　　同時，在國內業務方面，雙方在網絡資源、客戶羣體、產品結構和差異化上具備較大互補協同空間，有助於共同拓展服務邊界。

　　順豐控股創始人王衛和極兔速遞創始人李傑共同表示，順豐和極兔是多年合作的戰略伙伴。雙方將攜手打造一個更高效的全球智慧物流網絡，有力把握中資企業出海及跨境電商帶來的歷史性機遇，為客戶創造更卓越的全球供應鏈價值。

　　戰略相互持股前，雙方早有合作

　　雷達財經梳理發現，早在此次「聯姻」之前，順豐就已和極兔結緣。

　　在極兔上市前夕，便有媒體報道稱，順豐正與極兔展開入股合作接洽，意在佈局和拓展海外市場。

　　天眼查顯示，極兔速遞於2023年在港交所上市。在上市前的B輪孖展與基石輪孖展中，順豐均赫然出現在投資方名單裏。憑藉這兩次孖展，極兔速遞成功斬獲高達21億美元的資金。

　　2023年5月，順豐和極兔還達成一筆重要交易：極兔子公司深圳極兔供應鏈有限公司以11.83億元的價格，收購順豐旗下深圳市豐網信息技術有限公司100%的股權。

　　天眼查顯示，豐網信息成立於2022年3月。彼時，豐網信息所擁有的豐網速運網絡已覆蓋全國27個省（市、自治區）。

　　2022年，豐網信息的收入規模超過32億元。2023年第一季度，豐網信息實現營收6.91億元，同期淨虧損為1.43億元。截至2023年第一季度末，公司負債總額為21.26億元。

　　對於這筆交易，順豐控股在公告中表示，鑑於加盟模式的經濟型快遞市場環境發生變化，豐網信息目前仍處於初期發展階段且持續虧損，本次出售可以消除標的公司虧損對上市公司的負面影響。

　　本次交易完成後，順豐可以更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務、數字化供應鏈服務等核心業務的發展。

　　同時，公司將持續打造電商類快遞產品，主打的「電商標快」產品穩健增長，可以滿足客戶在中高端經濟型快遞市場的多元化需求。

　　而對於這筆交易，極兔方面認為，收購豐網將有助於鞏固極兔在電商快遞領域的優勢，提升極兔綜合服務能力。

　　不過，有分析指出，極兔收購豐網只是幫助順豐甩掉「包袱」，而順豐入股極兔帶來的鉅額資金又能覆蓋掉這部分成本。

　　在1月15日的分析師會議上，順豐控股方面還透露，自成為極兔股東以來，雙方的合作已在多個層面展開。在國內市場，極兔會使用順豐旗下的末端驛站網絡進行部分快件的派送。

　　而在海外市場，以菲律賓、沙特阿拉伯等地為例，順豐在承接國際供應鏈與快遞業務時，也充分利用了極兔在當地已構建的成熟末端派送網絡，有效提升了全程服務的穩定性、時效性以及客戶滿意度。

　　行業「老大」和新秀，均面臨業績挑戰

　　對於此次順豐和極兔達成的這筆合作，有網友形象地戲稱，這是「行業老大」和「後起之秀」的強強聯合。

　　事實上，作為快遞行業的「晚輩」，極兔速遞可謂是一匹黑馬，其實力不容小覷。而本次交易有望為二者業務的互補協同打下堅實基礎。

　　時間回撥至2019年，極兔速遞通過收購龍邦快遞獲得國內快遞牌照，得以在2020年正式進入國內市場。

　　2021年，極兔又豪擲68億元，成功將百世集團的中國快遞業務收入囊中，藉此進一步加快自身在國內市場的佈局節奏。此後，極兔的發展步伐愈發迅猛。

　　極兔速遞的最新財報顯示，2025年上半年，公司在國內處理105.99億件包裹，按年增長20%；在國內的市場份額為11.1%，按年微增0.1個百分點。

　　而作為從2015年就開始深耕東南亞市場的快遞公司，東南亞地區同樣是極兔頗為熟悉的「戰場」。去年上半年，極兔速遞在東南亞處理32.26億件包裹，按年增長57.9%，市場份額高達32.8%，按年增長5.4個百分點。

　　從業績層面來看，東南亞市場業務堪稱極兔的「命脈」。去年上半年，極兔實現54.99億美元的營收，按年增長13.1%。

　　其中，極兔的東南亞分部以不到國內分部三分之二的收入（19.7億美元），實現了約為後者2.5倍的毛利（3.51億美元），助力公司的歸母淨利潤按年大漲213.04%至0.86億美元。

　　不過，從整體毛利率來看，極兔去年上半年也面臨着一定挑戰，毛利率按年下降1.2個百分點至9.8%，主要系東南亞和中國分部毛利率分別下降1.1個、2.6個百分點至17.8%、4.5%。

　　而作為亞洲最大、全球第四大綜合物流服務提供商，順豐控股在國內快遞市場佔據着舉足輕重的地位。

　　去年上半年，順豐控股的業務總量為78.5億票，按年增長25.7%，但同期公司的票均收入降低12.2%至14.0元/票，主要由於產品結構變化導致。

　　去年上半年，順豐控股實現1468.58億元的營收，按年增長9.26%；錄得歸母淨利潤57.38億元，按年增長19.37%；但毛利率下降0.6個百分點至13.2%。

　　與極兔不同的是，順豐目前更聚焦於國內業務。去年上半年，其中國大陸業務實現營收1269.36億元，佔公司總營收的86.43%；而海外業務同期實現收入152.16億元，佔總營收的10.36%。

　　此外，從順豐披露的最新財報來看，去年第三季度，公司盈利出現短期波動，單季歸母淨利潤按年下滑8.53%，這一情況也拖累公司整個前三季度的歸母淨利潤增速降至9.07%。

　　對此，順豐控股解釋稱，系公司積極主動的市場拓展策略與必要的長期戰略投入所致。

　　順豐控股認為，雖然盈利水平短暫性承壓，但公司運營網絡的結構性升級、行業化與國際化戰略能力的持續提升，將有助於公司持續強化客戶粘性，快速把握國內外新形勢與新機遇，持續鞏固戰略領先地位，打開業務第二增長曲線，構建差異化、具備戰略縱深與護城河的綜合物流服務生態，為公司中長期業績的可持續增長奠定堅實基礎。

　　而本次與極兔達成的交易，無疑將為順豐的海外業務和國際化賦能。

　　在順豐看來，高效的全球物流，離不開本地化尾程配送網絡的深度覆蓋。基於中長期戰略規劃，為優化資源配置並加速全球覆蓋，選擇與戰略協同夥伴相互持股是比自建重資產投入更高效、更優化的方式。

　　在順豐和極兔的強強聯手下，快遞行業的格局後續又將發生怎樣的變化？雷達財經將持續關注。

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責任編輯：楊紅卜