【解剖大盤】

在周末監管層的喊話刺激之下，A股穩住了陣腳，但港股市場在特朗普的再度攪局之下又變得唯唯諾諾，今天跳空跌1.05%。

伊朗方向暫未見動作，估計是美國還沒準備好。但格陵蘭島局勢升級。在歐盟象徵性派了一小隊人馬去「保衛」格陵蘭島之後，特朗普感覺非常生氣，直接宣佈，從2月1日起對來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加徵10%關稅，並計劃從6月1日起提高至25%，直至相關方就購買格陵蘭島達成協議。歐洲直接蒙圈，但也得裝得強硬，據媒體18日報道，歐盟或以930億歐元關稅反制特朗普「奪島」威脅。

目的不過是為歐洲領導人在即將於瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會期間與特朗普會晤時提供談判籌碼。但搞笑的一幕出現：當地時間1月18日，僅在格陵蘭島駐紮了44個小時的德軍「偵察隊」突然撤離格陵蘭島。估計怕被加關稅，德國先「慫」了。自默克爾下台後，歐盟已經差不多「腦死亡」，被一幫投機政客把持，除了狐假虎威，就不會幹別的。現在也淪為被人任意宰割之境地。

全球風險資產價格下滑，上周日(1月18日)晚間，比特幣價格一度下跌3%，其他加密貨幣也紛紛下跌。市場紛紛湧入避險資產。現貨黃金周一突破4690美元/盎司關口，刷新歷史高點，日內漲幅一度超過2%。智通1月金股紫金黃金國際繼續上漲，上次提到的六福集團(00590)再度升逾5%，老鋪黃金(06181)也升逾4%。黃金的邏輯一直都很硬，因為突發太多，世界格局極其不穩定。其它資產類也收到青睞，如南山鋁業國際(02610)升逾11%，佳鑫國際資源(03858)再度升逾8%。

油輪也受刺激，委內瑞拉出口驟降迫使中國買家轉向中東和巴西採購重質油，長航線需求增加，油輪運費短期獲得支撐；伊朗局勢緊張使霍爾木茲海峽風險溢價快速上升，VLCC日收益一周翻倍至6.8萬美元。中遠海能(01138)升逾7%、集裝箱中集集團(02039)升逾5%。

能源諮詢公司Wood Mackenzie估計，作為全球最大的變壓器買家，美國正面臨着約30%的供應缺口，且供不應求局面可能會持續到2030年代。中國2025年變壓器出口總值達到創紀錄的646億元人民幣，比上年增長近36%。上周五提到的東方電氣(01072)再升逾6%。

今日上午，國家統計局發布2025年國民經濟運行數據。2025年GDP按年增長5%，規模以上工業增加值增長5.9%，社會消費品零售總額501202億元，按年增長3.7%。進出口按年增長3.8%，自2017年起連續9年保持增長。整體來看相當不錯。尤其是工業機器人按年增長28.0%。1月18日，優必選(09880)宣佈，日前，歐洲航空巨頭空中客車公司與公司簽署人形機器人服務協議。空中客車已採購優必選最新款工業版人形機器人Walker S2用於其製造工廠，未來雙方將共同拓展人形機器人在航空製造場景的應用落地。海外市場訂單形成新的刺激，今天升逾8%。

車企也紛紛進軍機器人領域，現代汽車上周五宣佈，任命前特斯拉Optimus機器人項目負責人Milan Kovac出任顧問，在月初的CES展會上，該集團還發布了量產版的Atlas人形機器人，並透露計劃在2028年建成一座年產3萬台機器人的工廠。現代汽車周一大漲16%，創歷史新高。

國內方面，據奇瑞汽車官微消息，1月17日晚，在2026奇瑞汽車AI之夜活動現場上，奇瑞汽車重點展示了全域AI戰略技術藍圖，奇瑞001號AI員工墨茵擔當開場主持人，墨茵作為全球首款通過歐盟軟硬件雙重CE認證的人形機器人，已成功進入全球30多個國家和地區，廣泛應用於覆蓋工廠巡檢、展廳服務等多達100多個場景。成為奇瑞新的增長曲線。奇瑞汽車(09973)今天升逾4%。

2026年春運將於2月2日正式啓動，至3月13日結束。根據航班管家新預測，2026年春運40天民航旅客運輸量預計達到9500萬人次，日均237.5萬人次，按年增長5.3%。目前全國高校寒假正陸續開啓，預計學生羣體的出行有望帶動市場需求提升。疊加後續「反內卷」及春運假期催化，航空量價向好預期較強，另外航空還有一個利好，見板塊聚焦。智通1月金股東方航空大升逾9%，南方航空、中國國航均上漲。

TCL電子(01070)發布業績預告：2025年經調整歸母淨利潤預計約23.3-25.7億港元，按年增長45-60%。TCL作為全球Mini LED彩電龍頭，有機會用三年時間在歐美實現和韓國品牌的平起平坐。2025年，韓國彩電品牌在歐美主動發起價格戰以保衛份額，並在Q4大幅降價，但仍未能扭轉TCL繼續上升趨勢，在截至25年10月的累計12個月中，TCL電視在北美市場的銷售額市佔率提升1.3pct至10.8%，增長速度排名第一。今天升逾13%；該股還有AI智能眼鏡概念，帶動康耐特光學(02276)上漲。上周五提到的智通1月金股建滔積層板(01888)再度升逾4%。

【板塊聚焦】

最近，歐洲航空安全局(EASA)的試飛員親自操控了C919飛機，並對其給出了性能良好，安全可靠這八個字的高度評價。這個消息無疑是對中國航空業的一個巨大肯定，它不僅突破了西方國家長達半個世紀的航空技術壁壘，也令波音等航空巨頭不得不重新審視全球民航市場的格局。隨着EASA的權威試飛員親自背書，中國大飛機將開啓進入歐洲及全球市場之路。

主要利好：中航科工(02357)、中國飛機租賃(01848)；三大行東方航空(00670)、中國國航(00753)、南方航空(01055)。

【個股掘金】

紫金黃金國際(02259)：礦產金實現超產 銅業務高速成長

公司發布2025年業績預告，報告期內公司實現歸母淨利潤510-520億元，按年+59%~+62%；扣非淨利潤475-485億元，按年+50%~+53%。其中第四季度實現歸母淨利潤131-141億元，按年+71%~+84%，按月-10%~-3%；扣非淨利潤134-144億元，按年+68%~+81%，按月+7%~+15%。

點評：公司2025年大幅增長的盈喜預告，銅金雙輪驅動。礦產金實現超產，主要系阿基姆金礦並表、山西紫金、塞爾維亞紫金銅業、波格拉金礦等產量增加所致。銅業務高速成長，截至2025年前三季，礦山產銅業務已貢獻公司高達46%的總毛利，成為盈利增長的絕對引擎。展望2026年，公司計劃將礦產銅產量進一步提升至120萬噸，較2025年持續擴張。紫金礦業巨龍銅礦項目二期全面達產後，將新增日處理20萬噸礦石的產能。屆時，巨龍銅礦一、二期合計日處理能力將達35萬噸，相當於再造1.3個「巨龍」。巨龍銅礦三期項目規劃已同步推進，三期項目後，巨龍銅礦將躋身全球採選規模最大的銅礦山行列。聚焦海外黃金業務。公司旗下共有8家金礦，分佈在南美、非洲、中亞、大洋洲等，黃金業務佔比95%以上，為純正黃金標的。公司目前權益黃金資源量1812.7噸，權益黃金儲量851.9噸(考慮哈薩克斯坦RG金礦在內)。更低的收購成本，2019-2024年公司金礦平均收購成本61.3美元/盎司，低於行業平均92.9美元/盎司，且收購的礦山還能不斷實現增儲，例如截至2024年末羅斯貝爾金礦和阿基姆金礦的資源量較收購時均增長了70%+。過去三年公司產量增速21%為大型黃金股中增速最快，且事後看產量對年初指引的兌現度高(2022-2024年在產6座礦山兌現度為99%/101%/103%)，未來靠內生增長+外延併購，公司黃金產量CAGR有望繼續維在15%+的高增速。金價有望保持長牛，全球央行購金每年維持1000噸+。2025-2027年，公司黃金產量年均複合增速仍有望達到15%以上，保持快速增長的勢頭。金屬價格持續上漲，繼續看好長期價格走勢。