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　　來源：雷達Finance

　　雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥

　　證監會近日下發的一紙《立案告知書》，讓正極材料龍頭企業容百科技（維權）瞬間被推至輿論的風口浪尖。

　　這場風波的導火索，要追溯到容百科技幾天前披露的一則重磅合作消息。

　　彼時，容百科技對外宣佈與寧德時代簽訂協議，其將在6年內為寧德時代供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，總銷售金額超1200億元。

　　然而，容百科技對外公布這份「超級訂單」後，上交所當晚火速下發問詢函，直指其訂單金額依據、履約能力等核心問題。

　　1月18日，容百科技回覆稱，「1200億元合同總金額」僅是公司估算得出，原公告對合同總金額表述不嚴謹。更令人意外的是，本次日常經營重大合同公告，「未報董事長簽發」。

　　除了此次捲入的立案風波，容百科技目前還面臨着不小的業績壓力。儘管公司預計去年第四季度單季扭虧為盈，但綜合全年來看，公司預計仍將虧損1.5億元至1.9億元。若這一預測成真，這將成為容百科技自上市以來首次出現全年虧損的年份。

　　截至1月20日收盤，容百科技的最新市值為236.5億元。天眼查顯示，容百科技的實際控制人為白厚善。

　　而在去年10月發布的《2025胡潤百富榜》中，白厚善以64億元的身家再次登榜，但其財富與2021年相比縮水超百億。

　　「1200億合同」遭質疑，容百科技被證監會立案

　　1月18日，容百科技發布公告稱，公司於當日收到證監會下發的《立案告知書》，因公司重大合同公告涉嫌誤導性陳述等，根據相關法律法規，證監會決定對公司予以立案。

　　對於此次被立案一事，容百科技在公告中強調，目前公司各項經營活動和業務均正常開展。

　　立案調查期間，公司將積極配合中國證監會的相關工作，並嚴格按照相關法律法規和監管要求及時履行信息披露義務。

　　而容百科技此次被立案，源於公司1月13日披露的一份重大合同公告。彼時，容百科技在公告中稱，公司與寧德時代簽署《磷酸鐵鋰正極材料採購合作協議》。

　　協議約定，自2026年第一季度開始至2031年，容百科技合計為寧德時代供應國內區域磷酸鐵鋰正極材料預計為305萬噸，協議總銷售金額超1200億元。

　　然而，該公告發布後，上交所科創板公司管理部當晚便向容百科技下發《問詢函》，要求公司覈實並補充披露相關事項。

　　1月18日，容百科技在回覆上交所問詢函時坦陳，協議未約定採購金額，「1200億元合同總金額」是公司估算得出，最終實際銷售規模需根據實際訂單簽訂時的原材料價格以及數量確定，銷售金額具有不確定性。

　　容百科技表示，原公告對合同總金額表述不嚴謹；對於本協議簽訂後可能產生的風險提示不夠充分，部分用語不夠規範，但不存在借大額合同進行股價炒作的動機。公司今後將進一步增強信息披露的嚴謹性。

　　更令人意外的是，容百科技在回覆中稱，本次日常經營重大合同公告，「經董事會祕書審查，並組織臨時公告披露工作，但是未報董事長簽發」。

　　而按照公司信息披露制度，該合同所屬的信息披露事項程序中，第三步為「董事會祕書審查，董事長簽發」。

　　就容百科技本次合同披露所涉問題，上交所表示，後續將結合公司回覆情況啓動紀律處分程序。

　　證監會也明確表示，下一步將在全面調查的基礎上依法處理，切實維護市場健康穩定發展。

　　截至立案公告發布次日（1月19日）收盤，容百科技股價報33.18元/股，單日下跌11.16%。

　　值得一提的是，此番並非是容百科技首次因信披引發關注。早在2021年，容百科技高管就曾因信披違規受到上交所通報批評。

　　當年5月，容百科技時任董事長暨實際控制人白厚善、時任董事會祕書張媛等人在「2021中期策略會」相關投資者交流會活動上，透露公司有關產能建設、實際投產及產量等重大信息，並做出公司主要業務的未來業績超預期的預測，引發公司股價上漲並觸及股票交易異常波動。

　　上交所認為，上述相關信息應當由公司在符合中國證監會規定條件的媒體上真實、準確、完整、及時、公平地披露，但公司有關人員在小範圍的投資者交流會上透露相關信息，違反了信息披露公平性要求，影響惡劣。

　　後續，白厚善、張媛還被寧波證監局採取出具警示函的行政監管措施。

　　履約能力遭質疑，如何完成年均50萬噸需求？

　　根據容百科技提交的公告及備查文件，協議中並未對總銷售金額進行約定，公司未公告銷售金額的確定依據。

　　除了銷售金額的確定依據外，上交所此次問詢函的核心質疑，還直指容百科技的履約能力。

　　更關鍵的是，前期公告顯示，容百科技2025年12月13日披露收購貴州新仁並對其增資公告稱，貴州新仁目前擁有年產6萬噸磷酸鐵鋰產線，公司已披露擁有的建成磷酸鐵鋰產能與本次協議預計供應的產量相差甚遠。

　　根據協議，2026年至2031年，容百科技需為寧德時代供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，平均每年需供應超50萬噸，但貴州新仁現有產能僅為需求的12%。

　　容百科技在回覆問詢函時表示，未來，公司將繼續通過投資併購及產能自建等方式擴大產能規模，以滿足客戶實際訂單需求。

　　為應對產能缺口，容百科技稱，公司將根據協議中約定的產能建設節奏及實際的訂單簽約情況安排相應新建、擴建產能以滿足供貨要求。預計未來三年為滿足本合同履約需求，資本性支出約為87億元。

　　具體來看，結合工程建設進度及工程付款進度，預計2026年、2027年、2028年擴產所需資本性投入為36億元，33億元，18億元。另有少量質保金將在2029年支付。

　　至於資金來源，容百科技表示，公司擬通過銀行貸款、自有資金及其他等多種方式滿足項目建設及投產所需的資金需求。

　　容百科技在回覆中提到，截至去年第三季度末，公司的流動資產賬面餘額為133.36億元，其中貨幣資金及交易性金孖展產為45.91億元，銀行承兌匯票餘額25.78億元。

　　截至2025年三季度末，公司共獲得銀行授信額度197.37億元，其中尚未使用的授信額度為84.38億元。

　　容百科技認為，雖然此項目投資金額較大，但公司的資金儲備充足、孖展能力良好，預計不會對公司的資金流動性和財務狀況造成重大不利影響。公司有能力為本合同履行提供堅實的資金保障。

　　不過，容百科技也坦言，後續產能建設受項目審批、資金投入、施工進度、市場環境等多重因素影響，能否按時按量達成產能目標存在一定不確定性。公司後續的產能投資併購也有受阻的風險。

　　值得注意的是，容百科技表示，在後續建設資金不足時，其可與寧德時代協商以預付款或合資的形式支持產能建設。因下游市場需求變化引起其項目需求減少的，寧德時代將盡其所能消納容百科技為其預留產能。

　　此外，本次協議在技術層面同樣存在不確定性。容百科技在回覆中提示，公司目前磷酸鐵鋰正極材料第三代及第四代產品尚未實現規模化穩定量產，第五代產品仍處於開發階段。後續公司磷酸鐵鋰產品可能存在產品開發和量產推進不及預期的風險。

　　去年第四季度扭虧為盈，全年或迎上市以來首虧

　　在接連遭上交所問詢、被證監會立案的雙重困境下，容百科技的業績也面臨着一定的壓力。

　　2025年三季報顯示，去年前三季度，容百科技實現營收89.86億元，按年下降20.64%；歸母淨利潤虧損2.04億元，按年由盈轉虧。

　　其中，去年第三季度，容百科技單季錄得營收27.37億元，按年下降38.29%；歸母淨利潤虧損1.35億元。

　　在營收下滑的不利局面下，容百科技去年前三季度的期間費用率卻逆勢而上，攀升至8.93%，按年增長2.22個百分點。

　　2025年前三季度，容百科技的毛利率為7.28%，較上年同期減少1.83個百分點；淨利率更是跌至-1.94%的負值區間，按年下降3.23個百分點。

　　截至去年第三季度末，容百科技的資產負債率為65.67%，處於近年來的高位水平。

　　對於去年三季報的盈利表現，容百科技表示，主要受國內市場競爭加劇、國際政治經濟形勢變化等多重因素影響，三季度公司銷量有所下滑，產能閒置導致成本上升，使三季度及前三季度整體淨利率均有所下降，盈利能力未達預期。

　　去年第四季度，容百科技的業績迎來好轉。據容百科技最新發布的業績預告，公司預計去年第四季度實現歸母淨利潤約3000萬元，單季度扭虧為盈。

　　對此，容百科技表示，公司業績變化主要原因為前三季度銷量下滑，業績階段性承壓。第四季度，正極銷量創全年新高，錳鐵鋰實現單季度盈利。公司於第四季度實現扭虧為盈，經營業績顯著改善，全年利潤實現修復。

　　東吳證券研報指出，容百科技Q4銷量與盈利同步修復，26年預計進一步好轉。其預計Q4三元銷量2.5–2.6萬噸，環增15%+，預計25全年出貨9.6萬噸左右，同減約20%，主要由於公司產品處於換檔期，中鎳高電壓將於26Q1開始放量，其預計26年出貨恢復至12萬噸左右，同增25%。

　　盈利端，Q4產能利用率提升，盈利較Q3進一步恢復，後續，隨着韓國工廠產能利用率提升，且中鎳和新8系產品放量，三元材料將逐步恢復至合理利潤。

　　不過，從全年來看，容百科技預計仍將處於虧損狀態，公司去年預計實現歸母淨利潤為-1.9億元至-1.5億元，扣非淨利潤為-2.2億元至-1.8億元。

　　雷達財經梳理發現，如果業績預測準確，2025年或將成為容百科技自上市以來首次全年出現虧損的年份。

　　在此番捲入風波後，容百科技後續將迎來怎樣的發展？雷達財經將持續關注。

責任編輯：楊紅卜