智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，繼續推薦航空板塊。當前飛機制造鏈困境前所未有，供給高度約束，客座率水平不斷提升已經達歷史高位，出入境旅客量增長趨勢確定，更多運力將被分配至國際航線。站在當前行業變化的拐點來臨之際，航空公司效益有望迎來顯著提升，航空公司有望迎來黃金時代。關注全球飛機租賃公司，關注業績持續改善的機場板塊。

申萬宏源主要觀點如下：

全國民航工作會議聚焦「提質增效」，反內卷初見成效

2026年1月6日，2026年全國民航工作會議召開，提出「推動民航發展實現質的有效提升和量的合理增長」，明確2026年民航工作的重點任務，其中錨定2026年增長目標——力爭完成運輸總周轉量1750億噸公里、旅客運輸量8.1億人次、貨郵運輸量1070萬噸，分別按年增長6.7%、5.2%、5.2%。此外，會議還提出「科學把控國內航線航班評審節奏，進一步完善精細化調控措施，嚴控低效航線運力供給;研究制定旅客運輸成本調查辦法，探索建立運價監測預警聯動機制;協調加強銷售網絡平台監管」，相關舉措有望改善行業「內卷式」競爭，全面提升航司收益水平。根據第三方數據，上周(1月12日-1月18日)全行業國內含油票價按年增長2%，增速按月改善(按農曆口徑統計)。

供給側：全球飛機供應鏈仍未修復，老齡化加劇供給緊張

當前逆全球化態勢略有緩和，但供應鏈修復仍需一定周期。空客2025年共交付793架飛機(2019年交付863架)，波音2025年共交付600架飛機(2018年交付803架)，波音空客的交付水平仍未恢復到疫情前，二者飛機訂單積壓合計超1.5萬架(相當於8-10年產能)，新飛機交付周期延長至6.8年，高於2018年的4.5年，交付時間延長，航司被迫將老舊機型的服役時間延長至計劃之外，預計2026年供給端約束將延續。中國航空業也深受全球飛機供應鏈失序的影響，2025年中國航司客機總數為4271架，按年僅增長4.0%。中國航司將逐步迎來飛機退役的高峯期，到2030年底滿20歲的客機將超600架，同時現有訂單數量有限難以滿足替換需求，飛機供給約束將日益突出。

需求側：免籤政策推動入境旅客增長，預計春運「旺季更旺」特徵明顯

我國外交部持續推行多項外國人單/雙向免籤及過境免籤便利政策，外籍旅客來華熱度攀升，過去幾個季度免簽入境外國人佔入境外國人總數的比例穩定在70+%，北上等核心城市入境外國人數量已超2019年水平。預計跨境客流按年保持高速增長，國際線將成為2026年需求增長核心引擎。此外，該行認為2026年旺季供需矛盾將更加突出，當前客座率已達到歷史高位，旺季需求更旺，運力提升空間有限的環境下，航司有能力將需求增長轉換為價格端優勢。2026年春運旺季(2月2日-3月13日)將至，根據DAST預測，春運日均民航旅客量按年增長5.3%，預售票價較2025年春運實際成交價高出20%，預計2026年春運將呈現量價齊升的態勢。

風險提示：油匯大幅波動、經濟增速不及預期、航空安全事故風險。