出品：新浪財經上市公司研究院
作者：君
2026年1月9日，深圳市遠信儲能技術股份有限公司（下稱「遠信儲能」或「公司」）向聯交所主板提交上市申請，招銀國際為獨家保薦人。
近年來，遠信儲能的業績高速增長，但受行業價格戰影響，產品及服務的價格持續下跌，毛利率承壓。遠信儲能2025年前三季度雖位居「全球儲能資產全生命周期解決方案提供商」榜首，但僅限於這一狹窄範疇，與陽光電源等綜合龍頭並無可比性。
此外，2024年及2025年前三季度，遠信儲能的客戶集中度均超過80%，其中的三名大客戶成立不久即開始合作，註冊資本遠低於交易規模，實繳比例較低或未實繳，且互相之間關係匪淺。遠信儲能與相關客戶的交易是否真實？
兩名董事曾在雪松控股任職
遠信儲能創立於2019年，專注於新型電力系統與綜合能源方案的開發，以及可持續的新能源解決方案和可靠的儲能產品的研發和推廣應用。遠信儲能的業務覆蓋新能源發電、風光柴儲一體化、微電網、電力儲能以及工商業和家庭儲能等多元應用場景，其解決方案包括大型儲能、工商業儲能和構網型儲能。
根據弗若斯特沙利文數據，遠信儲能2025年前九個月新增獨立儲能裝機容量達1.3GWh，位居「全球儲能資產全生命周期解決方案提供商」榜首；2024年全年出貨量為3.7GWh，位列全球第五。截至目前，該公司已為約100家客戶提供總容量超10GWh的儲能系統解決方案及產品。
需特別指出的是，上述排名僅限於「第三方全生命周期解決方案提供商」這一狹窄範疇，與陽光電源等綜合龍頭（預計2025年儲能出貨量達40-50GWh）在規模與業務模式上並無直接可比性。
據權威數據諮詢機構標普全球2024年發布的儲能系統全球累計裝機量排名，陽光電源位列全球第一；此外在權威研究機構彭博新能源財經2024年發布的2024年全球可孖展性排名中，陽光電源儲能系統和PCS均獲得全球第一。
2026年1月9日，遠信儲能正式向港交所主板提交上市申請，由招銀國際擔任獨家保薦人。同日，公司宣佈完成2億元股權孖展，由同創偉業領投，正海資本、卓源藍圖等機構跟投。IPO前，王堉、張佳婧、致信博衍、萍鄉潛鱗、誠以致信及深圳醉木為遠信儲能一組控股股東，持股比例合計72.88%。
值得一提的是，遠信儲能的兩名執行董事曾在雪松控股集團有限公司（簡稱「雪松控股」）任職，該公司涉嫌集資詐騙案已被依法查處。
2023年5月7日，廣州市公安局黃埔區分局發布通告稱，因涉嫌非法吸收公衆存款，雪松控股下屬圓方投資等已被立案查處。2024年10月28日至11月2日，廣州市中級人民法院公開開庭審理雪松控股及實控人張勁等19人集資詐騙、非法吸收公衆存款、背信運用受託財產、妨害作證一案。截至目前，該案尚未公布判決結果。
遠信儲能招股書顯示，公司執行董事、董事會祕書兼聯席公司祕書董煒曾於2017年6月至2020年4月擔任雪松控股董事會辦公室投資總監，執行董事兼首席財務官劉澤堅曾於2017年7月至2020年9月擔任雪松控股高級投資銀行經理。
儲能系統產品及解決方案價格持續下跌
財務數據顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，遠信儲能分別實現收入4.35億元、11.44億元、8.81億元，錄得淨利潤0.41億元、0.96億元、0.71億元，業績保持高速增長。
從收入結構來看，遠信儲能對大型儲能系統解決方案的依賴持續加深，各報告期的收入分別為0.07億元、4.77億元、8.17億元，分別佔當期總收入的1.6%、41.7%、92.7%，截至2025年前三季度已出現「單腿走路」跡象。
儲能系統產品為遠信儲能原第一大收入來源，2023年的收入佔比高達86.5%。但到了2025年前三季度，該產品的收入按年驟降55.88%，收入佔比從2024年同期的95.6%萎縮至6%；而工商業儲能系統解決方案更是未產生收入。
值得注意的是，儘管遠信儲能的儲能系統產品及解決方案的銷量快速增長，但平均售價持續下跌。報告期內，集成儲能系統解決方案的平均售價分別為1.26元/Wh、0.77元/Wh、0.44元/Wh，近兩期分別按年下跌38.89%、45.68%；儲能系統產品的平均售價分別為0.66元/Wh、0.42元/Wh、0.38元/Wh，近兩期分別按年下跌36.36%、29.63%。
這與儲能行業以產品同質化、無序「價格戰」為主要表現形式的「內卷式」競爭有關。國家能源局發布的數據顯示，2025年上半年，全國新型儲能裝機規模達到9491萬千瓦/2.22億千瓦時，較2024年底增長約29%。但高速增長的背後，是鋰電儲能系統的價格三年暴跌近八成。
據CESA儲能應用分會產業數據庫不完全統計，2024年鋰電儲能EPC中標均價為1.175元/瓦時，按年下降16.07%；鋰電儲能系統中標均價為0.574元/瓦時，按年下降47.82%。2025年1至6月，鋰電儲能EPC/PC中標均價為0.9618元/瓦時，按年下降24.09%；鋰電儲能系統中標均價為0.4848元/瓦時，按年下降29.94%。
遠信儲能也表示，儲能系統關鍵原材料之一電芯的價格下降，降低了公司的原材料成本，而此成本下降反映在產品定價中。同時，行業價格競爭激烈，迫使公司降低儲能系統解決方案及產品的售價以獲取更多市場份額。
與陽光電源等綜合龍頭相比，遠信儲能的毛利率仍處在較低水平。報告期內，遠信儲能的毛利率分別為21.6%、17.8%、18.3%。2023年、2024年及2025年上半年，陽光電源儲能系統的毛利率分別為37.47%、36.69%、39.92%，約是遠信儲能同期毛利率的兩倍，此外，寧德時代儲能系統的毛利率分別為23.79%、26.84%、25.52%，20.02%。
大客戶成立不久即開始合作且關係匪淺
隨着大型儲能系統解決方案對收入增長的貢獻率提升，遠信儲能的客戶集中度水漲船高。
報告期內，遠信儲能來自前五大客戶的收入分別佔總收入約53.6%、81.6%及80.8%，來自最大客戶的收入分別佔總收入約11.8%、40.7%及30.7%。其中，多名大客戶成立當年即開始合作，且實繳資本與交易規模不匹配。
安徽皓德能源有限公司（簡稱「皓德能源」）成立於2022年3月，成立當年即開始合作，2023年成為遠信儲能最大客戶。天眼查數據顯示，皓德能源註冊資本為5000萬元，實繳資本為0，2022年至2024年的參保人數均為1人（無對外投資企業）。
國家企業信用信息公示系統2023年4月，皓德能源原實控人楊耀鈞將公司98%股份轉讓給潘登。次月，潘登又將皓德能源67%及31%股份分別轉讓給磐牛能源科技（安徽）有限公司、小汲科技（安徽）有限公司，前者由潘登持股100%。同年9月11日，皓德能源三名股東將所持全部股份質押給江蘇金租，截至目前股權出質仍然有效。
河北君和同創新能源有限公司（簡稱「河北君和」）成立於2023年3月，次年即開始合作，併成為公司第四大客戶。天眼查數據顯示，河北君和註冊資本2000萬元，實繳資本800萬元，2024年向遠信儲能的採購額約為8950萬元。
2024年5月，河北君和與遠信儲能成立合資公司河北君和遠信儲能技術有限公司（簡稱「君和遠信」），分別持股90%、10%。2025年8月，君和遠信成立河北省君和恒立儲能技術有限公司；同年11月，君和遠信連同該子公司一起被註銷。
天眼查數據顯示，君和遠信2024年的參保人數為0，註冊資本為500萬元，實繳資本為0。
遠信儲能自詡「儲能資產全生命周期解決方案提供商」，提供涵蓋開發、集成、運維、電力交易及資產優化的全生命周期解決方案。但君和遠信從成立到註銷僅一年半，顯然難以完成一個大型儲能項目從獲取、建設到運營的全生命周期。在存續期間，君和遠信是否有實際業務活動、人員配備和資金投入？
更詭異的是，君和遠信於2025年5月出資設立雲南君和遠信新能源有限公司，4個月後又將該公司全部股份轉讓給姚安新銳儲能有限公司（簡稱「姚安新銳」），而姚安新銳正是遠信儲能2025年前三季度的最大客戶。
姚安新銳成立於2025年1月，成立當年即開始合作，併成為遠信儲能最大客戶。天眼查數據顯示，姚安新銳註冊資本1000萬元，實繳資本為0，2025年前三季度向遠信儲能的採購額卻高達2.71億元。姚安新銳由潘思禮持股100%，而潘思禮名下也只有這一家公司。
此外，吉林君和同創新能源有限公司（簡稱「吉林君和」）為遠信儲能2025年前三季度的第四大客戶，曾是河北君和全資子公司。目前，王松同時在這兩家公司擔任監事。
天眼查數據顯示，河北君和於2024年9月成立吉林君和，3個月後將其持有的20%股份轉讓給徐改、張英利。2025年8月，河北君和將剩餘80%股份轉讓給萬現瑞。吉林君和註冊資本1000萬元，實繳資本為0，2024年的參保人數為0（無對外投資企業）。
簡言之，遠信儲能的大客戶姚安新銳、河北君和及吉林君和之間關係匪淺，相關交易是否具備商業實質？
責任編輯：公司觀察