來源：財經天下WEEKLY
作者：陳大壯
2026年伊始，保險股一度節節上漲，不少保險股甚至創出歷史新高。與此同時，受存款利率低位徘徊等因素影響，保險產品的銷售正在迎來小陽春，不少銷售人員甚至已經「躺平」等着過年了。
新年伊始，保險股迎來開門紅。其中，新華保險一馬當先，今年以來（截至1月16日）漲幅為17.78%。
如果把時間線拉長，五大上市險企3個月漲幅均在兩位數水平，漲幅從高到低依次為新華保險（23.83%）、中國太保（20.24%）、中國平安（17.07%）、中國人壽（16.44%）、中國人保（10.32%）。
市場主流觀點認為，牛市是保險股行情的重要驅動因素。東吳證券列出過往數據稱，自2014年以來，保險板塊共計有5次典型上漲行情，分別發生在2014~2015年、2017年、2019年、2020年、2022~2023年，可以看出，股市上漲是最直接、最有效的短期催化因素。
從經營業績上看，保險賣得好，投資賺得多，也令投資者對保險股寄予厚望。
保險銷售迎來春天
在過去幾年裏，保險行業經歷着代理人流失、負債端增長變慢、投資受挫等多重壓力，利差損風險壓頂，日子並不好過。現在，情況正在發生改變。
「元旦過後用了不到4天時間，我們的營銷渠道1月承保首年期保費突破30億元！超越2025年一季度。」某保險公司員工在朋友圈曬出戰績。社交媒體上亦有保險從業者透露：「問了幾個同行朋友，都說產品賣得不錯，已經躺平等過年了。」
「保險銷售的春天已經到來，這背後是政策、產品、需求三端共振的結果。」 一位資深保險從業者告訴《財經天下》，政策端通過多輪下調預定利率降低負債成本，產品端派息險立大功，需求端就更不用說了，低利率讓居民 「穩穩的幸福」 變得稀缺，保險產品恰好踩中了居民對安全性、長期性、確定性的三重需求，自然迎來銷量上行。
從多項數據不難看出，保險行業早已到了揚眉吐氣的時候。國家金融監督管理總局發布的保險業經營情況數據顯示，截至2025年11月，全國保險業原保險保費收入5.76萬億元，較上年同期5.36萬億元多出0.4萬億元。
具體到各家公司中，數據表現也都十分亮眼。比如，2025年前三季度，中國人壽總保費規模為6696.45億元，創歷史同期新高，總保費、新單保費、續期保費均實現兩位數增長，其中續期保費增速創2021年以來同期新高。再看新華保險，其個險與銀保渠道長期險首年期交保費分別按年增長49.2%和32.9%，驅動新業務價值提升50.8%。
多位業內人士表示，險企重點發力的派息險是此次保費增長的關鍵支撐。
派息險是一種兼具保障與投資的浮動收益型產品類型。隨着預定利率持續下調，派息險 「保底+浮動派息」 的收益結構優勢逐步體現——對險企來說，其保底利率低，剛性負債壓力小；對投保人來說，派息險在為自己提供基本保障的同時，還能帶來一定的經濟回報。
「綜合來講，派息險的崛起反映了利率環境變化對保險產品設計和消費者行為的深刻影響。」中國地方金融研究院研究員莫開偉表示。
從上市險企2026年開門紅主推產品看，設計類型均為派息險，主要以派息型終身壽險和派息型年金為主，如中國人壽的鑫鴻福養老年金（派息型）、中國平安的御享金越終身壽險（派息型） 、中國太保的盛世鴻運終身壽險（派息型）等，這些產品的預定利率均為1.75%，演示利率（保險公司進行未來收益演示時使用的假設性利率指標）主要為3.5%、3.75%和3.9%三檔。
相比之下，銀行存款利率接連下調、5年期大額存單紛紛下架，短期大額存單利率更是進入「0字頭」。
《財經天下》注意到，正是在這樣的背景下，一衆險企都將「存款搬家」的儲戶作為覬覦對象。華泰證券測算稱，2026年1年期以上定期存款到期規模約50萬億元，較2025年增長10萬億元。高達50萬億元的被「解綁」資金，可能繼續留在儲戶賬戶中，也可能湧向股市、基金、銀行理財、保險領域，險企希望藉助派息險搶佔這波流量。
一方面，產品結構優化帶動保險公司「開門紅」；另一方面，來自銀保渠道的數據增長也令保險公司信心大增。中國平安稱，銀保渠道、社區金融服務及其他等渠道，貢獻了平安壽險新業務價值的35.1%。中國太保稱，2025年前三季度太保壽險實現規模保費583.10億元，按年增長63.3%。
不少去銀行辦業務的儲戶越發感受到，銀行賣保險已經成為常態。「我的客戶經理告訴我，未來還會降息，理財收益會更差，建議做一些長期配置。隨後，他發給了我幾款產品供我參考，我一看全是保險產品。」一位儲戶無奈地說。
投資帶動業績飄紅
考驗保險公司經營的好壞，光靠保費增長還遠遠不夠，負債管理能力才真正決定着險企的長期盈利能力和風險抵禦能力。
過去連續幾個季度的財報中，險企的投資表現都令市場眼前一亮。東吳證券統計數據顯示，上市險企2025年前三季度總投資收益合計為8875億元，按年增長35.64%；其中，僅第三季度就貢獻了5424億元，按年增長66.64%。
這背後，與險企加大股市投資的動作不無關係。
2025年半年報顯示，五家險企股票+權益基金投資規模增勢顯著，中國人壽為9708億元，按年增幅35.7%；中國平安為7784億元，按年增幅75.9%。中國人保、中國太保、新華保險增幅分別為32.1%、25.4%和22.6%。此外，五家險企股票+權益基金投資規模佔比都超過10%，新華保險佔比最高，達18.7%。
三季報中，險企未披露新的投資組合變化情況。不過，受投資收益提升帶動，它們的前三季度淨利潤均實現超高增長，中國國壽、新華保險增速最快，分別按年增長60.5%和58.9%，中國人保、中國太保、中國平安為28.9%、19.3%和11.5%。
回想2023年結束時，五家上市險企還都陷在淨利潤集體負增長的泥潭中。不到兩年時間，股市大漲讓險企業績來了個大翻身。
對於這一點，一些險企大方進行了說明。新華保險在解釋淨利高增的原因時表示，2025年前三季度中國資本市場回穩向好，公司2025年第三季度投資收益在2024年同期高增長基礎上繼續按年大幅增長，中國平安也將業績變動原因歸結為「受資本市場波動影響」。中國人壽則稱，今年以來，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻佈局新質生產力相關領域，持續優化資產配置結構，投資收益按年大幅提升。
在投資策略上，保險公司存在哪些共性和不同之處？
在2025年中期業績發布會上，各險企高管已經給出信息和方向。中國人壽副總裁劉暉表示，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，包括科技創新、消費製造、先進製造、新消費、出海企業等方向的投資機會；新華保險副總裁秦泓波稱，公司將更加重視高股息股票的配置價值，積極支持戰略性新興產業；中國人保總裁趙鵬則稱，在下一步工作中，對於符合國家戰略導向、長期經營業績穩健、具備較強發展潛力的投資標的，將適時通過定增、舉牌、戰投等方式加大投資力度。
有金融人士評價稱，險企加大權益市場投資，本質是低利率環境下 「以風險換收益、以久期換空間」 的必然選擇，何況國家也鼓勵險資入市。但監管的放開是在確保「大水池」安全的前提下，引導險資更高效地支持實體經濟，而非盲目追逐高風險高收益，因此，收益增厚與風險防控的平衡點，恰恰是衡量險企投資能力的核心標尺。
2026年能否延續走強態勢？
對於未來保險股的趨勢，莫開偉持整體樂觀的態度，他告訴《財經天下》，「保險機構保費增長強勁，加上業務質量改善及投資環境有力支撐，估值處於合理區間，走勢還會向上。同時，2025年以來，超萬億元增量險資進入股市，2026年可能會比萬億元規模更大，尤其償付能力規則調整可能進一步放寬股權投資資本消耗，增強資金配置靈活性」。
但一個不可忽略的事實是，長期來看，保險行業利差損風險仍未根本化解。保險公司喊着大舉擴充股市投資，投資組合中卻仍以債券類固收為主，作為債市定價的「錨」，10年期國債收益率目前低於2%，穩定在1.8%左右的低位。中泰證券固收分析師嚴伶怡預計，2026年10年期國債收益率區間或在1.7%到2.1%之間。
產品優化上，正在被強推的派息險，在一些投保人看來存在返本周期長、實際收益不符合預期等問題。有銀行人士在銷售派息險時，往往將其與儲蓄存款相比並過分強調「派息險」的高收益，導致消費者對派息險產生理解誤區。
「不可否認，銀行擁有廣泛的客戶基礎和成熟的銷售渠道，在推廣保險產品時具有天然優勢。銷售保險產品可以幫助銀行實現收入來源的多樣化，減少對傳統存貸款業務的依賴，從而增加非利息收入。」一位保險客戶經理坦言，據他的實際經歷，通過銀保渠道購買保險的客戶更多是基於對銀行的信任，銀行銷售人員更關注一次性銷售而非長期客戶關係維護，這反而導致客戶滿意度不高，續保率低。
在莫開偉看來，保險公司依賴銀行渠道做增長突破也並非長久之計，此舉受諸多因素制約，比如產品結構單一，難以匹配客戶多元化需求，預定利率下調壓縮利潤空間給增量突破帶來障礙等。「保險公司要想增強市場競爭力，還需從多維度協同發力，結合行業特性與市場趨勢制定戰略，同時通過優化運營效率與風險管理，發揮資金優勢與長期投資功能，提升客戶體驗與數字化能力。」
對於關注保險股的投資者而言，莫開偉建議他們應重點關注財務指標、市場與競爭指標以及宏觀經濟指標，對保險股投資價值進行全面評估。
責任編輯：王馨茹