智通財經APP獲悉，華金證券發布研報稱，全球智算中心快速發展，能耗需求爆發式增長。截至2025年7月，全國智算總規模達78萬Pfops，位居世界第二。同時，算力擴張導致能耗激增：2024-2030年數據中心用電量將達4051億~5301億千瓦時，其中2025年AIDC能耗預計為777億千瓦時，電力約束日益嚴峻。

華金證券主要觀點如下：

供電體系面臨三重困境，產業升級壓力大

1）供電穩定性：現有供電體系難以適應智算中心負載波動（波動率高達50%），且柴發備電受環評趨嚴、排放問題與容量限制等制約。2）成本控制：運營成本中，電費佔57%，遠超折舊、房租及人工費等，成為絕對主導項。3）碳排放管理：政策要求新建數據中心綠電佔比超80%，但當前仍有63%的數據中心PUE在1.2以上。此外，國內企業技術較弱，國際企業主導核心專利與市場，國內企業成本壓力大。

多元能源與柔性調度助力算電協同

為突破電力約束，需構建「光伏+風電+儲能+核能」多元能源網絡。同時，通過動態調節GPU頻率、跨數據中心任務遷移等方式挖掘算力靈活性，並推廣液冷、餘熱利用（如ORC發電）等技術降低PUE，提升能效。

供電架構逐步進階，SST有望成為終極解決方案

供電架構從UPS向高壓直流（HVDC）、巴拿馬電源及固態變壓器（SST）升級。根據台達，SST方案的系統效率可以達到98.5%，單功率櫃輸出功率達1MW，佔地面積大幅減小，完美適配新一代智算中心需求，有望成為終極解決方案。據測算，2030年國內AIDC新增裝機量達17.7GW，SST市場空間約132.7億元，2024-2030年複合增長率64.9%。

投資建議：建議關注：1）SST技術龍頭：四方股份、中國西電、金盤科技、特變電工；2）800VHVDC系統：中恒電氣、科華數據、禾望電氣；3）AI服務器電源：麥格米特、歐陸通、愛科賽博；4）固態斷路器：泰永長征、良信股份。此外，關注新特電氣、新風光、盛弘股份、雙傑電氣等潛在標的，以及佈局功率半導體與上游材料的雲路股份、三安光電、英諾賽科等。

風險提示：技術迭代風險、政策變動風險、市場競爭加劇風險。