隔夜全球市場雖然呈現避險情緒，但反應相對剋制。高盛交易台分析認為特朗普以關稅為籌碼強購格陵蘭島的威脅更多是一種談判姿態，符合他慣用的「先升級事態，再降級」策略，預計特朗普將在最後一刻達成妥協。

面對美國總統特朗普以關稅為籌碼強購格陵蘭島的威脅，全球市場雖然呈現避險情緒，但反應相對剋制。分析認為，這不過是特朗普慣用的「極限施壓」談判策略，最終雙方將達成某種形式的妥協。

周末特朗普威脅對英國、法國、德國等多個歐洲國家加徵關稅，以迫使丹麥交出格陵蘭。隔夜美股休市，標普500指數期貨下跌略超1%，歐洲股市跌幅相近，黃金上漲不到2%。

據華爾街日報，這些波動幅度遠低於災難性事件應有的市場反應——自1964年以來，標普500平均每年出現21次類似跌幅，黃金期貨自1979年以來平均每年有15次類似漲幅，也就是說市場並未出現恐慌情緒。

分析認為，這一地緣政治僵局可能遵循特朗普常用的「先升級事態，再降級」（escalate to de-escalate）的劇本。高盛Delta-One部門負責人Rich Privorotsky指出，其基準情形是特朗普將在最後一刻達成妥協。他指出，這一立場在國內並不受歡迎，民調顯示僅17%的美國人支持收購格陵蘭的努力，且民主黨和共和黨選民中絕大多數反對使用武力吞併該島。

市場反應背後的四重邏輯

據華爾街日報分析，投資者對格陵蘭事件反應溫和可歸因於四個因素。首先，市場可能已對特朗普的言論產生免疫。去年4月特朗普公布"對等"關稅時市場反應更為強烈，但最終經濟表現良好，企業投資上升，通脹雖略有上升但年底仍低於特朗普就職時水平。

其次，這可能是"TACO交易"的復甦——押注特朗普總會在最後關頭退縮。雖然他的部分政策得以實施，但很難判斷他何時認真、何時會讓步。即便他是認真的，國會也不支持這一想法，且最高法院可能很快裁定其關稅手段違法。

第三，投資者可能看到了潛在收益。受驚的歐洲將大幅增加軍費開支，歐洲防務股周一大漲，而歐洲國內公用事業股則受益於避險資金流入。如果歐洲政府增加支出，這對股東有利。

第四，新世界秩序難以想象，投資者可能因難以定價這一前景而選擇忽視。歷史上曾出現類似情況——1914年奧地利大公弗朗茨·斐迪南遇刺後，投資者近一個月都未予理會，直到戰爭來臨才恐慌。1918年俄羅斯新政府宣佈債務違約後，俄羅斯債券價格數月內不降反升。

押注「最後時刻的妥協」

高盛分析認為，市場之所以並未恐慌，很大程度上是因為投資者認為特朗普的威脅更多是一種談判姿態。

高盛Delta-One部門負責人Rich Privorotsky表示，目前的局勢符合已知的談判策略：如果美國的目標更多是關於礦產權、擴大的軍事存在或統一的北極聯盟，那麼這種極限施壓是為了讓美國在談判桌上獲得最有利的條款。

此外，美國國內政治因素也制約了激進的行動。Privorotsky指出，今年是中期選舉年，採取極不受歡迎的政策風險很大。路透社/益普索的民調顯示，僅有17%的美國人支持特朗普收購格陵蘭島，絕大多數民主黨人和共和黨人都反對使用武力吞併該島。

這一事件發生的時間點也耐人尋味，正值達沃斯論壇舉行周。Privorotsky認為這並非巧合，進一步印證了這可能是一場精心策劃的博弈。

與此同時，美國國會並不支持這一想法，且最高法院可能很快就特朗普的關稅手段是否合法做出裁決，這些因素都讓投資者傾向於將此次關稅威脅視為短期干擾，甚至押注特朗普會像過去一樣在最後關頭「認慫」（Chicken out）。