近日，當「17連陽」的春季躁動行情迎來監管降溫組合拳，A股暫時冷靜了。滬指開啓了震盪模式，熱門個股也開始大規模資金流出，成交量有所回落，不過1月16日三市成交量仍舊維持三萬億左右。

　　那麼，春躁行情是否就此告一段落？

　　匯泉基金總經理、首席經濟學家、投委會主席陳洪斌在接受《華夏時報》記者採訪時直言：行情大概率沒有結束。首先，雖然連陽天數多，但指數實際漲幅有限（從3900多點漲至4100多點），對於追求年度收益目標的機構資金而言，這點漲幅遠未達到目標。

　　其次，市場近期出現了創歷史新高的成交量。從交易經驗看，無論是大盤還是個股，如此級別的放量通常意味着後續仍有行情，因為真金白銀的大規模流入，尤其是年初以配置型為主的長線資金，其意圖是佈局全年，不會輕易離場，這為市場提供了穩定的「底座」。

　　對於2026年，陳洪斌持樂觀態度，且總體看好。他認為，在特徵上，可能呈現「指數穩健，結構突出」的局面。一方面，監管層近期出手規範市場，意在引導慢牛、穩健發展，這有利於長期資金和普通投資者，但可能抑制短期暴漲暴跌的交易型風格。另一方面，結構性機會將比較明顯，核心很可能仍將偏向科技領域。

　　搶跑的春躁

　　2026年的A股春躁行情與以往有何不同？

　　陳洪斌認為，其最大的特點就是「提前」，或者說「搶跑」。往年的春季躁動一般從1月底、2月初開始。原理很簡單，那個時間點，企業完成年終決算，居民拿到年終獎，市場流動性相對充裕。

　　陳洪斌分析指出，今年行情在去年12月底就啓動了，主要是因為市場對2026年經濟企穩、物價回升、收入改善的預期高度一致，幾乎「看空的連一家機構都沒有」，所以資金提前佈局。

　　2025年春季行情啓動較晚，且隨後有一波下跌。今年這波快速上漲後，市場擔心春季行情是否就此結束？

　　對此，陳洪斌直言：行情大概率沒有結束。2025年是牛市，賺錢效應會吸引資金在2026年繼續活躍。即使指數層面漲幅不大，但只要結構把握正確，依然能有很好收益。

　　值得注意的是，在這波行情中，A股表現亮眼，但港股，尤其是恒生科技指數相對沉寂，原因是什麼？

　　陳洪斌分析指出，這主要源於兩點：一是港股的資金構成仍以外資為主，其走勢反映了海外投資人對中國核心資產的看法和資金流向；二是關鍵的結構性問題。

　　在陳洪斌看來，本輪行情本質是「科技牛」，而港股市場的主要構成是消費、地產、金融和醫藥，真正的硬核科技公司（如芯片、海洋工程、人工智能、機器人等）非常少，它們大多選擇在流動性更好的A股上市。因此，港股在這一輪科技紅利中能分得的羹自然有限。

　　黃金還能漲麼？

　　近期，以黃金為代表的戰略性金屬表現強勢，如何理解黃金這輪行情？

　　陳洪斌認為，黃金上漲，本質上反映了以美元為代表的全球法幣信用體系在「報警」。當前全球債務已達到歷史高點且膨脹速度難以遏制，主要經濟體靠印鈔應對問題而非解決根本矛盾，使得美債等傳統避險資產的信用受到質疑。

　　「各國央行增持黃金、減持美債，正是基於這種避險共識。黃金的長期上漲邏輯在於對抗全球貨幣的超發與貶值，這不是為了短期暴利，而是為了財富保值。至於2026年，黃金可能不是漲幅最大的資產，因為2025年漲幅已高，但從長遠看，其趨勢依然是向上的。」陳洪斌如是說。

　　除了黃金，諸如銅等有色金屬也備受關注，除了新能源、電網改造等需求邏輯，是否還有別的視角？

　　在陳洪斌看來，如果僅從供需和產業趨勢看，價格空間可能有限。但現在看到一個更宏大的視角：有色金屬可能成為大國博弈的焦點，或一場「有色的戰爭」。中國憑藉「人工智能+機器人」賦能製造業，效率將實現幾何級數提升，在中游製造環節優勢巨大。美國為尋求制衡，可能試圖控制上游原材料（如銅、鋰、白銀等，許多資源在美洲）。

　　陳洪斌指出，如果大國博弈將重要有色金屬作為戰略籌碼，那麼其價格波動將超出單純的商品屬性範疇，存在利用「不確定性」獲取高彈性回報的可能，但同時也需警惕短期波動的風險。

　　板塊如何選擇？

　　對於普通投資者，去年大漲的板塊今年能否延續強勢？

　　陳洪斌分析認為，從A股歷史統計規律看，某一年漲幅最耀眼的板塊或個股，第二年繼續成為漲幅冠軍的概率很低。因為股市投資的是預期，第一波大漲往往已將未來多年的預期透支。第二年需要有更強、更新的預期（如訂單排到更遠的未來）才能支撐繼續領升，這很難。對於去年大漲的品種，第二年只要不跌就已經很不錯了。投資者應警惕「路徑依賴」的心理。

　　「主線是市場走出來的共識，而非提前猜出來。」陳洪斌坦言：一個主線形成的信號包括：輿情關注度驟升（如新技術、新事件）；板塊整體啓動，且持續上漲；板塊內有龍頭領升，也有容量大的標的供機構參與；市場對其產業鏈的挖掘不斷深化和擴散。

　　陳洪斌認為，一旦形成主線，行情往往能夠持續一個半月以上。例如商業航天，從去年11月啓動已兩個多月，第一波前排標的可能接近尾聲，但板塊行情未必結束，機構可能進行高低切換，挖掘產業鏈上新的機會。

　　去年，科技股行情常與美股龍頭（如英偉達）形成共振，今年這種「映射」或「共振」邏輯是否還會持續？

　　對此，陳洪斌認為，這不僅僅是簡單的映射，而是基於真實的產業聯動和訂單。例如，當美國AI應用火熱時，其巨頭公司可能投資或採購中國相關公司的技術或服務；英偉達的供應鏈中也有不少中國公司。這是真金白銀的互動。市場也越來越認可這種「中美共振」的板塊，因為這意味着得到了更廣泛資金的關注和確認，且背後的訂單和業務增長是實在的，確定性更高。

（文章來源：華夏時報網）