金吾財訊 | 鋁業股普漲，截至發稿，南山鋁業國際(02610)漲12.73%，榮陽實業(02078)漲12.23%，創新實業(02788)漲2.50%，中國宏橋(01378)漲0.85%。中金公司發研報指，供給端彈性下降且脆弱性上升。一是國內產能觸頂，二是歐美受制於電力緊張難以恢復且脆弱性提升，三是印尼受制於電力供應產能難以快速釋放，我們預計2025-2030年全球供應增速將系統性下滑,供應CAGR為1.4%。需求側受益於財政貨幣雙寬鬆且新興需求方興未艾。我們認為，一是傳統需求有望在寬鬆下獲得提振，二是儲能、IDC疊加新三樣正在成為鋁需求的新引擎，三是海外新興經濟體支撐鋁需求進入新周期，我們預計2025-2030年需求CAGR為2.3%。成本端，我們認為，一是氧化鋁受反內卷和幾內亞政策風險有望驅動價格否極泰來，二是能源綠色轉型有望降低電解鋁綠電成本，三是煤炭需求拖累價格維持低位。該機構認為，電解鋁供需缺口持續擴大，疊加全球積極的財政和貨幣政策共振，鋁價有望持續創出新高；考慮成本側有望維持低位，噸鋁利潤有望隨着鋁價上行進一步走闊。按照當前價格，電解鋁公司2026年平均估值中樞仍壓在10倍附近，該機構認為在漲價過程中具備較大向上重估空間，板塊有望迎來戴維斯雙擊。