2022年以來隨着新增產能陸續投放，疊加原油價格自高位回落，大部分化工產品價格持續下跌，造成部分化工產品價格持續下跌，國內企業為了爭奪市場份額，實行以價換量策略，導致整體盈利水平下降。

2024年以來，多數化工品價格底部盤整，企業盈利水平仍處於承壓狀態。隨着後續穩增長工作方案的出台，招商證券認為部分落後產能有望被淘汰，行業整體供需格局將發生邊際改善，產品盈利能力有望提高。

華泰證券研報稱，2025年下半年在需求疲弱，供給側增量尾聲的壓力下，大宗化學品盈利迎來十年冰點。本輪景氣底部相較於2015年末的基礎化工品谷底，石化產品同樣出現行業性虧損或微利。

經過3年的盈利低迷，化學原料與製品業的固定資產完成額增速在2025年6月開始轉負，據隆衆資訊，2026—2027年大宗化學品新增產能較少。下游紡織服裝及橡塑製品也存貨持續走低，化學原料與製品正處於主動去庫至被動補庫拐點。

華泰證券認為大宗化學品正處於產能及庫存周期雙柺點，隨着2026年國內外需求恢復，有望進入上行期。同時由於中國化學品銷售量全球全佔比過半，未來企業資本開支強度較2015—2025年將顯著下降，股息支付率將攀升。

廣發證券指出，化工作為典型周期性行業，通常5年一輪周期，經歷「盈利上行-產能擴張-盈利觸底-產能出清/需求預期改善」四個階段。伴隨資本開支增速轉負、反內卷、海外降息、擴內需，我們看好十五五開局階段化工「破曉時分」。此外，全球技術革命持續提速，材料變革迎新機遇。

化工產業鏈相關港股：

中國石化(00386)、石化油服(01033)、中石化煉化工程(02386)、上海石化(00338)、中石化冠德(00934)、中國三江化工（02198）、武漢有機(02881)等。