作者： 鄺志鵬
鋼材：成本支撐趨弱，鋼價震盪運行
市場分析
昨日螺紋鋼期貨主力合約收於3111元/噸，熱卷主力合約收於3276元/噸。現貨方面，今日鋼材現貨成交整體一般偏弱，盤面下行，投機情緒較差，期現有低價出貨，下游低價有補庫。全國建材成交78011。
供需與邏輯：建材基本面矛盾不大，行情驅動不足。板材基本面矛盾有限，高庫存始終壓制價格邊際彈性。短期市場情緒較弱，包鋼事故檢修預期影響原料支撐，關注減產情況及冬儲情況，需求去庫變化、利潤狀況、成本支撐、原料補庫、鋼材出口及國內政策
策略
單邊：震盪
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
風險
宏觀政策、成材需求情況、鋼材出口、鋼廠利潤、成本支撐等。
鐵礦：成交明顯增加，礦價震盪運行
市場分析
期現貨方面：昨日鐵礦石價格震盪偏弱運行。現貨方面， 今日山東進口鐵礦石現貨市場價格小幅波動，成交較少。賣盤方面，貿易商報盤積極性一般；山東遠月市場詢報情緒一般，遠月市場暫無成交；買盤方面，鋼廠維持按需補庫，區域內個別鋼廠有招標計劃，詢盤較弱。根據Mysteel數據，必和必拓（BHP）公司發布2025年第四季度產銷報告，報告顯示2025年第四季度，皮爾巴拉業務鐵礦石產量（100%基準）為 7632.6萬噸，按月增長7.96%，按年增長4.26%。銷量方面：必和必拓四季度鐵礦石總銷量7539.7萬噸，按月上漲6.81%，按年上漲3.86%；其中粉礦銷量 4631.4萬噸，塊礦銷量2059.5萬噸。必和必拓2026財年（2025.07-2026.06）鐵礦石目標指導量2.58-2.69億噸不變。
供需與邏輯：
供應方面：澳洲，巴西發運量回落，國內進口鐵礦到港量同步下滑，但仍處於歷史高位。需求方面：鐵水產量有所下滑，需求明細轉弱。庫存方面：港口庫存持續累積，庫存按月略有增加。目前鐵礦石供需矛盾持續加大，由於港口部分貨源流動性鎖死，鐵礦石基本面優於數據表現，一方面高礦價不斷刺激供給釋放，另一方面若鎖住流動性因素解除，港口貨源將形成供給衝擊，因此鐵礦石遠端存在不確定性。短期鋼廠面臨冬儲補庫，鐵礦石價格維持震盪運行，後期關注鐵礦後續談判進展和鋼廠補庫情況。
策略
單邊：逢高空
跨品種：無
跨期：無
期現：無
期權：無
風險
宏觀政策、鋼廠鐵水產量、鋼廠利潤，海外發運情況等。
雙焦：鋼材需求不振，原料領跌盤面
市場分析
期現貨方面：昨日受鋼材價格下跌影響，焦煤期貨主力合約收於1124.0元/噸，焦炭主力合約收於1673.5元/噸，午後盤面跌幅持續擴大。焦煤方面，蒙煤通關維持高位，國內煤礦產量回升，焦煤現貨供應充足，價格上漲乏力，削弱了對焦炭的成本支撐。焦炭方面，首輪提漲暫未落地，鋼廠因利潤不佳且庫存尚可，對原料補庫意願低迷，同時隨着下游階段性補庫完成，市場看漲情緒也在回落。
供需與邏輯：目前下游鋼材價格疲軟，鐵水產量低位震盪，鋼材市場目前處於供需雙弱格局，鋼焦存在價格博弈。春節前鋼廠補庫有望進一步提振需求，短期焦炭震盪運行，後期關注焦炭首輪提漲的落地情況。焦煤方面， 短期基本面矛盾相對可控，距離春節還有三周，節前仍有補庫預期存在，疊加動力煤價格止跌反彈，預計短期焦煤下行空間有限，維持震盪運行。關注焦煤供應政策、鋼廠利潤、焦化利潤、成材需求等。
策略
焦煤方面：震盪
焦炭方面：震盪
跨品種：無
跨期：無
期現：無
期權：無
風險
宏觀政策、鋼廠利潤、焦化利潤、成材需求、煤炭供給等。
動力煤：港口市場交投冷清，產區煤價弱勢下跌
市場分析
期現貨方面：產地方面，主產區煤價弱勢下跌，目前冶金化工及電廠等終端按需採購，近期市場戶觀望情緒增多，周邊煤場及站台拉運需求減少，以去庫存為主，部分煤礦拉煤車減少，庫存增加，礦方多關注港口成交及大集團價格走勢。港口方面，港口煤炭市場價格偏弱運行。下游採購積極性下降，市場情緒逐漸轉向看跌，部分貿易商為加快出貨報價出現小幅下浮。而有部分貿易商受貨源成本支撐，不願低價拋售，短期來看，市場維持偏弱的運行態勢。進口方面，近期進口煤市場成交冷清，投標價格有所下降，但低卡煤外礦報價堅挺，貨源偏緊，採購成本和中標價格倒掛。高卡流動性較差，下游接貨意願不足，跟隨內貿煤價格下跌。
策略
無
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責任編輯：朱赫楠