聯儲局青睞的通脹指標PCE通脹符合預期，美國個人支出在11月以穩健速度增長，不過儲蓄率進一步下滑。美國11月核心PCE物價指數按年漲2.8%，按月漲0.2%，均符合預期。

當地時間1月22日周四，根據美國經濟分析局（BEA）的數據，聯儲局青睞的通脹指標PCE通脹符合預期；美國個人支出在11月以穩健速度增長，表明在假日購物季開始之際，美國消費者依然表現出較強的韌性；不過，儲蓄率進一步下滑。

11月價格漲幅溫和，但截至11月12日結束的史上最長美國政府停擺對數據造成的扭曲影響尚未完全消退。停擺期間，美國勞工統計局（BLS）未能收集到10月的大部分消費者價格數據。BEA表示，在10月價格數據缺失的情況下，其採用了9月和11月消費者價格指數（CPI）的幾何平均值進行推算。

具體通脹數據如下，主要數據均符合預期：

美國11月PCE物價指數按年上漲2.8%，預期為2.8%。

美國11月PCE物價指數按月上漲0.2%，預期為0.2%。

美國11月剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數按年上漲2.8%，預期為2.8%。

美國11月剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數按月上漲0.2%，預期為0.2%。

美國核心PCE物價指數是聯儲局偏好的用來衡量潛在通脹壓力的指標，按年率計算較10月略有回升。

備受關注的、剔除能源和住房成本的服務業通脹指標連續第二個月上漲0.3%。

個人收入、消費支出

個人收入和消費支出方面：

美國11月個人收入按月上漲0.3%，預期為0.4%。

美國11月個人消費支出（PCE）按月上漲0.5%，預期為0.5%。

經通脹調整後，美國11月實際個人消費支出（PCE）按月上漲0.3%，預期為0.3%，也是連續第二個月錄得0.3%上漲。

11月個人支出的增長主要由商品支出推動，商品支出出現了自7月以來最強勁的增幅；服務類支出則較前一個月有所放緩。

報告還顯示，工資和薪金名義上穩健增長了0.4%，但在扣除通脹因素後，可支配收入幾乎沒有增長。

本次數據的唯一例外的是月度收入增長略低於預期，這導致個人儲蓄率出現了下滑。目前該儲蓄率處於3.5%，是2022年10月以來的最低水平。儘管收入和支出數據表明第四季度開局強勁，但消費者還能在多長時間內保持這樣的動能仍不明朗：儲蓄率反映出美國人為了維持消費，動用了更多的工資收入。

BEA當天稍早還公布，經修正後，美國第三季度國內生產總值（GDP）按年率計算增長4.4%，為兩年來最高水平；其中個人消費支出以全年最快速度增長。

市場解讀

分析指出，1月22日發布的美國PCE個人消費支出數據基本符合預期，這不僅體現在通脹指標上，也體現在實際的名義消費水平上。這份報告幾乎沒有顯示出美國消費者因勞動力市場和生活成本持續擔憂而出現疲態。相反，最新數據表明，在收入增長的推動下，個人支出在第四季度持續為經濟提供動力。

儲蓄率處於2022年10月以來的最低水平，而那個時間點，恰好也是民衆對通脹的不滿情緒達到頂峯的時期。這並不一定意味着消費支出會立即出現萎縮，但作為一項普遍原則：當我們最終迎來消費緊縮時，此前的儲蓄率越低，這種緊縮帶來的衝擊感就會越強烈、越刺耳。

花旗集團經濟學家Veronica Clark表示：「消費表現出令人意外的韌性。之所以說意外，是因為勞動力市場已經放緩，失業率上升，就業招聘減少。如果勞動收入增長放緩、儲蓄率又處於低位，我仍然預計消費將會降溫。」

鑑於美國政府停擺帶來的這些統計扭曲，聯儲局官員們很可能不會過度解讀這份略顯滯後的通脹和經濟「快照」。市場普遍預計，在2025年末連續三次降息之後，政策制定者將在下周的FOMC會議上維持利率不變，許多官員指出勞動力市場趨於穩定、通脹風險仍然存在。

市場反應

美國PCE通脹數據發布後：

• 標普500指數維持大約0.3%的漲幅，持穩於日低附近。

• 美國10年期國債收益率回落至接近4.26%的水平，漲幅收窄至不足2個點子，北京時間22:55（聯儲局青睞的PCE通脹指標發布前五分鐘）還曾刷新日高至4.2747%。兩年期美債收益率維持超過2.3個點子的漲幅，持穩於日高3.6143%附近。

• 現貨黃金維持0.1%的漲幅，持穩於4840美元下方。

• 美元指數維持0.2%的跌幅，持穩於日低98.528點附近，處於14:55以來持續下挫的「趨勢」之中。