炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
本報記者 賀王娟
北京時間1月20日，現貨黃金（倫敦金現）、COMEX黃金盤中雙雙突破4700美元/盎司，價格再創歷史新高。在金價創新高之際，國際銀價也同步走高，現貨白銀（倫敦銀現）、COMEX白銀雙雙突破95美元/盎司，創下歷史新高。至此，國際金銀比率收縮至50倍左右。
值得一提的是，今年以來白銀漲勢大幅跑贏黃金，截至1月20日收盤，滬金主力合約年內累計漲幅達8.49%，滬銀主力合約年內漲幅達35.15%。
緣何白銀價格漲幅跑贏黃金？
「近期白銀漲勢遠強於黃金，核心在於供需錯位與工業屬性凸顯。」深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究員隋東對《證券日報》記者分析稱，從供給端來看，全球白銀庫存短缺，疊加相關政策管控導致流通受阻；需求端，光伏、智能汽車、AI數據中心等高科技領域剛需爆發，工業需求激增。
隋東進一步表示，白銀市場規模遠小於黃金，同等資金流入下波動性被顯著放大，低庫存導致空頭交割困難，擠倉情緒升溫。部分投資者將白銀視為「帶槓桿的黃金」進行追漲，進一步助推了其價格上漲。
此外，受避險需求提升的影響，在黃金價格高企時，白銀受到場外資金青睞。
對於近期白銀價格的上漲，隋東表示，短期來看，白銀市值小、波動大，上漲後易受情緒與資金面影響，存在高位回調風險，尤其需關注政策變動及投機資金獲利了結。
不斷上漲的銀價也為下游工業需求帶來壓力。據記者了解，白銀在工業領域的應用廣泛且深入，其工業需求佔比超六成，在綠色能源、電子科技等新興產業中具有不可替代性。其中，光伏發電是白銀工業需求最多的領域。
受銀價上漲影響，光伏電池環節承受了顯著的成本壓力。在此背景下，下游光伏企業紛紛開始尋求替代方案。
比如，在1月5日的投資者交流環節中，隆基綠能表示，受銀價等大宗輔材價格快速上漲影響，目前公司正在積極推進賤金屬化降本措施。從推進進度來看，隆基綠能預計將在2026年二季度開始量產賤金屬化產品，從而有望實現組件成本的進一步下降，公司現已開始建設部分賤金屬化產能。
有光伏企業相關人士對《證券日報》記者表示，當前銅、鋁等賤金屬價格遠低於銀，且銅的導電性僅次於銀，成為替代銀的最優選擇。目前來看，光伏行業減銀方案有着不同的技術路線，在各自推進中。
市場機構預計，在成本壓力之下，下游將加速賤金屬漿料替代。
從中長期來看，市場人士均認為銀價或進一步走高。北京尚藝私募基金管理有限公司總經理王崢表示，白銀供需缺口擴大，預計2026年缺口達2.03億盎司，此外，聯儲局降息周期將支撐白銀價格上行。
「當前金銀比回落至50倍左右，反映出白銀相對黃金的強勢，這通常預示着市場對工業需求增長的樂觀預期。」王崢認為，銀價在短期內可能高位震盪，但若工業需求韌性保持，白銀或挑戰100美元/盎司。投資者需警惕政策轉向或情緒反轉風險，應關注工業需求變化和資金流向。
「白銀工業屬性突出，光伏、AI、新能源汽車等剛需持續爆發，疊加供應短缺難以快速填補，基本面支撐較強。」隋東也認為，中長期來看白銀價格中樞有望上移。但鑑於高波動性，未來白銀走勢或呈現震盪上行態勢，投資者需嚴控倉位應對風險。
責任編輯：趙思遠