近日，全球半導體老牌龍頭企業英特爾發布2025財年第四財季（對應自然年2025年第四季度）及全年財報。財報數據顯示，該季度英特爾實現營收137億美元，按年減少4.1%，但高於華爾街134.3億美元的預期；淨虧損3.33億美元，均高於上年同期及市場預期的2.94億美元。結合全年表現看，營收為529億美元，與上年持平，全年淨虧損收窄至2.67億美元，較2024年187.6億美元的鉅額虧損大幅改善。財報公布後，英特爾盤後股價一度下跌13%。

英特爾首席財務官David Zinsner表示：「儘管面臨全行業供應短缺的挑戰，公司第四季度的營收、毛利率和每股收益方面均超出預期。公司預計，可用供應量將在第一季度降至最低水平，隨後從第二季度起逐步改善。隨着AI的快速普及，x86生態系統作為全球廣泛部署的高性能計算架構的重要性日益凸顯，核心市場的基本面需求依然穩健。」

對於工廠運營情況，英特爾官方承認，儘管工廠已滿負荷運轉，但目前仍難以滿足用於AI數據中心對服務器芯片的需求，導致利潤豐厚的數據中心銷售訂單流失。對此，英特爾首席執行官陳立武也在財報電話會上表示，目前正積極擴大供應，以滿足強勁的客戶需求。

英特爾首席執行官陳立武表示：「公司對CPU在AI時代不可或缺的作用信心堅定。我們以穩健的表現為這一年畫上了堅實的句號，並在打造新英特爾的征程上取得進展。我們成功推出首批基於Intel 18A製程——迄今為止英特爾最先進的半導體制程工藝的產品——這標誌着一個重要里程碑。我們正積極擴大供應，以滿足強勁的客戶需求。我們的重點十分明確：強化執行力，重振工程卓越性，並充分把握AI為我們所有業務帶來的巨大機遇。」

預計2026年第一季度營收為117億美元至127億美元；預計第一季度英特爾每股收益為-0.21美元。

2025年，英特爾發布了第三代英特爾® 酷睿™ Ultra處理器系列，將為全球領先的OEM廠商的200多款產品設計提供強勁算力，覆蓋從高端到主流的筆記本電腦、遊戲掌機、機器人及工業邊緣設備。此外，Intel 18A製程已在亞利桑那州和俄勒岡州實現大規模量產，進一步鞏固了英特爾同時致力於尖端及下一代半導體制造技術的研發和設計。

此外，英特爾還完成向英偉達出售價值50億美元的普通股，進一步增強了公司的資產負債表與戰略靈活性。

據英特爾介紹，CHIP中國實驗室主任羅國昭認為，英特爾仍在從長期轉型中消化大量資本與不確定性，因此市場對「短期業績可持續性」產生疑慮，或許也成為導致其財報發布後股價由盤中高位回落，盤後又受指引影響下挫的原因之一。從業務結構看，英特爾2025財年第四財季呈現出「核心增長、基礎承壓」的分化特徵。

英特爾表示，公司的增長動力主要來自數據中心與人工智能（DCAI）業務。該板塊在第四財季的營收達47.4億美元，按年增長9%，超過44.2億美元的市場預期，按月增幅達到15%。Granite Rapids、Sapphire Rapids等服務器芯片需求強勁，疊加與英偉達合作定製Xeon+NVLink芯片的協同效應，成為財報最大亮點。

對於英特爾的業績，分析師表示，造成第四財季營收按年下滑的核心因素是客戶端計算組（CCG）業務，該板塊全年營收322億美元，按年下降3%。一方面，受PC市場整體復甦乏力影響；另一方面，外界認為是英特爾自身產能錯配——此前將產能向新一代Gen6 CPU傾斜，卻未能匹配市場對成熟Gen4、Gen5產品的需求，導致部分訂單流失。此外，18A先進製程良率雖每月提升，但尚未達到行業領先水平，新增產能釋放緩慢，進一步制約了整體營收規模。

英特爾CEO陳立武在財報電話會上坦言，儘管公司在營收與毛利率等指標上超出指引, 但供應限制和產能瓶頸讓英特爾未能完全捕捉市場需求。管理層亦在會上指出，18A工藝雖持續改善良率，但尚未達到行業領先水平，且緩衝庫存已經消耗殆盡，目前庫存水平已降至峯值的約40%左右，導致公司處於「現做現賣」的供應緊張狀態。陳立武也表示對公司無法完全滿足市場需求感到失望，並強調會將加速產能與良率優化作為2026年的重點。

為啥英特爾虧損如此嚴重？分析師認為，英特爾虧損嚴重的主要原因包括代工業務鉅額虧損、市場競爭激烈、技術路徑問題和產能利用率低等。2024年第二季度虧損28.3億美元，較去年同期的18.7億美元大幅增加，2023年全年代工部門虧損超過130億美元，營收175億美元但鉅額投入未能轉化為產出，晶圓代工廠的損益表全年仍將面臨挑戰。

英特爾的工藝節點嚴重滯後，台積電已量產5nm、3nm工藝，英特爾還在追趕10nm。英特爾10nm工藝採用跳步式技術改造，導致良率和產能損失。每片晶圓生產成本比台積電高出30%-35%。在客戶端計算領域被AMD、英偉達等競爭對手搶佔份額。晶圓代工業務起步晚，難以吸引蘋果、AMD等關鍵大客戶。

在台式機芯片市場，蘋果同樣實現了突破，佔據了約10%的市場份額，不過該領域目前仍由英特爾和AMD主導，與筆記本電腦市場不同的是，英特爾在台式機市場流失的份額主要流向了AMD，這也反映出當前PC芯片市場的競爭格局差異。

台積電和三星佔據主導地位，擠壓英特爾生存空間。沒有獲得足夠市場份額，導致固定成本無法有效分攤。在先進製程技術研發、新廠建設等方面投入數十億美元。作為IDM廠商需要確保自營產品工藝連續性，增加了轉型難度，代工路線圖不穩定，客戶信任度不足。

儘管面臨短期陣痛，英特爾強調其長期轉型仍在軌道上，特別是市場正在重新評估CPU在AI生態中的價值。公司透露，基於最先進18A製程的Core Ultra Series 3（代號Panther Lake）已經上市，且數據中心業務展現出強勁的復甦勢頭。

對於公司的建議方面，英特爾需要通過技術突破、成本控制和市場拓展等多方面努力來扭轉虧損局面。英特爾在陳立武上任後，推進大規模組織優化，裁撤3.5萬名員工，每年節省運營成本233億美元，並將資金悉數投向18A製程研發與AI團隊。同時重啓「20%自由時間」制度激活創新活力，推動技術突破——18A工藝良率提升至60%以上，支撐PantherLake處理器量產；EMIB-T先進封裝技術成本較台積電CoWoS低30%，形成差異化競爭優勢。

對於英特爾的代工業務，公司表示，圍繞18A/14A製程、Panther Lake的技術推進，以及拿到外部代工訂單等利好因素，讓市場對英特爾「再度成為領先製造商或重要代工玩家」的想象變強，尤其是隨着AI Agent、混合AI等場景爆發，服務器CPU與定製芯片需求激增，英特爾憑藉與英偉達的合作切入AI核心賽道，ASIC定製業務2025年增長超50%，Q4年化營收突破10億美元，種種利好促成了其過去一年半股價的大幅回升。

雖然市場基本面預期轉好，但在經歷長期陣痛後，業內仍對英特爾面臨的挑戰保持謹慎。滙豐在研報中指出，英特爾與蘋果、英偉達等頭部企業的潛在合作「缺乏能見度」，若代工業務客戶突破不及預期，將影響長期增長動能。

好消息是，最近英特爾有了新的訂單！據分析師Jeff Pu最新發布的報告顯示，蘋果計劃與英特爾重啓芯片領域合作。

不過，此次合作是英特爾代工蘋果自主設計的Arm架構芯片，與早年Mac採用的英特爾x86架構自研處理器有本質區別。

此次合作初期僅覆蓋部分非Pro版iPhone芯片，英特爾負責芯片製造環節，蘋果會繼續主導iPhone芯片的設計工作，且英特爾僅承擔小部分代工份額，台積電仍將是蘋果芯片的主力代工廠。

此次合作核心目標為分散供應鏈風險，同時助力英特爾拓展半導體代工業務。

隨着英偉達在AI服務器芯片需求激增，已超越蘋果成為台積電最大客戶，高端製程產能競爭加劇，引入英特爾可避免對單一代工廠的過度依賴，尤其在地緣風險、產能緊張時保障iPhone/Mac芯片供應穩定。