行業近況25 年品牌分化持續，4Q25 外賣退坡下現制飲品好於預期，部分正餐邊際改善。看好現制飲品頭部品牌維持好於行業的同店和開店表現，關注部分品牌調改效果和新品牌潛力。評論分化持續，4Q25 外賣退坡下現制飲品表現好於預期，部分正餐迎來邊際改善。我們估計4Q25 滬上/古茗/茶百道/瑞幸/奈雪同店收入分別按年增長超20%/接近20%/雙位數/10%/3%；鍋圈同店按年增速高單位數；海底撈受益於...
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