來源：倉都加滿

　　上周CNBC對巴菲特有一次深度專訪，名為《沃倫·巴菲特：一生與傳承》（Warren Buffett： A Life and Legacy）。

　　從這名字就可以看出來，這不僅僅是一次常規的媒體採訪，而更像是一位智者留給世界的最後一份禮物，是非常有價值的。

　　我結合多年投資和媒體經驗，把重點內容分享如下：

　　第一章：卸任時刻——「他比我更強」

　　訪談的一開始，氣氛並沒有想象中那麼傷感。巴菲特依然穿着那套標誌性的西裝，喝着他的可樂（雖然他現在更注重養生了，但這個符號不能少）。

　　最讓市場關注的首先是權力的交接。

　　巴菲特在訪談中對新任CEO格雷格·阿貝爾給予了極高的評價。他說了一句非常重的話：「格雷格在很多方面的效率遠遠超過了我。」

　　但巴菲特並沒有完全消失。他依然是公司的董事長。他說：「我會坐在觀衆席裏，但我手裏還拿着爆米花。」

　　這意味着，在重大資本配置上，他可能依然會提供「顧問意見」，但他承諾不再幹預日常決策。

　　第二章：市場警告——「手裏拿着1000億，卻買不到東西」

　　這是本次訪談中最讓投資者背脊發涼的部分。

　　在被問及為什麼伯克希爾在2025年積累了創紀錄的現金儲備（超過3800億美元），而幾乎沒有進行任何大型收購時，巴菲特的回答非常直接，甚至帶着一絲無奈。

　　他說：「相信我，如果在座的各位誰能給我一個價值1000億美元的好主意，我現在就籤支票。」

　　但他沒有籤。為什麼？因為「找不到」。

　　巴菲特在訪談中詳細闡述了他的困境。他說，當你掌管着數千億美元的資金時，市場上99%的公司對你來說都太小了，買下來也無法對伯克希爾的業績產生實質性影響。而那剩下的1%能夠「推動指針」的大公司，現在的價格都太貴了。

　　「當我審視現在的股票市場，看着那些能對我們要產生影響的公司時，我真的看不到任何機會。」

　　他寧願持有收益率為4%-5%的短期國債，也不願意在高位接盤那些市盈率（PE）動輒30倍、50倍的科技股。

　　第三章：對AI的看法：偉大的技術並不總是意味着偉大的投資。

　　主持人貝基·奎克追問他對AI熱潮的看法。

　　巴菲特並沒有直接否定AI的技術變革，但他將其與歷史上的多次技術泡沫相提並論。他認為，偉大的技術並不總是意味着偉大的投資。汽車改變了世界，但早期的汽車公司死掉了幾千家；航空改變了世界，但航空公司在很長一段時間裏都是投資者的噩夢。

　　對於現在的AI巨頭，巴菲特的態度很明確：如果你看不懂它的護城河到底能維持多久，那就不要碰。

　　現在的市場充滿了FOMO（錯失恐懼症）情緒，而這正是巴菲特最警惕的。

　　第四章：人生智慧——賭馬、運氣與「卵巢彩票」

　　在訪談的後半段，巴菲特聊起了很多輕鬆但富含哲理的話題。

　　他講了一個年輕時賭馬的故事。巴菲特年輕時候喜歡賭馬，但很快發現了一個殘酷的數學事實：賽馬場有約大幅度的抽水。

　　這意味着你在玩一個負和遊戲，不管模型多精妙，數學上的負期望值就像地心引力一樣拖累你。

　　巴菲特的覺醒時刻發生在他輸光了積蓄之後。他意識到必須從猜測哪匹馬跑第一的投機，轉向購買會持續創造價值的公司。

　　「有些人即使知道概率，也控制不住自己去下注。這樣的人在股市裏註定是韭菜。」巴菲特笑着說。

　　他還再次提到了他著名的「卵巢彩票」理論。

　　他對在場的大學生觀衆說：「你們之所以能坐在這裏，能有機會投資，很大程度上是因為運氣。如果你出生在幾百年前，或者出生在某些極度貧困的地區，你的天賦可能毫無用武之地。」

　　這種對運氣的敬畏，貫穿了巴菲特的一生。他說，正因為我們中了「卵巢彩票」，所以我們有責任去幫助那些運氣不好的人。這也是他捐出全部身家的底層邏輯。

　　對於年輕人，巴菲特給出了一個非常具體的職業建議：

　　「去尋找一份即使不需要賺錢，你也願意去從事的工作。」

　　他說，很多人為了薪水在痛苦地工作，期待着退休後再享受生活。這就像是「把性生活存起來等到老年再用」一樣荒謬。他在伯克希爾跳着踢踏舞工作了60年，就是因為他真的熱愛這件事，而不是為了錢。

　　第五章：給普通投資者的「遺囑」

　　在訪談的最後，貝基·奎克問了一個億萬觀衆都想知道的問題：對於普通人，在2026年及以後，應該怎麼投資？

　　巴菲特的回答依然樸實無華

　　1、 關於選股和ETF：

　　「如果你不懂企業，你就別碰單隻股票。」

　　巴菲特再次強調，買股票就是買生意。如果你不能寫出一篇短文，清楚地解釋這家公司怎麼賺錢、誰是競爭對手、為什麼它能贏，那你就不要買。

　　還要記住兩個原則，第一，不要頻繁交易。交易次數越多，費用越高，收益越低。長期持有才能享受複利的魔力。第二，不要加槓桿。槓桿是把雙刃劍，能放大收益，也能放大虧損。

　　他認為，普通人更適合標普500指數基金，而行業ETF適合有特定認知的投資者，不適合新手。

　　如果確實想配置行業ETF，建議遵循「核心+衛星」策略：80%倉位配置寬基指數基金，20%配置熟悉的行業ETF。

　　2、給他妻子的建議：

　　他重申了他遺囑中的投資指令：90%放入低成本的標普500指數基金，10%放入短期政府債券。

　　他依然認為，對於絕大多數無法全職研究公司的普通人來說，做多美國國運（通過指數基金）是戰勝通脹、積累財富的唯一確定性路徑。

　　3、關於「人生下半場」：

　　巴菲特說，人生的下半場（尤其是退休後），投資的目標不應該是「暴富」，而應該是「守富」。

　　「如果你已經贏了遊戲，就不要再為了你不需要的錢，去冒你輸不起的險。」

　　最後，巴菲特想對所有投資者說：投資的本質是認知的變現，而人生的本質是體驗的積累。不要只追求財富的增長，也要關注家庭、健康、友誼，這些纔是真正的財富。

　　結語：一個時代的背影

　　這次訪談，像是一個句號，也像是一個感嘆號。

　　作為投資者，我們需要聽懂他的「弦外之音」：

　　他在2026年手握鉅額現金而不進場，是在告訴我們——現在的市場並不便宜，耐心比勇氣更重要。 不要被周圍人一夜暴富的故事衝昏頭腦，活下去，等到那個「胖球」飛過來的時候再揮棒。

　　作為普通人，我們需要聽懂他的「人生算法」：

　　無論你賺多少錢，最終定義你人生的，不是你賬戶裏的數字，而是你幫助了多少人，以及你是否過上了你自己想要的生活。

　　最後對他認可的指數基金，我也有一些個人觀點。

　　現在中國很多投資者，喜歡進攻性強的科技類指數基金，但那些往往波動很大，我想近期AI軟件、航天等板塊的大幅回調說明了這一點。

　　如果有組合的思路，不妨可以考慮進行深度價值類的產品配置，這樣可以在科技股回調時，減少整體賬戶的回撤。

　　比如1月20日上市的電力ETF華寶（159146），被動跟蹤中證全指電力公用事業指數，前十大權重股包含長江電力、中國核電、 三峽能源、國電電力、永泰能源等電力行業龍頭，覆蓋火電、綠電（風電、光伏等）、水 電和核電公司，兼具紅利和成長屬性。

　　數據來源：中證指數公司，數據截至2025.12.31，以上指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。投資有風險。

　　當前，AI技術的快速發展帶動數據中心建設爆發式增長，數據中心耗電量巨大，成為電力需求的核心增長引擎。

　　再從組合的資產配置角度看，配置電力ETF華寶（159146）的優勢：

　　1、低波動： 當市場因為宏觀經濟擔憂而下跌時，電力股通常較抗跌，因為無論經濟好壞，居民用電和基礎工業用電是剛需。

　　2、高股息： 許多電力龍頭（特別是水電和部分火電）派息率穩定。如果您追求比銀行理財高的相對收益，這是較佳配置。

　　3、彈性潛力： 如果國內處於降息周期，市場上的高收益資產變少，資金或會湧入電力這種高派息板塊，或推升股價。

　　這樣的產品，重點可能是「確定性」和「現金流」。它像是一個收租的房東（容量電價+水電），在市場波動大的時候，這是一個非常紮實的防守型配置，構成了組合裏的一個「壓艙石」。

　　風險提示：基金有風險，不保證本金不受損失，不保證一定盈利。文中觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，文章內容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構成對閱讀者的任何投資建議。投資有風險，選擇需謹慎。投資者自行承擔任何投資行為的風險與後果。

責任編輯：楊賜