英特爾電話會：CPU需求激增卻有單無貨！CEO坦言庫存耗盡且良率未達標，「我很失望無法滿足需求」

華爾街見聞

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英特爾Q4業績超預期，但Q1指引疲軟導致股價大跌。CEO陳立武坦言，「很失望無法完全滿足市場需求」。儘管AI需求強勁，尤其是CPU在AI推理和編排中的關鍵作用正在推動超大規模雲廠商的訂單激增，但公司面臨嚴重的供應瓶頸，緩衝庫存已耗盡、「有單無貨」，且製造良率尚未達到內部標準。核心要點提煉：Q1指引疲軟股價大跌：儘管Q4業績超預期，但Q1營收指引中值僅122億美元，被CFO定義為「處於季節性範圍的...

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Lake），但14A的外部客户確切訂單要等到2026年下半年或2027年上半年才會敲定。資本開支：2026年CapEx預計持平或微降，支出將向晶圓製造設備（Tools）等工具傾斜，減少廠房建設支出。隔夜英特爾發布了一份喜憂參半的財報，儘管第四季度營收和利潤均超出華爾街預期，但公司對2026年第一季度的業績指引令人失望，導致股價在盤後交易中一度重挫超過10%。英特爾CEO陳立武在電話會議上直言不諱地指出了問題的核心：「我很失望我們無法完全滿足市場的需求。」他表示，雖然AI時代帶來了前所未有的半導體需求，但英特爾目前的製造良率雖然符合內部計劃，但「仍低於我想要的水平」。此外，公司在2025年下半年消耗了大量庫存來支持需求，導致進入2026年時「緩衝庫存已經耗盡」。英特爾CFO辛斯納用了一個非常形象的詞來描述當前的運營狀態：「實際上就是所謂的‘手停口停’（hand to mouth），我們能從晶圓廠得到什麼，我們能給客户什麼，這就是我們管理它的方式。」儘管面臨短期陣痛，英特爾強調其長期轉型仍在軌道上，特別是市場正在重新評估CPU在AI生態中的價值。公司透露，基於最先進18A製程的Core Ultra Series 3（代號Panther Lake）已經上市，且數據中心業務展現出強勁的復甦勢頭。「緩衝庫存已耗盡」，CEO坦言良率痛點：「尚未達到行業標準」供應短缺是英特爾當前面臨的最大逆風。CFO David Zinsner解釋稱，Q1指引疲軟的部分原因在於「未能滿足季節性需求所需的供應」。他指出，公司內部的供應限制在Q1最為嚴重。「我們的緩衝庫存已經耗盡，」Zinsner表示，晶圓生產向服務器產品的轉移始於Q3，但這部分產能直到Q1晚些時候才能產出。這意味着在短期內，英特爾只能「現做現賣」，無法依靠庫存來緩衝需求波動。除了庫存策略失誤，製造良率（Yield）的爬坡緩慢是限制供應的根本原因。作為上任僅10個月的CEO，陳立武沒有選擇粉飾太平，而是異常坦誠地回應了分析師對良率的質疑。「雖然良率符合我們的內部計劃，但它們仍然低於我想要的水平。」陳立武在回答德意志銀行分析師提問時直言不諱。他指出，雖然目前看到了每月7%-8%的良率提升，但在缺陷密度（Defect Density）和一致性（Variation）上，英特爾「仍未達到行業領先的標準」。這種坦誠雖然贏得了信任，但也加劇了市場的短期擔憂。陳立武強調，加速良率提升將是2026年最重要的槓桿，但這需要時間，且不需要額外的資本投入，主要依靠工程優化。陳立武 視頻截圖被低估的CPU：AI推理時代的「核心指揮官」在此次電話會議中，除了回應供應危機，管理層花費了大量篇幅來糾正市場對「AI時代CPU已死」的誤解。陳立武指出：「人工智能工作負載的持續激增和多樣化帶來了顯著的產能限制……這進一步強化了CPU在AI時代日益增長且至關重要的角色。」他解釋道，僅僅依靠雲端的GPU算力無法滿足所需的推理規模，尤其是在受限的電力環境中。這正在加速向「混合AI」的轉變，即在雲端和客户端（如AI PC）之間分配工作負載，而CPU正是這一混合架構的核心。CFO辛斯納也補充了一個關鍵趨勢：世界正在從「人類提示請求」轉向「計算機對計算機的交互」，這種持久且遞歸的命令流需要強大的CPU來進行編排和控制。「協調這些流量的CPU核心功能不僅將推動傳統服務器的更新，還將推動增加安裝基數的新需求，」辛斯納表示。正是這一意外強勁的CPU需求，疊加英特爾自身的供應瓶頸，導致了當前的缺貨局面。數據中心優先策略，PC業務承壓在產能有限的情況下，英特爾做出了明確的戰略取捨：優先保供高利潤的數據中心業務。財報顯示，DCAI（數據中心與AI）部門Q4營收達到47億美元，按月增長15%，創下該部門十年來最快的按月增速。Zinsner指出，如果供應充足，收入本可以「顯著更高」。相比之下，客户端計算事業部（CCG）營收按月下降4%，儘管AI PC的出貨量增長了16%。「在可能的情況下，我們將內部晶圓供應優先分配給數據中心，並在客户端產品中利用更多外部代工資源，」Zinsner解釋道。這意味着在Q1，CCG業務的收入降幅將比DCAI更為明顯。陳立武強調，超大規模雲服務商（Hyperscalers）對CPU的需求正在迴歸，CPU在AI推理和編排中的核心作用正在推動傳統的服務器更新周期。此外，英特爾的定製ASIC業務成為一大亮點，Q4年化收入運行率已超過10億美元，按年增長超過50%。代工業務：14A大客户仍需等到下半年作為英特爾復興計劃的核心，晶圓代工業務（Intel Foundry）的進展備受關注。陳立武表示，建立代工業務需要時間和資源，但已取得早期里程碑。目前，英特爾是全球唯一一家實現全環繞柵極（GAA）晶體管和背面供電技術（PowerVia）量產的半導體製造商，這些技術已應用於18A製程。對於更先進的14A製程，對於更先進的14A製程，公司目前已發布0.5版本的PDK，並正與潛在客户進行積極接觸。關於外部客户何時下單，陳立武給出了明確的時間表：「我們相信客户將在今年下半年開始做出堅定的供應商決定，並延續到2027年上半年。」他強調，在獲得確定的客户承諾之前，公司將嚴格控制14A產能的資本支出。這意味着14A的風險試產可能要等到2027年晚些時候，而大規模量產則預計在2028年。資本開支策略調整面對供應瓶頸，英特爾調整了2026年的資本開支（CapEx）策略。雖然總額預計持平或略降，但資金投向發生了劇變。公司將大幅減少在廠房建築（Space）上的投入，轉而大幅增加在生產工具（Tools）上的支出，試圖通過購買設備來解決迫在眉睫的產能短缺問題。英特爾2025年第四季度財報電話會議全文翻譯：2026年1月23日 - 上午7:57公司參與者：大衞·辛斯納（David Zinsner），首席財務官約翰·皮策（John Pitzer），投資者關係高級副總裁Lip-Bu Tan（陳立武），首席執行官其他參與者：富國銀行、Melius、Cantor Fitzgerald、摩根大通、摩根士丹利、德意志銀行、伯恩斯坦研究公司、美國銀行證券等機構分析師。會議流程接線員大家好，歡迎參加英特爾公司2025年第四季度財報電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。演講結束後將進行問答環節。（操作説明）現在請允許我介紹今天的主持人，投資者關係高級副總裁John Pitzer先生。請開始，先生。John Pitzer謝謝Jonathan，大家下午好。現在，大家應該已經收到了Q4財報新聞稿和收益演示文稿，這兩份文件均可在我們的投資者網站intc.com上獲取。對於在線參會者，演示文稿也可在網絡直播窗口中查看。今天與我一同出席的有我們的首席執行官Lip-Bu Tan和首席財務官David Zinsner。Lip-Bu將首先對我們第四季度的業績發表評論，並介紹我們在戰略重點上取得的進展。隨後，Dave將討論我們的整體財務業績，包括第一季度的指引，之後我們將回答大家的問題。在開始之前，請注意，今天的討論包含基於我們需要當前所見環境的前瞻性陳述，因此受到各種風險和不確定性的影響。討論中還包含非GAAP財務指標的引用，我們認為這些指標能為投資者提供有用的信息。我們的收益發布、最新的10-K年度報告以及向SEC提交的其他文件提供了有關可能導致實際結果與我們預期產生重大差異的具體風險因素的更多信息。這些文件還提供了關於非GAAP財務指標的額外信息，包括在適當情況下與相應GAAP財務指標的調節表。接下來，我把時間交給Lip-Bu。Lip-Bu Tan（首席執行官）謝謝John，也謝謝大家今天加入我們。2025年是取得紮實進展的一年。在過去的10個月裏，我們為「新英特爾」奠定了基礎。這是一家更加專注、以執行為導向的公司。我們簡化了組織架構，大幅減少官僚主義，以提高效率並加快決策速度。我們還從外部招募了新的領導者，並授權了內部的關鍵領導者。我們加強了資產負債表，建立了強有力的新合作伙伴關係，並深化了與現有及新客户的關係。我對與全球客户和合作伙伴的對話感到鼓舞。我聽到了一個清晰一致的信息：他們看到了我們正在取得的進展。在他們進行自身轉型的過程中，他們希望英特爾能參與其中。擺在我們面前的機會是有意義且巨大的。人工智能時代正在推動對半導體前所未有的需求，涵蓋整個計算領域——從AI加速和傳統數據中心，到網絡和企業領域，一直延伸到客户端和邊緣設備。在這一多樣化環境中快速部署AI工作負載，將需要利用CPU、嵌入式MPU、獨立和集成GPU、ASIC和XPU的異構芯片解決方案。此外，我們需要看到軟件棧的創新，以及光子學、內存接口、互連和量子技術等新興技術的突破。憑藉我們在芯片設計、系統級集成、晶圓製造和先進封裝方面的廣泛IP和專業知識，我們擁有獨特的優勢，能夠利用這些AI驅動的趨勢，獲取可持續的盈利增長。這不會在一夜之間發生，我們的執行力需要繼續提高。但在處理未來的工作時，我們將保持謙遜，永遠不會滿足。我們的Q4是向前邁出的又一個積極步驟。營收、毛利率和每股收益均高於我們的指引。儘管面臨供應限制，我們仍取得了這些成果，這些限制在很大程度上限制了我們捕捉潛在市場所有強勁需求的能力。我們正在積極解決這一問題，以便在未來更好地支持客户的需求。展望2026年，我們將繼續定位英特爾，以捕捉AI在我們所有業務中帶來的巨大增長機會。我們將通過加強客户端特許經營權、推進數據中心、AI加速器和ASIC戰略，並繼續建設值得信賴的美國代工廠來實現這一目標。讓我從我們的核心X86特許經營權開始，它仍然是世界上部署最廣泛的計算架構。AI的部署只會放大X86的重要性，從編排和控制平面到推理邊緣工作負載和AI。在我們的客户端計算部門（CCG），我們憑藉Core Ultra Series 3系列（此前代號為Panther Lake）鞏固了我們在消費級和企業級筆記本電腦中的地位，該系列基於我們最先進的Intel 18A製造工藝。我們最初承諾在2025年底前交付首款Series 3 SKU，而我們實際上交付了首批三款SKU，超額完成了這一承諾。雖然我們還有工作要做，但我對Intel 18A良率的穩步進展感到鼓舞，Naga和他的團隊仍然專注於進一步改進，以將Series 3提升到滿足強勁客户需求所需的大批量生產。我們的客户端勢頭在本月早些時候的CES上得到了充分展示，我們與OEM合作伙伴正式推出了Series 3，為超過200款筆記本電腦設計提供動力。Series 3將成為我們交付過的採用最廣泛、全球可用的AIPC平台。加上我們將在2026年底推出的下一代Nova，我們現在的客户端路線圖結合了一流的性能和成本優化的解決方案，這讓我有信心我們在未來幾年內正走在鞏固市場份額和盈利能力的道路上，無論是在筆記本還是台式機領域。此外，PC正成為AI基礎設施的重要組成部分。AI工作負載的激增推動了數據中心的巨大需求，但僅靠雲容量無法滿足所需的推理規模，尤其是在受限的電力環境中。這加速了向混合AI的推動——在雲和端之間分配工作負載，這在性能、成本和控制方面提供了明顯的優勢。我們正與生態系統合作伙伴緊密合作，無縫啓用混合AI，我們對隨着時間的推移增加安裝基數和加速更新率的機會感到鼓舞。現在讓我談談數據中心與人工智能（DCAI）。為了支持我們的AI目標，我認為我們的傳統服務器和加速器路線圖必須共同推進。為了加強這種一致性，我將我們的數據中心和AI業務集中統一管理，確保CPU、GPU和平台戰略之間的緊密協調。對傳統服務器的需求依然非常強勁，我們專注於提升可用產能以支持我們看到的顯著增長，包括與主要客户合作以支持他們2026年以後的需求。AI工作負載的持續擴散和多樣化給傳統和新的硬件基礎設施帶來了巨大的產能限制，加強了CPU在AI時代日益增長和不可或缺的作用。這正在並將繼續有利於Granite Rapids的持續爬坡，以及我們的主流產品Sapphire Rapids。我們還做出了果斷的改變來簡化我們的服務器路線圖，將資源集中在16通道的Diamond Rapids上，並在可能的情況下加速Rapids的引入。通過Rapids，我們還將在數據中心路線圖中重新引入超線程技術。我們還繼續與NVIDIA緊密合作，構建一個與其NVLink技術完全集成的定製Xeon，為AI主機節點帶來一流的X86性能。在過去的幾個季度裏，我們一直在制定廣泛的AI和加速戰略，並計劃在未來幾個月內對其進行完善。這將包括集成我們的X86 CPU與固定功能和可編程加速器IP的創新選項。我們的重點是新興的AI工作負載浪潮——推理模型、代理AI（Agentic AI）和物理AI，以及規模化推理，我們相信英特爾可以在這些領域真正實現顛覆和差異化。我們的長期雄心很明確：重建英特爾，使其成為下一個AI驅動計算時代的計算平台首選，立足於世界級的工程設計、加速的路線圖和重塑的執行文化。我們在ASIC方面也正在建立勢頭，因為客户尋求用於AI、網絡、雲工作負載的專用芯片。我們的設計服務、IP構建模塊和製造能力的結合，使英特爾處於大規模解決專門問題的有利位置。這對我們來説不是一個新領域，但我承諾將對此投入更多的關注、資源和投資資金，包括利用我在Cadence Design的經驗來支持和增長這一市場。最後，我們仍然專注於建立世界級晶圓和先進封裝代工廠的長期目標，以信任、一致性和執行力為基礎。正如我之前所説，建立代工業務需要時間以及大量的精力和資源。雖然我們的旅程還處於早期階段，但我們已經達成了一些值得強調的重要早期里程碑。我們現在正在出貨首批基於Intel 18A構建的產品，這是在美國本土開發和製造的最先進半導體工藝。如前所述，良率持續穩步提高，我們正努力提升供應以滿足強勁的客户需求。此外，Intel 18 A繼續進展良好，我們正就此節點與內部和外部客户進行接觸，並在去年年底交付了我們的1.0 PDK。Intel 14A的開發仍處於正軌。我們採取了有意義的措施來簡化我們的工藝流程，並提高我們的性能和良率改進率。我們正在Intel 14A上開發全面的IP組合，並繼續改進我們的設計支持方法。重要的是，我們的PDK現在被客户視為行業標準。與潛在外部客户關於Intel 14A的接觸正在積極進行。我們相信客户將從今年下半年開始並在2027年上半年做出堅定的供應商決定。我們在先進封裝方面也有機會提供強大的差異化優勢，特別是利用EMIB和Foveros技術。我們正專注於提高質量和良率，以支持客户希望在2026年下半年開始的量產。結束語，回顧2025年，我為我們的團隊所表現出的韌性和承諾感到自豪。我們在年底擁有了更堅實的基礎和清晰的2026年及以後的路線圖。隨着AI驅動的計算擴展到我們服務的所有市場，未來的機會是有意義且巨大的。但我同樣清楚我們面臨的挑戰，並對我做得好的領域和需要改進的領域保持透明。在短期內，我很失望我們無法完全滿足市場需求。我和我的團隊正在不知疲倦地工作，以提高效率並從我們的晶圓廠獲得更多產出。雖然良率符合我們的內部計劃，但它們仍然低於我想要的水平。加速良率提升將是2026年的重要槓桿，因為我們要尋求更好地支持我們的客户。如前所述，我們正處於多年的旅程中。這將需要時間和決心，但我和我的團隊致力於重建這家標誌性的美國公司，並增加股東的長期價值。我要感謝我的團隊在過去10個月裏的辛勤工作。我期待着在繼續這一旅程的過程中向大家通報我們的最新進展，包括在今年下半年在Santa Clara總部舉辦投資者日。現在，我把時間交給Dave，詳細介紹我們的財務和業務趨勢。David Zinsner（首席財務官）謝謝Lip-Bu。我們對核心市場需求的基本驅動因素仍然感到鼓舞。第四季度營收為137億美元，處於我們10月份提供的範圍的高端。我們經歷了所有業務的強勁增長，受益於AI基礎設施建設，AIPC、傳統服務器和網絡收入均實現了按月和按年雙位數增長。Q4標誌着我們連續第五個季度營收高於指引，即使我們在關鍵產品上面臨全行業的供應限制。非GAAP毛利率為37.9%，比指引高出約140個點子。這是由於更高的收入和更低的庫存準備金，部分被外包客户端產品組合的增加以及支持Core Ultra Series 3（代號Panther Lake）發布的Intel 18A早期爬坡所抵消。我們交付了第四季度非GAAP每股收益0.15美元，而我們的指引為0.08美元，這是由更高的收入、更強的毛利率和持續的支出紀律推動的。Q4運營現金流為43億美元，該季度的總資本支出（CapEx）為40億美元，調整後的自由現金流為正的22億美元。Nvidia的50億美元投資如期在Q4完成交割。全年營收為529億美元，按年略有下降，這是由於我們自身的製造網絡和外部供應商的限制，限制了增長，特別是在下半年。全年非GAAP毛利率為36.7%，因當期費用減少而上升了70個點子。全年非GAAP每股收益為0.42美元，按年增加0.55美元，得益於當期費用降低和經營槓桿改善。具體而言，非GAAP運營支出為165億美元，比2024年下降15%，這是因為我們採取行動減少了業務中的複雜性和官僚主義，並推動了執行力的提高。全年，我們從運營中產生了97億美元的現金，並進行了177億美元的總資本投資，資本抵消約為65億美元。儘管2025年調整後的自由現金流為負16億美元，但我們在下半年產生了31億美元，因為運營現金流按月翻了一番多。我們在2025年底擁有374億美元的現金和短期投資，這得益於Mobileye的進一步貨幣化、完成向Silver Lake出售Altera股份、美國政府的加速資金支持以及軟銀集團和NVIDIA的投資。此外，我們償還了37億美元的債務。回顧過去，2025年標誌着我們在關鍵優先事項上取得重要進展的一年，儘管我們要知道還有更多工作要做。在內部，我們重組並調整了團隊規模，使其以客户為中心並專注於工程，同時充實了資產負債表，使我們有更大的靈活性來追求目標。我們應對了一個從上半年受關税驅動的不確定性轉變為下半年受供應限制的強烈AI驅動需求環境的市場。2025年展示了X86生態系統在客户端和數據中心的持久力，以及我們製造資產的重要性，因為我們在Intel 18A上發布了Core Ultra Series 3，這是在美國完全開發和製造的最先進工藝，這兩者都為構建新英特爾奠定了堅實的基礎。轉向分部業績。Intel Products Q4營收為129億美元，按月增長2%。CCG（客户端計算事業部）營收按月下降4%，儘管AIPC出貨量增長了16%；DCAI（數據中心與人工智能事業部）增長了15%，反映了對傳統服務器計算的強勁需求。這些結果反映了我們為平衡受限的供應與強勁的數據中心需求所做的努力，同時保持對客户端OEM合作伙伴的支持。在可能的情況下，我們將內部晶圓供應優先分配給數據中心，並在客户端中利用更多的外部採購晶圓組合。CCG營收為82億美元，符合我們的預期。我們估計2025年客户端消費TAM（潛在市場總額）超過2.9億台，標誌着自2023年疫情後底部以來連續兩年的增長，也是自2021年以來最快的TAM增長。在本季度內，CCG推出了三款Series 3 SKU，超出了我們預期的一款。性能評測非常令人滿意，電池續航時間長達27小時，圖形性能提升70%，在行業標準基準測試中的表現比同行好50%到100%。DCAI營收為47億美元，按月增長15%，高於預期，是本十年來最快的按月增長。如果我們有更多的供應，營收本來會顯著更高。雖然市場繼續受益於更節能的CPU，刺激了更新周期，但所有指標都指向CPU在超大規模和企業AI數據中心中隨着推理驅動的AI使用擴展而發揮的日益增長和不可或缺的作用。世界正在從人類提示的請求轉向由計算機對計算機交互驅動的持久和遞歸命令。協調這些流量的CPU核心功能不僅將推動傳統服務器的更新，還將推動增加安裝基數的新需求。此外，由於AI基礎設施建設的網絡需求，我們的定製ASIC業務在2025年增長超過50%，按月增長26%，並在Q4達到了超過10億美元的年化收入運行率。這種強勢為我們的ASIC團隊追求1000億美元的TAM機會提供了堅實的基礎。Intel Products的營業利潤為35億美元，佔收入的27%，按月減少約2億美元，原因是外包產品組合增加和季節性較高的運營費用。Intel Foundry（英特爾代工）實現了45億美元的營收，按月增長6.4%，主要得益於EUV晶圓組合的增加。EUV晶圓收入從2023年佔晶圓產出的不到1%增長到2025年的超過10%。外部代工收入為2200萬美元，主要受與美國政府項目和Altera解除合併的推動。Intel Foundry在Q4的運營虧損為25億美元，按月惡化1.88億美元，主要受Intel 18A早期爬坡的影響。在本季度內，Intel Foundry實現了關鍵的18A和14A里程碑。隨着Core Ultra Series 3的正式發布，Intel Foundry是世界上唯一一家出貨具有背面供電的全環繞柵極（Gate-All-Around）晶體管以獲取收入的半導體製造商。這些先進的晶圓正在我們位於美國俄勒岡州和亞利桑那州的生產線上生產。最後，我們在Intel 14A上的持續進展表明了我們在美國本土研發世界上最重要技術的承諾。轉向「所有其他」業務，營收為5.74億美元，按月下降42%，這是由於Q3 25完成了Altera的解除合併。Q4「所有其他」的主要組成部分是Mobileye和IMS。該類別總體運營虧損為800萬美元。我對Altera作為一家擁有新領導團隊的獨立公司所展現出的早期勢頭感到高興。他們行業領先的可編程架構、開發人員生產力驅動的軟件工具和龐大的安裝基數使他們處於推動長期價值創造的有利位置。現在轉向指引。在2025年下半年，我們通過季度內的晶圓生產和手頭庫存支持了產品的強勁需求。當我們進入2026年時，我們的緩衝庫存已經耗盡，而晶圓向服務器的組合轉移（始於Q3）直到Q1晚些時候才能從晶圓廠產出。因此，正如我們上個季度所説，我們的內部供應限制在Q1最為嚴重。鑑於這些動態，我們預測Q1營收範圍為117億至127億美元。中值122億美元反映了處於季節性範圍的低端的Q1。在Intel Products內部，我們預測CCG的營收下降將比DCAI更為明顯，因為我們繼續優先將內部供應分配給服務器終端市場。我們預計Intel Foundry營收按月實現兩位數增長，這得益於向EUV晶圓的持續組合轉移和Intel 18A的定價。在中值122億美元的水平上，我們預測毛利率約為34.5%，税率為11%，按非GAAP基礎計算每股收益為盈虧平衡。毛利率按月下降是由於收入降低、AT&A（組裝測試及相關）量增加和產品組合。讓我花一點時間為你們的2026年全年模型提供一些背景信息。首先，從收入角度來看，我們預計我們的工廠網絡將從Q2開始並在2026年的剩餘季度中提高可用供應。在服務器市場，客户反饋和我們自己的市場情報表明DCAI可能會迎來強勁的一年。最後，客户端CPU庫存精簡，市場對Series 3充滿期待。相比之下，在過去的幾個月裏，DRAM、NAND和基板等關鍵組件的全行業供應因支持AI基礎設施快速擴展的強烈需求而面臨越來越大的壓力。組件價格上漲是我們繼續密切關注的動態，特別是相對於客户端市場而言，這可能會限制我們今年的收入機會。對於運營支出（OpEx），我們的目標是2026年運營支出為160億美元。我們預計非控股權益（NCI）在Q1約為淨3.25億美元，全年按GAAP基礎計算約為12億美元。預計NCI在2027財年將再次顯着增長。首先，我們的股票數量預計在Q1為51億股，並將隨着我們未來的基於股票的薪酬而增長。當我們考慮2026年的資本支出時，我們正努力平衡推動資本效率的能力與響應我們收到的需求信號的需求。之前，我們説資本支出會下降，但現在我們計劃在持平到略微下降的範圍內，且支出將更多地集中在上半年。提醒一下，2026年的資本支出將用於支持2027年及以後的需求。我們預計全年產生正的調整後自由現金流，並計劃在今年償還所有25億美元的到期債務。最後總結一下，Q4是另一個穩健的季度，標誌着我們要連續第五個季度超額完成了指引。在結束2025年之際，我們對我們所服務終端市場的長期可持續性越來越有信心。我們相信，這得益於我們的戰略合作伙伴的信任，改善的資產負債表，加上我們擁有的強大人才，將使我們能夠有意義地參與下一波計算浪潮，因為整個行業都在推動其AI投資的回報。我期待着在今年晚些時候的分析師日向你們，即我們的股東，更新這一未來對你們意味着什麼。現在把時間交給John開始問答環節。John Pitzer謝謝Dave。我們現在將過渡到電話會議的問答部分。提醒一下，我們請大家每人問一個問題和一個簡短的後續問題，以便我們儘可能多地回答大家的問題。Jonathan，請接進第一個問題。問答環節接線員好的。今天的第一個問題來自德意志銀行的Ross Seymore。請提問。Q - Ross Seymore嗨，大家好。謝謝讓我提問。我想第一個問題有兩個快速的部分，都關於供應。在短期內，鑑於通常第一季度是營收低點，良率的提高和你們採取的其他行動是否足以應對全年的典型季節性變化？這也許更重要，從長期的供應方面來看，你們對14A、18A、客户參與度、內部路線圖似乎更有信心，你們何時會決定放寬資本支出方面的限制，以便通過更多的內部供應來滿足未來結構性更高的需求？A - David Zinsner謝謝Ross的問題。關於短期供應，當然，提高良率和吞吐量是供應增加的巨大驅動力。事實上，它的投資回報率（ROI）很高，因為它不需要任何增量資本。這是Lip-Bu和我也正在積極努力改進的地方，我們有理由相信那裏有一個良好的軌跡。也就是説，當你觀察資本支出時，它比僅僅是「持平到略微下降」要微妙得多。實際上，在空間（廠房建設）方面的支出顯著下降。因此，相對於2025年，我們在2026年大幅增加了工具支出，以解決這一供應短缺問題。事實上，每個季度，我們在Intel 7、Intel 3和18A上的晶圓啓動量幾乎全面增加。所以這三個都在每個季度改進並變得更好，以解決供應問題。就像我説的，我們認為情況肯定會在第二季度有所改善，但這並不意味着我們完全走出了困境。但隨着這一年的推進，我們認為情況會越來越好。Q - Ross Seymore關於14A有什麼説法嗎？A - David Zinsner是的。關於14A，Lip-Bu在這個問題上對我們非常直接。直到我們確定了客户，他才願意在14A的產能上投入資金，甚至是在晶圓廠內，只願意投入與14A相關的TD支出或研發支出。我們談到了14A客户確定的可能性，或者我們確保他們的窗口將在今年下半年和明年上半年。因此，一旦那裏的可見性提高，我們將開始解鎖對14A的支出。A - Lip-Bu Tan我可以再補充一點。我認為在良率提高方面，我們看到每月有7%、8%的良率提高。我認為重點更多在於變異性，確我們要能更一致地交付，以及末端的缺陷密度，以便我們可以向客户運送高質量的晶圓。所以我認為所有這些對於我們的PC客户端以及14A和18A的開發都非常重要。所以我認為總的來説，我看到了改進，但還沒有完全達到那個行業領先的標準。A - John PitzerRoss，你有個簡短的後續問題嗎？Q - Ross Seymore是的，我有。關於毛利率方面，Dave，你給出了全年許多不同指標的增減因素，但你沒有提到毛利率。我們應該如何看待它？原諒我，這是一個40%到60%的增量。我知道你們給出的範圍很寬。如果有任何稍微精確一點的方向性指引將會有所幫助。謝謝。A - David Zinsner我不確定這次的數學計算是否那麼好。當你觀察Q1時，Q1的毛利率下降主要有兩個組成部分。顯然，收入下降加上大部分是固定成本的業務將影響毛利率。但這的另一部分是Panther Lake（Series 3），雖然成本結構從Q4到Q1有所改善，但它對公司平均水平仍有稀釋作用，而且它在產品組合中的比例更大。所以它實際上對毛利率有相對負面的影響。這也是為什麼我們指引下降的部分原因。還有一些混合因素在起作用。我認為隨着這一年的推進，兩件事應該對我們有利。第一，我們改善了供應，因此這應該改善我們的收入狀況。除此之外，Panther Lake的成本結構會變得越來越好。看，我們談到了我們每個月將在良率上看到的增量改進，我們也正在致力於吞吐量。這兩件事結合起來，應該有助於成本結構，使這成為一個更能增值的產品，而不是稀釋產品。我認為這將很大程度上構成今年毛利率的故事。仍然有混合因素，這取決於事情如何發展，混合因素可能會走向任何不同的方向。但我們在接下來的12個月裏主要關注的是推動我們正在構建的這些產品的成本結構，以提高利潤率。我們知道34.5%絕不是一個可接受的毛利率水平。我們正在積極努力首先將其提高到40%，一旦達到那裏，我們將轉向新的目標。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的。下一個問題來自瑞銀（UBS）的Tim。請提問。Q - Tim非常感謝。Dave，我想知道在指引中，你們給出了指引，但我想知道你們是否可以為我們做一個形式上的推算，比如如果你們能滿足所有需求，那麼對於三月份的「無約束」指引會是多少？A - David Zinsner是的。這是一個很難確定的數字，Tim，但我會告訴你，如果你看那個122億美元相對於我們在第四季度發布的137億美元，再看看正常的季節性，它在季節性範圍內，但處於該季節性範圍的低端。如果我們有所有的收入或供應（我應該説供應）來達到收入目標，我們將遠高於季節性水平。A - John PitzerTim，你有後續問題嗎？Q - Tim我有。謝謝。Lip-Bu，顯然大家對你們的代工業務非常興奮。聽起來我們可能會在下半年聽到一些客户公告。但我只是想問你，你如何定義該業務的成功？我認為在你到來之前，口號是到2030年成為第二大代工企業。如果你看大多數關於第二大玩家的預測，那時的收入大約在300億美元左右。這仍然是你們追求的合理目標嗎？你認為什麼是成功的結果？謝謝。A - Lip-Bu Tan是的。謝謝。好問題。所以我認為我們決心致力於推動世界級的代工業務。所以我認為首先，開發顯然處於正軌。我們喜歡我們所看到的，我們簡化了整個工藝流程。最重要的是建立IP組合，以便我們可以服務客户。一些IP對於服務客户至關重要。另一部分是良率和改進。我們看到了改進的趨勢，我們也看到變異性變得更好。我認為從長遠來看，我認為很明顯，我們預計我們正在與一些關鍵客户進行深入接觸。我們認為今年下半年，他們將向我們表明什麼樣的產能堅定承諾。以便我們可以部署產能資本支出來真正建立它。所以我認為總的來説，這是一個服務業務。我們要真正建立我們需要能夠交付的信任和一致性。我們在第一季度有14A的0.5版本PDK，然後我們開始與客户就他們想要與我們一起運行的關鍵產品進行接觸。所以我認為在整個過程中，我認為今年下半年，我們將能夠獲得承諾，真正推動運營規模。A - David Zinsner我認為代工成功的另一個早期指標將是先進封裝，甚至在我們開始看到有意義的晶圓收入之前，我們將開始看到這一收入進來。我認為正如我在過去12到18個月與投資者交談時所想的那樣，我認為那些機會將以數億美元衡量，而晶圓機會將以數十億美元衡量。我想説一些早期的客户接觸表明，我們在許多這些先進封裝機會上將遠遠超過10億美元。所以這比我預期的還要令人興奮。這是因為我們在那裏有非常好的技術，非常有差異化，並且以一種特別的方式支持AI。A - Lip-Bu Tan是的，我認為Foveros T對我們來説是一個非常大的差異化因素。很明顯，我們有幾個客户甚至願意預付基板費用，因為基板供應非常短缺，他們願意與我們分享，這意味着喬（Joe）的公司和他們正在與我們合作。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的。下一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。請提問。Q - Joe Moore是的，謝謝。我想知道你們是否可以談談服務器的前景。你們談到了一些挑戰，Diamond Rapids沒有對稱多線程，而Cooper Rapids將很重要。你們能給我們一個關於Cooper Rapids的時間表嗎？以及在等待它到來的過程中，你們對市場份額變化的潛力有什麼預期？A - David Zinsner是的，好問題。所以我認為首先，我將數據中心和AI集中統一管理，我聘請了[姓名]來幫助我們建立它。他已經建立了團隊，包括招募了一些人才。我認為現在更重要的是，我們正專注於我們的16通道Diamond Rapids，我們簡化了產品路線圖，另一部分是加速Rapids的引入。Rapids將有我們在數據中心路線圖中重新引入的多線程。所以我認為總的來説，我們非常積極。團隊現在已經到位。路線圖非常清晰，我們在做這件事上非常果斷，專注於16通道Diamond Rapids並加速Rapids的引入。A - John PitzerJoe，你有簡短的後續嗎？Q - Joe Moore是的，當然。謝謝。關於今年剩餘時間的產品組合，你們能夠將晶圓從PC轉移到數據中心嗎？這是你們正在考慮的事情嗎？這就好像Q1的限制處於最糟糕的點然後變得更好，但我假設在那之後你們仍然受到限制。你們能將組合向數據中心轉移嗎？A - David Zinsner我們絕對受到限制，Joe。所以我們在客户端內部所做的是，我們專注於中高端，而不那麼專注於低端。然後在我們有多餘產能的範圍內，我們將所有這些都推入數據中心領域以滿足該客户需求。我認為你會因此看到一些份額調整，因為我們的首要重點是我們的主要客户，顯然，我們在數據中心方面有重要客户。我們在數據中心和客户端都有重要的OEM客户，這必須是我們的優先事項，將我們擁有的有限供應提供給這些客户。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的。下一個問題來自Melius的Ben Reitzes。請提問。Q - Ben Reitzes嘿，大家好，非常感謝。我的第一個問題是關於全年的季節性。所以Dave，你們第一季度的表現低於季節性，你説如果有供應，你們會遠高於季節性。這對Q2到Q4意味着什麼？我們應該模擬高於季節性的表現嗎？還是PC的限制如此之大以至於我們不應該這樣？謝謝。A - David Zinsner是的，謝謝。是的，我的意思是我們預計如果在進入Q2時能將供應提高到我們認為可以達到的水平，全年表現將優於季節性。這是正確的。A - John PitzerBen，你有後續問題嗎？Q - Ben Reitzes當然。我想問關於服務器超大規模廠商（Hyperscaler）的情況。就你們在那裏的勢頭而言，這主要是由超大規模廠商驅動的嗎？還是你們覺得短缺主要影響了他們，使你們低於季節性？或者是企業需求，你們也在那裏看到了嗎？謝謝。A - Lip-Bu Tan是的。我想我可以回答這個問題。我認為超大規模廠商對我們擴大業務規模非常重要，我花了很多時間和超大規模廠商在一起。我認為有幾件事。第一，這很清楚，來自他們的信息是，CPU實際上正在驅動大量關於他們正在驅動的不同工作負載的業務。所以我認為看到他們願意承諾長期協議以真正優先考慮他們的CPU部署是非常令人鼓舞的。這非常積極。其次，我認為他們對與我們合作非常興奮，除了在芯片上合作，還在軟件和系統級參與上合作，這也是非常令人興奮的事情。所以總的來説，我認為他們非常強大。他們的工作負載，他們與我們分享了他們正在看什麼以及我們能如何幫助他們。此外，ASIC設計對我們來説也是機會。他們也想構建一些包含Xeon CPU的專用芯片。他們也對整體上如何使用先進封裝非常感興趣，使其更加完整。我認為總的來説，這是我們與他們合作的絕佳機會。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的。下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。請提問。Q - Stacy Rasgon嗨，大家好。謝謝回答我的問題。對於我的第一個問題，我想深入挖掘一下細分市場。如果我進行計算，Mobileye將會上升，Altera代工收入可能接近幾億美元。我需要DCIA和客户端都相當大幅度地下降。如果客户端下降更多，我的意思是也許DCI下降高個位數，客户端下降中十幾位數（mid teens）。我想問，第一，這是否屬實？第二，鑑於需求在哪裏以及你們優先考慮的地方，為什麼數據中心會下降這麼多？就像為什麼我會預期數據中心單位出貨量下降？看起來它們必須在Q1相當有意義地下降。A - David Zinsner是的。我的意思是，受供應影響，兩者都會下降。顯然，我們正儘可能多地向數據中心轉移以滿足高需求，但我們不能完全放棄客户端市場。所以我們正盡最大努力支持兩者。顯然我們要努力解決這個供應問題。我確實相信第一季度是低谷。我們在第二季度將改善供應。挑戰的一部分是，在25年的第三和第四季度，我們依靠供應生存，但也消耗了相當大一部分的固定成品庫存。不幸的是，現在的庫存水平已降至峯值水平的40%。所以我們沒有那個可以依賴。所以實際上就是所謂的「手停口停」（hand to mouth），我們能從晶圓廠得到什麼，我們能給客户什麼，這就是我們管理它的方式。A - John PitzerStacy，你有後續問題嗎？Q - Stacy Rasgon我有。謝謝。只是想再追問一下。我的意思是，你們有自己的工廠，為什麼會陷入這樣的庫存狀況？然後，就像，我明白關於成品與其他東西的整體概念。但是我的意思是，你們有116億美元的庫存。然而它並沒有在正確的時間出現在正確的地方以便發貨，這是怎麼發生的？A - David Zinsner這在很大程度上發生了。我會告訴你，Stacy，我認為最大的事情是，如果你回到六個月左右前看看前景是什麼，核心數絕對看起來會增加。但單位數預計不會增加。我們交談過的每一個超大規模客户都在發出這樣的信號。顯然，在第三和第四季度，它迅速增加了。就在此電話會議之前與其中幾個交談，感覺這將是一個我們會持續幾年的故事。是的，我們的優勢是我們確實有自己的晶圓廠，所以我們可以儘可能地擠出供應，這也是我們正在努力的。但我們在管理供應的方向上並沒有預料到數據中心單位數會如此顯著地增加。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的，我們的下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。請提問。Q - Vivek Arya謝謝回答我的問題。首先，Lip-Bu，我很好奇你認為英特爾什麼時候應該開始獲得外部代工努力的認可？因為你提到你可能會在今年下半年聽到訂單的消息。我假設你們在那之後開始為此建設產能，對吧，大約在今年晚些時候或明年。那麼你們實際上什麼時候開始從這些客户那裏獲得可觀的收入？我想你提到建立這項業務將需要增量的資源。那麼英特爾需要多大水平的外部代工收入才能稱這項業務為成功？你們什麼時候能得到？是27年，28年？還是更晚？A - Lip-Bu Tan是的。好問題。我認為首先，關於14A與我們潛在外部客户的接觸目前非常活躍。幾個關鍵客户正在與我們合作。我們希望他們真正通過0.5 PDK的里程碑基礎，然後開始看測試芯片，看看我們的良率表現如何，這將是一個與他們合作的過程。然後我認為在下半年，他們開始感到滿意，然後他們會問我們，好的，現在這是我們要用你們的代工和生產運行的特定產品，這會給我們指示。在那時我的紀律是，直到他們對產量有承諾，我才開始真正建設，然後進行代工擴展，以便我們可以滿足該要求。另一部分是並行地，他們也給我們一份IP清單，如果是移動相關的，必須有低功耗IP。如果是數據中心相關的，顯然將是性能、連接性，所有這些我們需要準備好的東西，以便我們可以作為服務客户來服務。所以在IP準備就緒和我們的良率準備就緒方面是並行的。然後開始滿意，好的，現在這個產品，這是我們要與你們一起運行的量，這就是你們開始建設的方式。所以在14A方面，實際上在2027年後期是所謂的風險生產，而在2028年是真正的量產，這與領先代工廠的時間框架相似。我只是説，我們可能會在下半年提到的分析師日上圍繞所有這些事情給你們提供更多的信息。A - John PitzerVivek，你有後續問題嗎？Q - Vivek Arya是的。謝謝John。對於我的後續問題，我很好奇，你們認為2026年的服務器CPU TAM是多少？其中多少是X86？多少是ARM？我的意思是，如果你們供應受限，整個行業是否都供應受限？你們是否認為你們無法供應的任何部分，所有那些市場份額都會流向你們的X86競爭對手和每一個正在構建基於ARM服務器的AI社區？所以像你們認為你們的供應……市場增長多少？你們認為你們的服務器CPU供應限制何時會解除？謝謝。A - David Zinsner好的。也許我先開始。所以我認為這種需求，我們看到的主要是一個x86現象，因為它在很多方面是一個圍繞舊網絡的升級周期，這些舊網絡必須以某種方式與AI系統對話，而性能沒有達到需要的水平。所以我真的認為這是X86。當然，我們在這個領域確實有另一個競爭對手，我們將從市場份額的角度爭奪位置。我認為隨着這一年的推進，我們將在供應方面取得長足進步。所以我不會設想這最終會成為市場份額的基本驅動因素，這實際上是關於產品的，談到了推出16通道Diamond Rapids，加速Coral Rapids的引入。當我們展望未來幾年的市場份額動態時，這些將是對我們最重要的事情。A - Lip-Bu Tan是的，我認為從我這邊來看，顯然，超大規模廠商和高端ODM對我們這方面至關重要。我們基本上正在與他們合作。他們的首選是來自英特爾的CPU，這是來自他們非常明確的信息。他們會試圖獲得我們能給他們的儘可能多的東西。我認為那是關鍵的驅動因素。A - John PitzerJonathan，請接下一個問題。接線員好的，我們的下一個問題來自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。請提問。Q - C.J. Muse是的，下午好。謝謝回答問題。我想這是對Stacy關於供應問題的後續。考慮到你們對AI主導需求的看漲評論以及你們如何受到供應限制，而你們的同行台積電和三星泰勒工廠正在積極安排設備交付，你們是否擔心如果你們等到2026年底才下訂單，那麼交貨時間可能會比你們想象的要長？作為其中的一部分，你們為什麼不現在就更積極一點？A - David Zinsner是的。也許我不知道這是否是你想聽的答案，但我的意思是，我們正在積極獲取Intel 7、10、Intel 3、18A上的工具，這正在發生。我們將儘可能積極地增加這些節點上的晶圓啓動量。我們所保留的是14A，因為14A真的與代工客户掛鈎，直到我們要知道我們擁有會接受該需求的客户，否則在那上面建立大量產能是沒有意義的。所以這就是我們將擁有的紀律。關於供應的很多事情，首先也是我們短期的重點，是我們認為通過更好地利用我們現有的工具和場地，提高良率，改善周期時間，我們可以獲得大量供應，我們正在積極致力於此。我們認為有很多機會僅僅通過這兩件事來改善我們的供應，老實説，這不需要資本支出。這可能是我們現在相對於其他代工廠更獨特的地方。A - John PitzerC.J，你有後續問題嗎？Q - C.J. Muse是的，John，謝謝Dave的回答。就在新聞稿中，你們談到了在高數值孔徑（High NA）上展示了未來HVM（大批量製造）的技術可行性。所以只是好奇，這是你們仍在為14A考慮的事情，還是更多的是10A的採用？謝謝。A - David Zinsner這將是我們14A工藝的一部分。當然，14A會有不同的變體，但High NA是針對14A的。A - John PitzerJonathan，我們要接下一個問題嗎？接線員好的。下一個問題來自摩根大通的Harlan Sur。請提問。Q - Harlan Sur是的，下午好。謝謝回答我的問題。Lip-Bu，當你展望14A時，你談到了與客户的工程接觸。通常，世界上大型成熟的半導體公司希望運行他們自己的測試芯片來評估一個新的代工節點，他們通常等到PDK 0.4才開始他們的測試芯片設計。看起來隨着你們PDK 0.5的發布，他們現在就可以開始測試芯片設計了。所以我猜問題是，客户是否已經開始了測試芯片設計，或者他們甚至可能比這更進一步，客户現在已經在運行他們自己的14A測試芯片了？我的意思是，為了讓他們不幸在下半年做出決定，他們需要相當快地運行他們的測試芯片。所以請給我們那裏的更新。A - Lip-Bu Tan是的，好問題。所以我認為你是完全正確的。幾個客户已經在就PDK 0.5進行接觸，他們正在看測試芯片。更重要的是他們將要在我們的代工廠運行的具體產品。那一塊，我們正在與他們合作，當然，他們想知道產能、定價，這些現在都在討論中。所以這就是為什麼我提到今年下半年，他們開始滿意，然後他們可以説，好的，現在我們需要這個量，我們需要你們的特定工廠來做這個。另一部分是，我們是否有所有正確的IP來服務他們。所以這些是我們正在與他們的供應鏈以及他們的設計團隊並行處理的事情。這是一個非常複雜的步驟，我們非常熟悉。我們正在以正確的方式工作。A - John PitzerHarlan，你有後續問題嗎？Q - Harlan Sur是的。謝謝。關於你們的服務器產品組合，如果我之前錯過了，我道歉，但是Clearwater Forest，對吧，你們的E-core雲工作負載優化的服務器平台。它的目標是成為第一個使用你們18A製造並於今年上半年爬坡的服務器平台。但是，你談到了服務器路線圖的變化，專注於更多以性能為重點的產品。那麼團隊是否仍在支持Clearwater Forest，還是現在只專注於Diamond Rapids？團隊是否已經Tape-out（流片）或Tape-in了你們的下一代Xeon 7 Diamond Rapids產品？關於Diamond Rapids的爬坡時間有什麼初步看法？A - David Zinsner是的。所以回答你的問題是，是的，我們繼續支持那個。我也提到關於專注於16通道Diamond Rapids，是一種對Diamond Rapids高端的關注，以便我們可以真正專注於提供差異化的競爭產品。然後另一部分是，正如我過去提到的，這種多線程對於驅動性能非常重要，我們需要真正拿出來的那個，擁有它需要時間，我們將在Rapids中擁有它。現在的問題是如何加速它？他們提前引入，因為客户對此真的很興奮。所以，你能把它提前嗎？這就是為什麼我和他和他的團隊一起工作，看看我們能在多大程度上真正推動這種加速，以更早地推向市場，帶給客户。A - John PitzerJonathan，我們還有時間回答一個問題。接線員好的。那麼今天的最後一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請提問。Q - Aaron Rakers是的，謝謝回答問題。如果可以的話，我有兩個問題。但是在內存方面以及我們在市場上看到的情況，我很好奇你們如何看待客户對內存的反應，PC市場是否存在潛在的需求破壞？只是好奇你們對此看到了什麼，鑑於Lunar Lake需求顯然更長久更強勁，內存定價對毛利率的影響有多大？A - David Zinsner是的，好問題。所以我認為行業面臨的一個非常大的挑戰是內存限制和定價。所以我認為我們也傾聽客户的聲音，一些在OEM中的大玩家和在超大規模中的大玩家，他們有更多的渠道進入內存分配。所以我們從他們那裏聽到。其次，我認為一些較小的玩家，他們真的很難搶到內存。所以我認為那對我們、Dave和我來説非常重要，如何分配以及我們的銷售，如何在分配給正確的客户方面做得很好。不，我們不想把CPU發給他們，但他們缺少內存，他們無法完成產品。所以我們要試着正確地做這件事。擁有這種情報以及來自客户的反饋與我們合作非常重要，以便我們可以滿足他們的要求。Dave？A - David Zinsner是的。我認為在Lunar Lake方面，我認為我們根據當前的預測得到了我們需要的，當然，總是可能會有上升，然後我們將需要更多的內存，這將影響毛利率。但我們在早期獲取內存方面相對積極。所以我感覺我們在那裏處於一個相對好的位置。話雖如此，那些利潤率很低，因為內存是在封裝內的。所以這也是對我們毛利率的一個影響。但我認為我們很大程度上處於我們一兩個季度前認為我們會處於的位置。A - John PitzerAaron，你有簡短的後續嗎？Q - Aaron Rakers我有。我會很快。我很好奇在定製ASIC方面，你們談到了達到10億美元的運行率業務。我們如何看待這一進展？在該機會集中客户群有多廣泛？謝謝。A - Lip-Bu Tan是的，好問題。我認為Dave早些時候提到的是1000億美元的TAM市場機會，我們很高興。我們已經在10億美元的運行率上。這是強勁的需求，客户對我們在CPU、Xeon以及AI相關勢頭方面擁有的東西感到非常興奮，所以他們更多地構建用於AI、網絡和試驗的專用芯片。那部分我認為我們將繼續努力。對他們來説更重要的是先進封裝，使其更具吸引力。這就是英特爾的優勢，我們可以兩者兼顧以提供客户滿意度。所以我認為這對我們來説是一個很好的機會。最後，再次感謝大家今天加入我們。隨着我們前進，我仍然專注於嚴格的執行和與客户的深入合作，以抓住AI時代創造的有意義的機會。雖然我們要做的還很多，但我們對我們建立的基礎和正在進行的進展充滿信心，我們期待在四月份向大家提供另一次更新。接線員謝謝女士們先生們參與今天的會議。會議到此結束。您可以斷開連接。祝你有美好的一天。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}