作者：Delphi Digital

編譯：胡韜，ChianCatcher

市值最高的互聯網公司很少生產任何產品。亞馬遜、Meta 和微信的成功之道在於掌控了信息的發現和分發渠道。加密貨幣行業也將如此。

如今的差異化體現在應用層。超級應用將現有的借貸協議、交易場所、收益來源和支付渠道連接成統一的接口。

拓展金融科技產品線通常需要獲得許可、進行昂貴的收購或耗費數年時間進行研發。而加密貨幣的運作方式則不同，因為添加功能可能意味着連接到一個已經自我啓動的協議。

賬戶抽象化、低成本的rollup 執行以及可靠的橋接解決了長期存在的用戶體驗問題。代幣化資產、收益產品、借貸和預測市場中湧現出超越投機的真正應用場景。以下是主要競爭對手。

Coinbase

華爾街熟知 Coinbase，因為它是一家值得信賴的 ETF 資產託管機構。而加密貨幣用戶則熟知 Coinbase，因為它是 Base 和不斷擴展的鏈上產品背後的推動力量。

Coinbase 最初嚴重依賴交易活動作為其商業模式，但現在已實現多元化發展。2025 年第三季度，穩定幣收入達到 3.547 億美元。與 Circle 賬戶持有的美元儲備相關的收入每季度到賬，無需依賴市場活動。

以此為基礎，Coinbase 正在構建接口層。Base App 感覺更像是內容推送平台而非交易終端。底層 Rollup 平台託管着獨立項目，Coinbase 則利用其自身的影響力進行推廣。Morpho 在 Base 平台上的未償貸款總額已超過 9.05 億美元，充分展現了複利效應。在支付方面，隨着人工智能驅動交易的增長，x402 平台將為他們提供代理支付渠道。

Coinbase 還通過收購來填補戰略空白。以 29 億美元收購 Deribit 使其佔據了比特幣期權交易的主導地位。以 3.75 億美元收購 Echo 標誌着 Robinhood 正式進軍代幣發行 (IPO) 領域。

此舉基於這樣的假設：將託管的便利性與無需許可的訪問相結合，比完全專注於其中任何一種模式都能帶來更好的結果。

Robinhood

在過去，用戶需要為股票、銀行和數字資產分別開設賬戶。資金會在不同的平台和結算窗口之間滯留。Robinhood 將這些信息整合到一個平台。平倉後，資金可以立即用於其他用途，例如消費或賺取收益。

訂閱模式打造了強大的用戶留存機制。黃金會員按年增長 77%。

保持訪問權限需要將資產保留在平台上。關聯的銀行卡還能揭示用戶在收入、儲蓄、投資和消費方面的行為模式，隨着借貸業務的成熟，這些模式有助於進行風險評估。

國際增長主要來自基於區塊鏈的證券。目前已有超過 400 家美國上市公司面向歐洲用戶開放。儘管這些公司依賴的是合成結構而非直接所有權，但其對 IPO 前上市公司的投資仍然引起了廣泛關注。計劃描述了最終通過專用匯總機制進行結算，這將消除隔夜等待期並取消交易時間限制。

這些計劃在監管信譽和快速推進新興領域的意願之間找到了平衡點。

幣安

幣安已成為現貨和永續合約的默認交易平台。隨着團隊發現用戶需求並加以滿足，其他一切也隨之而來。註冊用戶超過 2.7 億。2024 年交易量達到 7.3 萬億美元。支付處理量超過 2500 億美元，活躍用戶超過 4500 萬。

目前，該產品涵蓋基金會的交易、商戶和消費者支付、通過質押和儲蓄產品實現的被動收益、用於更廣泛生態系統訪問的自託管工具，以及為大型資產配置者提供的優質服務。

他們的代幣發現計劃展現了分銷槓桿效應。錢包用戶可以優先參與新代幣的發行，並獲得代幣獎勵。在通過 Alpha 測試推出的代幣中，有 18 個最終成功上線交易所。參與者通常以低於代幣正式開盤價的價格買入。事實證明，通過這些計劃實現的用戶增長成本低於傳統廣告。

每款產品都為下一款產品提供支持。交易者發現收益期權，收益獲取者找到支付渠道，錢包用戶則獲得可供使用的餘額。這些服務相互促進，而非各自獨立運營。

Kraken

Kraken 注意到，功能過多往往會讓用戶感到困惑，而不是促成轉化。在某些地區代表強大功能的複雜性，在其他地區卻可能造成阻礙。其他平台都在尋求統一產品，而 Kraken 則反其道而行之，在統一底層技術的同時，對用戶體驗進行細分。

inky 通過基於點擊的導航設計，迎合衝動型交易的需求，旨在提高速度。Krak 提供跨境轉賬服務，餘額可賺取約 4% 的年化收益率，並支持全球通用的銀行卡支付，無需支付轉換費。通用的 rollup 功能使外部開發者能夠構建面向現有客戶的產品，而無需從零開始。

Backed 增加了代幣化股權功能，發行量超過 1.8 億美元，並支持外部錢包。15 億美元的 NinjaTrader 收購案為其帶來了國內衍生品牌照。一個資金充足的交易平台允許有抱負的專業人士在展現技能後使用公司資金進行交易。

X

X 仍然是個未知數。該平台承載着塑造加密貨幣發展格局的重要對話，但目前尚不具備原生資金轉移功能。其監管審批已覆蓋美國 38 個司法管轄區，並已與多家卡組織建立合作關係。如果 X 承諾提供支付和交易服務，鑑於其目前已獲得的關注度，這將引入一個不可預測的變數。

界面之爭才啱啱開始。誰能成為加密貨幣用戶的默認界面，誰就能贏得協議投入的價值。