本文作者Jon Sindreu為路透熱點透視專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦1月21日 - 鑑於美國看似勢不可擋的經濟增長、科技優勢和軍事實力，那些因總統特朗普外交政策而心生不滿的國家，自然會尋找美國的弱點。對於因總統覬覦格陵蘭島而怒火中燒的歐洲而言，拋售約14 萬億美元的美國股票和債券似乎是最合適的選擇。然而，這些資產主要是通過貿易流動而非簡單的投資選擇建立起來的，而且只能以同樣的方式解除。這意味着 "拋售美國"的反擊方式是有缺陷的：領導人應忽視金融報復的幻想，轉而減少對美國消費者、科技和國防的依賴。

特朗普試圖吞併格陵蘭島，這讓金融保護主義的言論再度抬頭。丹麥養老基金 AkademikerPension 周二宣佈，將賣出1 億美元的公債。該基金將此歸咎於美國政府糟糕的財政狀況，但同時也承認，該國與美國之間日益加深的政治裂痕「並未讓這一決定變得更困難」。據瑞典當地報紙《Dagens industri》周三報道，瑞典一家養老基金也採取了類似行動，賣出了約 80 億至 90 億美元的公債。表面看來，美國在此類威脅面前似乎尤為脆弱：美國總共欠其他國家 69 萬億美元，而所持外國資產只有 41 萬億美元，國際投資淨頭寸為負 28 萬億美元。圖：全球淨擁有美國資產的主要原因在於其巨大的貿易逆差

撤資的實際障礙也很常見：美國擁有最深的金融市場，美國公債最終由聯儲局提供支持。歐洲各國政府也沒有明顯的法律機制來讓養老基金、保險公司等機構剝離美國資產。

但還有一個更根本的問題：整個世界無法真正 "拋售"美國資產。金融交易涉及雙方。如果丹麥養老基金拋售美國公債並賣出所獲得的美元，一種可能是非美國投資者會接受這些美元，在這種情況下，外國所持美國資產的規模不會有太大變化。另外，美國投資者也可以購買。但總的來說，美國買家將不得不出售或借入他們支付給丹麥人的外匯，從而使淨國際投資頭寸回到起點。事實上，美國之所以能夠累積如此龐大的對外負資產，歸根結底源於其長期存在的貿易逆差。自1980 年代以來，美國在國外購買的商品和服務遠遠多於它的出口，部分原因是美國消費者擁有無與倫比的消費能力。這意味着美國向國外輸送美元，而這些美元又迴流到美國資產。在這種不平衡狀況持續存在的情況下，外國若停止購買新的美國債務，影響並不會太大。德國出口商向美國中西部消費者銷售轎車，將繼續得到美元作為回報。不過可以肯定的是，只要賣方的熱情超過買方，美國資產和美元仍然會走貶，本周的情況就是如此。過去，這種走勢曾對特朗普形成掣肘。然而從歷史來看，價格變動對整體規模的影響相對有限：自2005年以來，美國淨國際投資頭寸為負，主要與累積的貿易逆差有關。誠然，自2020年以來，這兩個數字出現了背離，似乎是因為美國科技股的飆升。這表明，任何 "拋售美國"行為對股票的打擊都可能大於債券。問題在於，歐洲的私人資產持有者為何會自願採取協調行動，去打壓自己表現最好的投資。

歸根結底，美國相對於歐洲的對外淨負債，反映的是德國、意大利、丹麥等國家依賴美國消費者購買汽車、奢侈品和藥品這一現實。作為交換，美國使歐洲在軟件、雲計算以及大語言模型等領域對其形成依賴。因此，如果歐盟希望獲得真正的籌碼，就必須堅持推動擴大本土消費支出，並重啓產業政策。金融層面的報復或許見效更快，但也是一條死路。(完)

(編審 張濤)

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