智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，制粉技術及3D打印工藝發展有望持續推動鈦合金應用拓展，未來隨着3D打印工藝、制粉技術等的成熟，該行認為，鈦合金在摺疊機、AR/VR頭顯、無人機等對輕量化和結構強度有極致要求的產品中有望快速滲透。國內企業深耕粉末冶金工藝，並突破核聚變材料卡脖子環節，有望受益於下游需求爆發。相關標的天工國際(00826)。

國泰海通主要觀點如下：

粉末冶金龍頭企業天工國際業績考覈目標彰顯成長信心

天工國際專注粉末冶金技術，在覈聚變材料以及鈦合金中優勢顯著。根據1.20日公告，公司向董事及員工授出購股權總計30,000,000股(佔總股本約1.10%)，行使價格為每股3.50港元。購股權分三年歸屬，每年歸屬的前提是對應年度(26-28年)經審計綜合營業額較前一年度增長25%或以上。

粉末冶金可用於製備高端核聚變材料，國內企業積極突破卡脖子環節，未來成長空間廣闊

核聚變反應堆的材料需要面對極高能中子輻照、高溫、高熱流和強磁場的複合極限環境，對性能要求極高。目前國內以天工國際為代表的企業持續攻堅卡脖子環節，製備包括先進低活化鋼和核電用高硼鋼等核聚變材料。天工通過粉末冶金技術能夠實現更高硼含量(3%以上)與大尺寸，同時兼具成本優勢。目前天工國際子公司天工愛和已獲批加入合肥綜合性國家科學中心能源研究院，專注於：實現粉末冶金304B7高硼鋼大尺寸研製的噸級製造以及完成硼當量>3.2wt%新型中子屏蔽鋼的研製。

制粉技術及3D打印工藝發展有望持續推動鈦合金應用拓展，國內企業深耕鈦合金，有望受益於下游需求爆發

鈦及鈦合金由於其高強度、高耐腐蝕性能和良好的表面紋理，在摺疊屏中框/螢幕襯板等用量有望顯著提升。同時3D打印鈦合金提供了極高的設計自由度，目前逐步應用在航空航天、醫療領域中。未來隨着3D打印工藝、制粉技術等的成熟，該行認為，鈦合金在摺疊機、AR/VR頭顯、無人機等對輕量化和結構強度有極致要求的產品中有望快速滲透。從鈦合金中游環節看，國內天工國際深耕高端鈦合金線材，目前已供應多家國際頭部消費電子公司並持續擴充產能，未來有望受益於大客戶摺疊機等需求放量。

風險提示

中美貿易摩擦的不確定性;原材料價格劇烈波動

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