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開啓全球化發展全新徵程。

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全球智能手機代工巨頭，拿下港股「消費電子ODM第一股」！

今日（1月22日），上海龍旗科技股份有限公司（以下簡稱「龍旗科技」）正式登陸香港聯交所主板，成為全球消費電子ODM領域首家「A+H」雙平台上市公司，開啓全球化發展全新徵程。

上市首日，龍旗科技股價高開12.9%，報35.00港元，開盤最高衝至36.86港元，最終收至32.10港元，漲3.55%。截至首日收盤，公司的總市值約167.75億港元，較A股折價39.84%，全天成交額約8.37億港元。

浙大博士出走中興

上海創業

龍旗科技的掌舵人杜軍紅，1973年出生於浙江東陽的一個農民家庭，憑藉勤奮和努力，1990年被保送至浙江大學混合班。

這個班級是浙大竺可楨學院的前身，只招收全國高考狀元和頂尖學子。在浙大的九年時光裏，杜軍紅一路斬獲工業自動化本科、電機與電器博士學位。

1999年，27歲的杜軍紅入職中興通訊上海研發中心，從工程師做起，僅用半年就晉升為項目經理，很快成為中興最年輕、晉升最快的產品總經理。這段職場經歷，讓他深入洞悉通信行業的技術迭代與產業鏈邏輯，也培養了他統籌全局的管理視野。

2002年，中國電子市場迎來爆發期，國產手機市場佔有率攀升，但多數廠商技術依賴國外，手機設計外包的ODM模式逐漸興起，國際巨頭也開始將部分設計業務外包。

精準捕捉到這一市場機遇後，杜軍紅毅然辭去高管職務，帶領幾位中興老同事，以100萬元啓動資金在上海閔行莘莊一間200平米的辦公室創立了龍旗科技，從事無線通訊技術產品的研發與設計業務。

憑藉科技硬實力，杜軍紅和創業團隊設計與推出的手機主板與整機的方案在市場上受到了多家廠家的青睞，成立僅兩年就推出18個設計方案和型號，年銷售額從4.22億元增長近7倍至33億元，稅前利潤突破1億元。

2004年，龍旗科技完成重組並引入IDG資本、招商局資本等天使輪投資，正式轉型為ODM模式（原始設計製造商），業務涵蓋設計與製造全鏈條。

2005年5月，年僅32歲的杜軍紅帶領龍旗登陸新加坡證券交易所主板，成為當時資本市場最年輕的上市公司掌舵人之一。

然而，全球智能手機市場從增量競爭進入存量博弈，ODM行業競爭日趨激烈。杜軍紅一方面堅守技術創新，帶領團隊深耕核心技術，構建起覆蓋無線射頻、基帶、光學、智能製造等十大領域的技術體系；另一方面，他積極推動本土供應鏈協同，將紫光展銳主芯片方案導入三星電子，實現千萬台級出貨量，並引入卓勝微、昂瑞微等本土供應商，助力本土半導體產業發展。

2021年，杜軍紅帶領龍旗科技創造了該年智能手機出貨量超過1億台的里程碑，佔到了這一年全球ODM/IDH出貨量的21%，在全球領域內排到了第二位。

年營收達463.8億

市佔率穩居全球第一

作為全球最大的智能手機ODM廠商，龍旗科技的業績表現深度綁定行業周期，同時憑藉穩固的市場地位與持續投入，實現核心競爭力穩步升級。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的數據，以2024年消費電子ODM出貨量計，龍旗科技是全球第二大的消費電子ODM廠商，佔22.4%的市場份額；以2024年智能手機ODM出貨量計，其為全球最大的智能手機ODM廠商，佔32.6%的市場份額。

業績方面，2022年、2023年、2024年，龍旗科技營業收入分別為293.4億元、271.9億元、463.8億元，淨利潤分別為5.62億元、6.03億元、4.93億元。2025年前三季度，龍旗科技實現營收為313.3億元，按年下滑10.3%，主要原因是公司在戰略調整過程中主動放棄了低毛利訂單；得益於戰略調整，龍旗科技同期淨利潤達到5.14億元。

從收入結構來看，智能手機業務始終扮演核心壓艙石角色。2022年至2024年，該業務收入分別為242.7億元、218.2億元、361.3億元，佔總收入比例依次為82.7%、80.3%、77.9%；2025年前9個月，其收入為217億元，佔比雖降至69.3%，但仍是公司最主要的收入來源，同時佔比下滑也反映出業務結構多元化的推進成效。

從客戶來看，龍旗科技服務於小米、三星電子、聯想、榮耀、OPPO、vivo等全球頭部品牌，打造了Redmi9、Redmi Note 10及三星Galaxy A05s等多款暢銷機型，與核心客戶建立了高度互信的長期戰略伙伴關係。

大量的研發投入是龍旗科技鞏固競爭力的核心抓手。2022年至2024年，公司研發開支逐年遞增，分別達15億元、16.9億元、20.8億元；2025年前9個月研發投入進一步增至19.5億元，佔當期營收的6.2%。

截至2025年前9個月，公司研發及工程團隊規模達5200人，佔員工總數的29.1%，七大研發中心遍佈上海、深圳、合肥等科技重鎮，構建起覆蓋硬件創新、系統級軟件開發、精益製造的全流程解決方案能力，築牢技術護城河。

「A+H」上市

全球ODM龍頭地位穩固

此次龍旗科技登陸港股，是資本市場佈局的重要一步，也是國內少數實現「A+H」雙平台佈局的中國高端製造企業之一。

本次港股IPO，龍旗科技共引入高通、江西國控、豪威等六家基石投資者，認購總金額約4.40億港元的發售股份，以最高發售價計算約為1318.48萬股，佔本次發售股份的25.23%。

從募資用途來看，此次募資淨額的40%將用於擴大境內外產能，20%用於核心技術研發，10%用於市場拓展，20%用於戰略投資或併購，10%作為營運資金。

值得注意的是，這是近年來高通首次作為基石投資人參與「A+H」企業投資。作為全球科技產業巨頭，高通正通過「AI加速計劃」助推智能跨終端、跨行業規模化擴展，本次作為基石投資人加持龍旗港股IPO，進一步說明了全球科技巨頭對端側AI發展的堅定看好。

這種行業共識背後，是人工智能技術普及帶來的產業變革：隨着AI技術快速滲透，智能手機、AI PC、智能穿戴等產品加速迭代，帶動ODM行業需求持續增長。

特別是智能眼鏡等新興品類，據弗若斯特沙利文預測，全球出貨量將從2024年的960萬個激增至2029年的6230萬個，複合年增長率達45.4%，成為最具發展潛力的賽道之一。

面對AI驅動的硬件範式變革，龍旗科技自2022年起系統性推進「1+2+X」產品戰略：以智能手機為基石業務（「1」），重點培育AI PC與汽車電子兩大增長引擎（「2」），並廣泛佈局智能眼鏡、TWS耳機、平板及可穿戴設備等新興品類（「X」）。該戰略有效對沖單一品類波動風險，推動收入結構持續優化。

戰略落地成效顯著，新興業務已成為核心增長引擎。具體來看，公司AIoT及其他產品收入佔比從2022年的6.5%持續提升至2025年前9個月的17.9%，成為公司增長的新引擎。

2024年，龍旗科技與互聯網頭部客戶合作推出多款智能眼鏡，總出貨量超200萬台；在智能手錶/手環、智能眼鏡等領域的出貨量已躍居行業前二。

汽車電子業務同樣表現亮眼，自2022年組建團隊以來，公司已與小米、蔚來等建立合作，斬獲超過十個定點項目，未來增長潛力可期。

憑藉全球領先的市場份額、穩定的頭部客戶資源、持續高強度的研發投入及清晰的多元化戰略佈局，龍旗科技此次赴港上市，不僅將進一步拓寬孖展渠道、優化資本結構，更有望藉助「A+H」雙平台優勢整合全球資源，深度綁定AI硬件與汽車電子高增長賽道，持續鞏固全球ODM龍頭地位，開啓高質量發展新篇章。

文字｜KK編輯｜施靜怡

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