智通財經APP獲悉，國海證券發布研報稱，未來10年全球多地區電網投資有望保持增長，分地區看，「十五五」期間我國電力供需趨向寬鬆，電網投資有望保持韌性；2025-2029年美國公用事業資本開支複合CAGR為4.6%，數據中心是電力基建投資重要增量，由於美國電力供給瓶頸突出，投資偏向發電。本輪電力基建投資保持高景氣，出海是企業業績長期增長的重要源動力，細分賽道，主設備看緊缺品種，配電看AI數據中心業務延展，電錶公司看新增長曲線。

國海證券主要觀點如下：

電力基建：未來10年全球多地區電網投資有望保持增長，但不同地區電力供需形勢存在差異

區域視角：1)中國：「十五五」期間我國電力供需趨向寬鬆，電網投資有望保持韌性；2)美國：2025-2029年美國公用事業資本開支複合CAGR為4.6%，數據中心是電力基建投資重要增量，由於美國電力供給瓶頸突出，投資偏向發電；3)其它：歐洲用電量增速預計上行，新興經濟體電力需求依然強勁。

技術視角：新能源滲透率持續提升，STATCOM、柔直等多種構網技術開始逐步進入放量期；綠氫、綠醇等是新能源消納和全社會深度脫碳的長期技術趨勢，當前在政策催化下需求開始顯現。

數據中心：數據中心是全球各地電力基建投資的重要驅動力之一，尤其對於美國。

電力需求：美國數據中心負荷預測範圍廣，美國能源部預計2030年相較2024年數據中心新增負荷52GW，部分機構預測達109GW。

供給瓶頸：1)電力變壓器交貨周期持續高位，當前交期仍在100周以上；2)頭部企業燃氣輪機排產至2028年，驅動力包括燃氣設備更換周期、AI數據中心快速擴張以及能源轉型。

技術趨勢：1)SST是數據中心電源技術演進方向，為傳統電力設備企業帶來期權價值；2)超容有望加快AI數據中心應用，且有望加快在電力系統中的應用。

電力設備出海：出海是企業業績長期增長的重要源動力。主設備看緊缺品種，配電看AI數據中心業務延展，電錶公司看新增長曲線。

電力交易：我國電力行業重大變革來臨在即。基礎條件是我國電力供需趨向寬鬆，且新能源佔比持續提升；政策催化是2025年年底新能源全面入市，省級現貨市場基本全覆蓋；趨勢為新能源功率預測逐步成為剛需，零售市場持續增長。

投資建議：電力基建投資保持景氣，維持電力設備行業「推薦」評級

數據中心方向：數據中心是全球各地電力基建投資的重要驅動力之一，1)重點關注北美方向相關的電力設備短缺，相關標的為思源電氣(002028.SZ)，以及具備電力變壓器出口能力的特變電工(600089.SH)、中國西電(601179.SH)；2)關注數據中心供電新技術，相關標的為四方股份(601126.SH)、中國西電(601179.SH)、金盤科技(688676.SH)、伊戈爾(002922.SZ)、良信股份(002706.SZ)；3)關注國內與東南亞數據中心電力基建相關標的威勝控股(03393)、明陽電氣(301291.SZ)，以及歐洲電力基建相關標的三星醫療(601567.SH)、金盃電工(002533.SZ)。

電錶方向：電錶公司是我國電力設備出海「先遣隊」，海外本地化運營優勢突出，有望拓展電錶外的新增長曲線，重點關注威勝控股、海興電力(603556.SZ)，關注三星醫療(601567.SH)、威勝信息(688100.SH)。

電力交易方向：國能日新(301162.SZ)、朗新集團(300682.SZ)關注電力市場化行業變革機遇，以及電力AI應用落地機遇。

特高壓方向：電網基建投資仍有望穩步增長，且不受外部地緣政治風險影響，適宜做配置性選擇，關注特變電工(600089.SH)、中國西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)。

風險提示

1)AI數據中心基建泡沫；2)新能源發展不及預期；3)海外電網建設、改造不及預期；4)國際市場風險；5)國內企業競爭格局惡化；6)重點關注公司未來業績的不確定性。