核心要點
- 美元去年已出現顯著貶值，而在美國總統唐納德・特朗普堅稱美元走勢 「表現極佳」 後，美元匯率於本周二再度下跌。
- 自動數據處理公司（ADP）首席經濟學家內拉・理查森向美國消費者新聞與商業頻道表示，美元貶值是一把 「雙刃劍」，也反映出美國經濟圖景正 「出現裂痕」。
- 其他市場觀察人士向該媒體表示，美元已進入熊市區間，且大概率將進一步走低。
市場觀察人士本周三指出，美元已陷入熊市，有分析人士警示，走弱的美元對美國經濟而言是一把 「雙刃劍」。
本周二，美元遭遇自 4 月以來最慘烈的單日暴跌 —— 彼時特朗普發布的一系列所謂 「解放日」 聲明，引發了知名的 「拋售美國資產」 交易潮。而此次美元大跌，發生在特朗普於艾奧瓦州向記者表示其認為美元 「表現極佳」 之後。
衡量美元對一籃子主要貨幣匯率的美元指數，在 2025 年下跌超 9% 後，2026 年迄今又累計下跌 2.2%。
洲際交易所美元指數實時行情（美元）長期以來，特朗普一直宣揚美元貶值對國際貿易的利好，還公開抨擊那些通過干預外匯市場、壓低本幣對美元匯率的國家。
他在去年 7 月曾表示：「這話聽上去可能不太好，但美元走弱能讓美國賺得盆滿鉢滿…… 遠比美元走強時多。」 他還補充稱，理想狀態並非美元極度走弱，而是適度貶值。特朗普認為，美元走強會抑制旅遊業發展，還會導致美國供應商 「賣不出任何東西」。
美元走弱確實能為美國本土經濟帶來提振 —— 例如，讓美國商品對海外買家更具吸引力、推動出口增長，或是美國企業的海外收益兌換成美元時，賬面價值得到提升。
儘管特朗普堅稱美元貶值對美國而言是 「天大的好消息」，但貨幣走弱也伴隨諸多負面影響 —— 比如進口商品價格上漲、投資者信心流失等。
一把 「雙刃劍」
內拉・理查森本周三在接受美國消費者新聞與商業頻道《歐洲財經早班車》節目採訪時，將美元貶值稱作一把 「雙刃劍」。
她表示：「美元走弱固然能提升美國出口商品在海外的競爭力，但美元在本土的走弱，並非總能獲得市場的信心支撐。」「而當下，這份信心尤為重要 —— 美國經濟正面臨諸多棘手問題，比如粘性通脹、高赤字高債務，以及在國內外發行美國國債的需求。」
理查森認為，美元貶值意味着 「美國經濟的謎題」 變得愈發複雜。
她在談及失業率、經濟增速等數據時表示：「表面的經濟數據無法反映全貌，儘管這些核心數據客觀上表現強勁，但美元走弱恰恰說明，這份看似向好的經濟圖景正出現裂痕。」
「如果你對過去一年的情況一無所知，只看這些核心數據…… 會認為美國經濟表現極為強勁，照此推斷美元本應走強，利率政策也不應下調，但現實卻並非如此。」
K 型經濟格局
當被問及本月跌至十多年來低點的消費者信心指數是否也是影響因素時，理查森表示，在美國經濟其他領域看似向好的情況下，市場仍對該指數憂心忡忡，原因就在於一個字母 ——K。
她向該媒體表示：「美國的消費支出呈現出 K 型分化格局：收入前 20% 的人羣拉動了美國絕大部分消費，而收入處於後 25% 的消費者，正受高通脹的拖累舉步維艱。」「表面數據看似亮眼，但真正的問題都潛藏在表象之下。」
理查森補充稱，這一格局在勞動力市場也體現得十分明顯。
她解釋道：「勞動力市場的表現也反映出這種 K 型消費分化：醫療服務行業的招聘需求旺盛 —— 而對美國大多數消費者而言，醫療服務屬於高成本消費；休閒和酒店行業的招聘也在增加 —— 但這類服務對所有消費者來說，都屬於非必需消費。」「也就是說，如果你家境優渥，當前的經濟環境對你而言十分利好；但如果你並非高收入羣體，日子就會過得很艱難。」
美元已入熊市
斯米德資本管理公司首席執行官兼投資組合經理科爾・斯米德本周三在《歐洲財經早班車》節目中表示，他認為美元的拋售潮還遠未結束。
他稱：「從長期來看，我們已進入美元熊市。」「之所以這麼說，是因為回顧歷史上的歷次美國市場‘狂熱期’—— 比如上世紀 90 年代末的電信泡沫和科技泡沫，美元在 2002 年觸及峯值，而此後六年內，美元匯率跌至了一個數十年未見的低點。」
2002 年至 2008 年，美元指數從峯值暴跌約 41%。
斯米德表示：「這一過程僅用了六年。我想強調的是，2002 年至 2008 年這段時間，美國股市早在 2000 年就已見頂，因此，這類市場狂熱的終結，本質上是資本流動的問題。」
過去十年，大量資本湧入美國市場，而人工智能熱潮又吸引了新一輪資金流入美國。斯米德指出，目前摩根士丹利資本國際全球指數中，美國股票的權重佔比高達 70%。
他補充道：「因此，當投資者為尋求更高回報，最終將資金轉向其他地區時，這種資本賬戶的海外流動，將讓美元持續承壓。」
倫敦經濟諮詢機構 TS 隆巴德的丹尼爾・馮・阿倫在本周三的一份報告中也認為，儘管此次美元大跌出人意料，但美元仍有進一步走低的趨勢。
他表示：「全球風險偏好升溫、大宗商品價格飆升、裏克・裏德出任下任聯儲局主席的概率上升，再加上特朗普近期因格陵蘭島問題與歐洲爆發爭執，這些因素都讓本應在一季度表現堅挺的美元遭受重挫。」「‘拋售美國資產’的交易潮捲土重來了。」
他還稱，2025 年下半年，美國國內生產總值（GDP）預測值的上修，加之特朗普政府頻繁推出的TACO 政策，曾為美元的堅挺提供了支撐。
馮・阿倫表示：「目前市場已形成共識，認為美國今年經濟將實現強勁增長。正常情況下，其他發達市場的經濟增長預期有更大的上修空間，這也進一步強化了美元走弱的邏輯。」「與此同時，從大多數估值指標來看，美元仍處於大幅溢價狀態，這使其面臨進一步下跌的風險。」
責任編輯：郭明煜