來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場分析
美國總統特朗普稱美元表現很好，並不擔心美元下跌；可以讓美元像一個yo-yo（悠悠球）一樣波動；並不認為美元下跌太多；美元正在迴歸其自身應有的水平，這是合理的；日本一直都想讓貨幣貶值。受此消息影響，美元指數一度跌超1%報95.7905，創近四年以來新低。此外，美國總統特朗普稱，鑑於韓國方面尚未通過該項「具有歷史意義的貿易協議」，他已決定將對韓國汽車、木材、製藥產品以及其他對等關稅項目的稅率從15%上調至25%。經濟數據方面，世界大型企業聯合會發布數據顯示，受地緣政治緊張、生活成本高企以及貿易戰等因素影響，美國1月消費者信心指數按月下降9.7點，降至84.5，創2014年以來新低。
期貨行情與成交量：
2026-01-27，滬金主力合約開於1145.94元/克，收於1148.38元/克，較前一交易日收盤變動0.44%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開於1146.80元/克，收於1142.00元/克，較昨日午後收盤下跌0.56%。
2026-01-27，滬銀主力合約開於27300.00元/千克，收於28300.00元/千克，較前一交易日收盤變動4.02%。當日成交量為1038738手，持倉量為310210手。昨日夜盤滬銀主力合約開於28601元/千克，收於27702元/千克，較昨日午後收盤下跌2.11%。
美債收益率與利差監控：
2026-01-27，美國10年期國債利率收於4.24%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.65%，較前一交易日-0.6BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2026-01-27，Au2604合約上，多頭較前一日變化5015手，空頭則是變化381手。滬金合約上個交易日總成交量為573180手，較前一交易日變化-1.08%。在滬銀方面，在Ag2604合約上，多頭變動-10773手，空頭變動-6800手。白銀合約上個交易日總成交量2534159手，較前一交易日變化6.64%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1，086.53噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15，974噸，較前一交易日減少116噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2026-01-27，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為16.39元/克，白銀國內溢價為863.14元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為40.58，較前一交易日變動-3.44%，外盤金銀比價為46.47，較上一交易日變化-3.71%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2026-01-27）上金所黃金成交量為109368千克，較前一交易日變化32.01%。白銀成交量為627160千克，較前一交易日變化-10.69%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30千克。
策略
黃金：謹慎偏多
目前市場風險情緒有所滋生疊加美元指數趨弱，對於黃金投資的需求或略有增強，因此預計近期黃金價格或以震盪偏強格局為主，Au2604合約震盪區間或在1120元/克-1170元/克。
白銀：謹慎偏多
夜盤白銀略有調整，但由於風險情緒的回升，白銀價格有望繼續相較於黃金略微偏強，金銀比價有望收窄。白銀本身價格預計同樣維持震盪偏強格局，Ag2604合約震盪區間或在27500元/千克-30000元/千克。
套利：逢高沽空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續離場
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠