作者：Sanqing，Foresight News

原標題：淨利超 150 億美元，囤了 140 噸黃金，這家神祕公司竟試圖比肩央行！

1 月 27 日，Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 在接受《財富》雜誌採訪時，披露了公司 2025 財年錄得 150 億美元的淨利潤。就在採訪進行的同一天，Tether 正式宣佈推出符合美國聯邦法律的在岸穩定幣 USAT。這一動作標誌着 Tether 在 2025 年斬獲鉅額收益後，正進行從「離岸灰色地帶」向「美國聯邦合規體系」的戰略突圍。

150 億美金利潤背後的「金本位」版圖

Tether 在 2025 年創下的 150 億美元淨利潤，被視為數字貨幣行業生產力革命的巔峯。這一成績不僅刷新了行業紀錄，更以約 100 至 150 人的團隊規模，實現了人均創利超 1 億美元的奇蹟。

對比傳統華爾街巨頭，如高盛，年淨利潤約 170 億美元，員工約 4.7 萬人，人均創利 36 萬美元；摩根大通年淨利潤約 570 億美元，員工約 32 萬人，人均創利 18 萬美元。換算下來，1 個 Tether 員工創造的價值，相當於約 280 個高盛員工，560 個摩根大通員工。

這種卓越的盈利能力根植於其極具戰略性的資產配置，主要得益於高息美債帶來的穩健收益、黃金價格的跨越式增長以及比特幣升值貢獻的鉅額未實現收益。

支撐其龐大版圖的核心是超過 1270 億美元（含直接持倉 1055 億）的美債敞口。這使 Tether 穩居全球前 20 大美債持有者之列，超越了德國（1026 億）、阿聯酋（771 億）和澳大利亞（473 億）等主權國家。

2025 年初 Tether 持有約 80 噸黃金，但在 Q3 和 Q4 密集加倉，分別買入 26 及 27 噸黃金。金價全年漲幅近乎翻倍，Q3 至今漲幅超過 50%，黃金增值是 Tether 150 億美元的重要支柱。

截至 2025 年底，Tether 的總黃金儲備已達到 140 噸，位列全球前 30 大黃金持有者，將韓國（104.4 噸）、澳大利亞（80 噸），並正與 巴西（145 噸） 並駕齊驅。

同期，Tether 的黃金儲備不僅增強了資產負債表的抗風險能力，也助推其黃金穩定幣 XAUT 市場份額佔據第一。Tether 近期還推出了微量黃金單位「Scudo」（1 Scudo = 0.001 盎司），以使黃金代幣更易於支付。

在這 140 噸黃金儲備中，約 128 噸為企業自營儲備，其餘則作為 XAUT 的底層支撐，這些實物金條大多儲存在瑞士高度安全的地下金庫或核掩體中。

Ardoino 的「基地」隱喻與 Tether 的「諾亞方舟」

Paolo Ardoino 對 Tether 創紀錄的利潤表現出冷靜，他更傾向於將 Tether 的角色定義為防禦金融系統性波動的「數字諾亞方舟」。

通過引用阿西莫夫《基地》系列中的宏大敘事，Ardoino 暗示 Tether 正在構建一個能夠抵禦法幣系統性崩潰的「數字諾亞方舟」。

Ardoino 認為當下的全球金融秩序需要更具韌性的基礎設施。因此，Tether 的投資邏輯由軟件生態轉向關乎文明延續的硬資產。

領投 Neura Robotics 達 11.5 億美元，佈局機器人技術以鎖定未來的實體勞動力資源；持續增持衛星公司 Satellogic，構建獨立於傳統地緣政治干擾、能在極端環境下運行的全球通信與支付網絡；通過戰略控股南美農業巨頭 Adecoagro，間接掌控超 20 萬公頃農田等等。

Ardoino 認為，一旦傳統金融體系因債務危機或衝突而停擺，Tether 憑藉其掌握的黃金、算力、衛星和農田等硬資產，將不再僅僅是一個支付工具，而會演變為支撐社會秩序重建的基礎設施。

USAT 針對 Circle 的合規競爭

如果說 150 億美元的鉅額利潤是 Tether 的堅固盾牌，那麼在 1 月 27 日正式推出的 USAT 則是其進軍在岸市場的戰略重器。

雖然 USAT 在初始發行階段僅在以太坊網絡上部署了 1000 萬美元，但作為首批專為符合 2025 年 7 月通過的美國 《GENIUS 法案》 而設計的聯邦合規穩定幣，這次產品發布是 Tether 在美國本土發起的合規系穩定幣競爭。

與接受美國各州銀行部門監管的 Circle（USDC）相比，USAT 在監管層級上展現了後來居上的反超態勢。其發行主體是美國首家擁有聯邦特許狀的加密原生銀行 Anchorage Digital Bank，這意味着它直接受 OCC（美國貨幣監理署）的嚴格監管。

與此同時，華爾街一級交易商 Cantor Fitzgerald 親自出任儲備保管人，確保了資產的高透明度與流動性。這種組合賦予了 USAT 信用背書，也一定程度上攤薄了 USDC 引以為傲的牌照溢價。

在市場方面，USAT 啓動便迅速登陸了 Bybit、OKX、Kraken 以及 MoonPay 等全球主流交易平台。Tether 正在利用其在離岸市場賺取的驚人財富反哺在岸市場。

隨着 USAT 的正式流通，Tether 數字美元正式進入了「在岸」與「離岸」雙軌並行的時代。Tether 不僅在蠶食對手的市場份額，更在用實物黃金與聯邦合規的雙重裝甲武裝自己，在與舊有貨幣秩序的競速中牢牢鎖定了領先優勢。

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