受益於光通信等業務強勁增長，美股材料巨頭康寧四季度和全年核心業績均創歷史新高，並宣佈上調中長期「Springboard」增長計劃，對2026年開局保持樂觀指引。
當地時間1月28日，康寧公布2025年四季度及全年業績：公司在覈心口徑下實現營收、利潤雙位數增長，並稱四季度與全年均創紀錄。
- 四季度核心銷售額44.12億美元，按年增14%；核心每股收益0.72美元，按年增26%。四季度GAAP營收42.15億美元，按年增20；GAAP EPS 0.62美元，按年增72%。
- 全年看，康寧核心銷售額164.08億美元，按年增13%；核心EPS 2.52美元，按年增29%。全年GAAP營收156.29億美元，按年增19%，GAAP EPS 1.83美元，按年增216%。
- 盈利能力繼續抬升。四季度核心經營利潤率升至20.2%，全年核心經營利潤率19.3%（2024年為17.5%），顯示在收入擴張之外，費用率與經營槓桿對利潤端的支撐仍在。
- 現金流同樣強勁：2025年經營現金流27.0億美元，調整後自由現金流17.17億美元（2024年為12.53億美元）。
- 公司上調Springboard增長目標，並給出2026年一季度指引：預計核心銷售額42億-43億美元、按年約增15%，核心EPS 0.66-0.70美元。
核心口徑與GAAP口徑「剪刀差」：匯率與對沖科目放大表觀增速
康寧本次財報依舊強調「核心口徑」（非GAAP）：剔除外幣債務折算、外匯對沖（translated earnings contracts）公允價值波動，以及併購相關、重組、訴訟、養老金精算等非經常或非經營性項目，並對主要分部採用「恒定匯率（constant currency）」展示經營趨勢。
- 四季度：GAAP營收按年+20%，但核心銷售按年+14%。差異主要來自「恒定匯率調整」對比去年明顯收斂（Q4 2025為+1.97億美元，Q4 2024為+3.31億美元），意味着GAAP口徑受到的匯率拖累較去年減輕，從而抬高了表觀按年增速。
- 全年：GAAP營收按年+19%，核心銷售按年+13%；全年恒定匯率調整為+7.79億美元（2024年為+13.09億美元），同樣體現「匯率負面影響減弱」對GAAP增速的加成。
盈利端亦類似：四季度GAAP EPS為0.62美元、核心EPS為0.72美元；全年GAAP EPS 1.83美元、核心EPS 2.52美元。核心口徑的意義在於把外匯對沖與折算等「波動項」從經營趨勢中剝離出來，便於觀察利潤率與分部景氣的真實變化。
光通信業務一騎絕塵，顯示與生命科學偏平，Hemlock增收不增利
2025年的增長結構高度清晰：光通信成為最強引擎，並在收入結構中進一步抬升權重。
光通信（Optical Communications）：全年銷售+35%，利潤彈性更強
- 四季度銷售額17.01億美元，按年+24%；淨利潤3.05億美元，按年+57%。
- 全年銷售額62.74億美元，按年+35%；淨利潤10.48億美元，按年+71%。
該分部無論是收入增速還是利潤增速都顯著領先其他板塊，也是公司提及「下一代數據中心技術」合作時最具想象空間的落點。此前，康寧宣佈與Meta達成多年、最高60億美元合作協議，聚焦下一代數據中心關鍵技術。
顯示科技（Display）：收入下滑但利潤韌性仍在
- 四季度銷售額9.55億美元，按年-2%；淨利潤2.57億美元，按年-2%。
- 全年銷售額36.97億美元，按年-5%；淨利潤9.93億美元，按年-1%。
顯示業務仍是康寧利潤的重要「底盤」，但2025年增長貢獻有限。
特種材料（Specialty Materials）：收入溫和增長，利潤提升更快
- 四季度銷售額5.44億美元，按年+6%；淨利潤0.99億美元，按年+22%。
- 全年銷售額22.11億美元，按年+10%；淨利潤3.67億美元，按年+41%。
在收入增幅不算激進的情況下利潤大幅上行，體現出更強的經營槓桿與成本/結構改善。
汽車（Automotive）：新設分部後收入承壓，利潤小幅增長
（公司自2025年1月1日起將汽車玻璃與環境科技併入新「汽車分部」，並追溯重述可比數據）
- 四季度銷售額4.40億美元，按年-1%；淨利潤0.63億美元，按年+3%。
- 全年銷售額17.94億美元，按年-3%；淨利潤2.78億美元，按年+7%。
生命科學（Life Sciences）：規模穩定，但利潤下滑
- 四季度銷售額2.46億美元，按年-2%；淨利潤0.14億美元，按年-22%。
- 全年銷售額9.72億美元，按年-1%；淨利潤0.61億美元，按年-3%。
Hemlock與新興業務：收入高增但全年仍虧損
- 四季度銷售額5.26億美元，按年+62%；淨利潤0.01億美元，按年大幅下滑。
- 全年銷售額14.60億美元，按年+33%；但淨利潤為-0.26億美元（2024年為+0.42億美元）。
該板塊對營收增長有貢獻，但盈利不穩定，短期仍可能是整體利潤率的「擾動項」。
2026指引與Springboard升級：Q1增速再提檔，Meta最高60億美元協議提供訂單線索
公司預計2026年一季度核心銷售額42億-43億美元，按年約+15%；核心EPS 0.66-0.70美元。以2025年四季度核心EPS 0.72美元為參照，新指引呈現一定季節性回落，但管理層強調按年增速將進一步加快。
更值得關注的是增長路線圖被上調：以Q4 2023為起點，康寧將Springboard計劃的2028年底新增年化銷售目標從80億美元上調至110億美元；同時將2026年底內部計劃新增年化銷售從60億美元上調至65億美元，並將「高置信度」口徑從40億美元上調至57.5億美元。
配合與Meta宣佈的多年、最高60億美元數據中心相關合作協議，公司試圖向市場傳遞兩條信息：一是光通信等核心賽道的訂單與產能佈局正在兌現，二是利潤率與現金流的「更好起點」將支撐更激進的增長目標。