1月26日，在當前高度波動的數字資產與宏觀金融環境下，Mhmarkets邁匯觀察到一種新穎的財務架構正在比特幣持有機構中興起。Strive （ASST） 近期通過擴大永續優先股（SATA）的發行規模，成功展示瞭如何利用永續權益資本來置換具有固定期限的可轉換債券。這種被稱為「永續股方案」的財務手段，實質上為那些深度錨定比特幣的機構提供了一個消除再孖展風險、管理長期槓桿的標準化模板。
針對 Strive 的資產負債表重組舉措，Mhmarkets邁匯表示，該公司將 SATA 增發規模提升至 1.5 億美元以上，並計劃將其用於償還 2030 年到期的可轉換高級債券。數據層面上，約 930000 股新發行的優先股將直接用於債權交換，而剩餘資金則將用於償還 Coinbase 信貸額度並進一步增持比特幣。Mhmarkets邁匯認為，將固定期限的債務義務轉化為無到期日、無轉換特性的永續優先股，不僅能顯著改善財報中的槓桿指標，還為公司提供了更靈活的資本調配空間。
這一財務結構的成功應用，也為 Strategy （MSTR） 處理其龐大的債務山丘提供了借鑑。Mhmarkets邁匯表示，目前邁克爾·塞勒旗下的公司擁有約 83 億美元的未償可轉債，其中最受關注的是 2028 年 6 月到期的 30 億美元債項。考慮到該筆債券 672.40 美元的行權價遠高於目前約 160 美元的市場價，債權人行權的概率較低。引入類似 SATA 的優先股模式，允許債權人以放棄股權轉換權為代價換取更高收益且具備流動性的永續工具，將成為塞勒化解未來集中償債風險的關鍵。
從宏觀資本效率的角度來看，這種「以股代債」的轉變體現了比特幣國庫企業在孖展工具創新上的深度探索。優先股在清償順序上優先於普通股，但在會計準則中被視為權益而非債務，這對於需要長期持有高波動資產的公司而言至關重要。Mhmarkets邁匯認為，隨着市場對長期信貸溢價的重新定價，這種能夠平滑債務久期的金融工程，將成為比特幣國庫戰略邁向成熟階段的重要標誌，幫助企業在不犧牲核心資產頭寸的前提下，構建更具韌性的資本結構。
責任編輯：陳平