1月28日，跨入 2026 年，貴金屬市場呈現出歷史罕見的強勢姿態，黃金價格在站穩 5000 美元大關後，憑藉近 18% 的漲幅創下了 46 年來的最佳年初表現。ZFX山海證券表示，儘管目前全球經濟表現出一定的韌性，可能在短期內對金屬價格形成邊際阻力，但整體上行的趨勢依然具備充足的動能。市場分析認為，投機性買盤的活躍有望在未來一段時間內將金價推升至 5，500 美元的高位。

　　驅動本輪上漲的核心邏輯在於多重憂慮的疊加，包括對財政赤字失控的恐懼、美元走勢的波動以及地緣局勢的不確定性。Ole Hansen 認為，雖然這些擔憂尚未完全演變為實質性的金融危機，但資本流向的轉變已成定局。ZFX山海證券表示，雖然避險需求在經歷了初期的狂熱後可能步入階段性冷靜期，但黃金作為防禦性資產的結構性邏輯並未被破壞。相比於斷崖式下跌，市場更有可能進入一段高位震盪的鞏固期，這為長線投資者提供了重新審視倉位的機會。

　　然而，在白銀市場，局勢則顯得更為激進且複雜。ZFX山海證券表示，現貨白銀在 2026 年首月便飆升 52% 至每盎司 109 美元附近，這一走勢已明顯帶有投機泡沫的特徵。這種由零售投資者「恐慌性買入」驅動的暴漲，導致銀價相對於黃金和鉑金而言顯得過於昂貴。Hansen 認為，白銀價格的劇烈波動不僅會破壞佔據其市場需求 60% 的工業用銀鏈條，更可能誘發市場秩序的紊亂。

　　鑑於白銀面臨工業需求放緩及消費者拋售獲利的雙重壓力，其波動風險正逐漸放大。ZFX山海證券認為，對於尋求硬資產長期配置的投資者而言，黃金依然是更為理性的選擇。這主要是由於全球央行的底層實物需求形成了堅實的「價格護城河」，能夠有效抵禦市場突發的回調壓力。綜上所述，ZFX山海證券建議在關注白銀高波動機會的同時，應以黃金作為核心持倉，以應對可能到來的市場整合期。

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責任編輯：陳平