本周洋河發布業績預告與25-27 年現金派息規劃，預計25-26 年股息向下調整較多，我們認為白酒安全邊際更多來自品牌勢能、市場份額與動銷，超過自由現金流的股息率只是錦上添花。同時五糧液、老窖9M25 在手貨幣資金分別為1363 億元與317 億元，足夠支撐業績出清周期下的派息規劃，若股價跟隨波動系佈局機遇。動銷跟蹤看，近期茅台動銷及批價均好於市場預期。1）i 茅台以及專賣店自發團購拓寬消費羣體，...
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