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　　來源：國際金融報

　　1月26日，市場交易放量突破3萬億元，指數卻微幅收低，板塊與個股呈現顯著分化，3771只股票收盤下跌。滬指在有色、煤炭等周期股護盤下僅微跌，而衛星、半導體等科技賽道集體回吐，雙創指數跌近1%。

　　21只個股出現超1億元的大額壓單，集中在中國平安、貴州茅台等權重股，紫金礦業賣一掛出近41億元鉅額壓單。

　　受訪人士表示，資金並未撤離，只是從高位科技成長板塊流向順周期及避險方向，完成「高切低」。經歷前期階段性拉升後，資金分歧加大，後市大概率通過震盪與結構性輪動消化漲幅。春季行情預期仍在，資金將圍繞業績驗證與估值重估展開新一輪博弈。

　　黃金、煤炭、石油等大漲

　　截至收盤，滬指微跌0.09%收漲4132.61點，創業板指收跌0.91%報3319.15點，深證成指收跌0.85%。科創50、北證50均跌逾1%，滬深300、上證50微紅。

　　今日滬深京三市量能溫和放大，日成交額增加1627億元至3.28萬億元。槓桿資金方面，截至1月26日，滬深京兩融餘額為2.72萬億元。

　　盤面上，商業航天、減速器、機器人執行器、衛星應用、北斗導航均大跌，但稀缺資源、黃金概念、石油天然氣、磷化工、頁岩氣均大漲。

　　板塊跌多漲少，分化顯著。有色金屬板塊大漲4.57%，個股掀漲停潮；石油石化、煤炭跟進，和順石油、洲際油氣、中曼石油均漲停，農林牧漁、非銀金融、銀行等板塊護盤。

　　國際金價首次突破5000美元/盎司大關。22只有色金屬個股漲停，曉程科技「20cm」漲停，銅陵有色、白銀有色（維權）、金徽股份、章源鎢業、湖南黃金、永傑新材、招金黃金、翔鷺鎢業、中鎢高新、興業銀錫、福達合金、中金黃金等均漲停。

　　受印度尼帕病毒疫情刺激，今日生物疫苗、病毒防治等板塊的個股表現不錯。其中，邁克生物、凱普生物、之江生物、金迪克「20cm」漲停；萬孚生物、智飛生物、康希諾、沃森生物均大漲。

　　國防軍工板塊跌幅超過4%，亞光科技、西測測試、陝西華達、霍萊沃、航天南湖、航天環宇等個股跌幅均超過10%，海格通信、中國衛通、航天發展、航發科技均跌停。此外，汽車、電子、計算機等科技板塊跌幅也超過2%，社會服務、商貿零售、房地產跌幅也靠前。

　　市場虧錢效應明顯，3771只個股收跌，跌停股40只；1604只個股收漲，漲停股77只。今日18只個股日成交額超過100億元，航天電子、中國衛星等航空航天裝備個股，信維通信等電子設備製造個股，通富微電等半導體個股，金風科技等電源設備個股大跌。但貴金屬個股紫金礦業、基本金屬個股洛陽鉬業、光電子器件個股幹照光電大漲。

　　值得注意的是，部分權重股尾盤雖紅，卻現鉅額壓單：紫金礦業收升逾5%，但賣一掛出約40.65億元鉅額壓單；中國平安微紅，但賣一掛出20.48億元鉅額壓單；江西銅業漲逾5%，但賣一掛出約19.29億元鉅額壓單。此外，中國中免、山東黃金、萬華化學、至純科技（維權）賣一掛出超5億元壓單，貴州茅台、招商銀行、中國鋁業、長江電力等個股也出現超2億元壓單。

　　蹺蹺板效應明顯

　　排排網財富研究員張鵬遠分析，指數微跌、板塊割裂，主因資金「高切低」與內外資分歧同步放大。疊加年報預告窗口期，資金規避業績雷區，由高位題材向低估值資源及大金融切換。成交僅溫和放大，蹺蹺板效應愈發明顯，市場陷入謹慎博弈，缺乏明確主線，只能抱團押注確定性方向。

　　鴻涵投資交易總監劉巖表示，上周五領升的中小盤普遍回撤，低估值周期與紅利板塊順勢接過多頭火力，成交放量突破3萬億元，呈現典型的輪動接力、交替上攻格局，尤其是上證指數已有沿5日線上行的痕跡。

　　「當前市場資金分歧加劇，特別是臨近春節，短期急漲觸發兌現盤，盤面上拋壓清晰可見。不過，承接資金依舊充足，充分換手後，市場有望醞釀新主線。」奶酪基金投資經理李忠亮對記者表示。

　　「板塊分化體現了資金的精準流向與市場熱點的快速切換。資金並未離場，而是從高位科技成長板塊向順周期及避險方向高低切換，凸顯市場對估值性價比與確定性的極致追求。」黑崎資本首席戰略官陳興文分析稱，國防軍工板塊回調或源於短期訂單預期修正；有色大漲則反映全球資源需求升溫，新能源高景氣強化銅、鋁需求預期。國際大宗商品波動直接牽動國內資源板塊，石油石化、煤炭的穩健表現亦與國際能源市場的供需關係密切相關。

　　春季行情可期

　　「降溫」政策組合拳下，A股近期震盪回落，整體呈現「下跌有支撐、上漲有壓力」的特徵。春節將至，A股接下來將如何演繹？

　　「A股走勢仍將維持震盪格局。」陳興文預計，短期存在獲利回吐壓力，但市場整體量能充沛，春季行情的邏輯並未破壞，震盪實為蓄勢。

　　「短期來看，A股市場大概率延續震盪偏強的運行格局。」張鵬遠進一步分析，流動性環境整體保持友好，穩增長政策預期對風險偏好形成支撐。但在指數階段性上行後，資金分歧有所加大，市場或更多通過震盪與結構輪動來消化前期漲幅。

　　「短期來看，雖然監管政策對炒作情緒降溫，但春季行情預期仍在，資金仍在積極尋找投資機會，整體承接能力較強，股市處於中高活躍度。」星石投資首席策略投資官方磊認為，當前處於業績預告窗口期，資金可能會圍繞業績驗證和估值重估進行交易，板塊輪動或提速；拉長時間看，市場仍處牛市中段，行業表現分化，待更多板塊進入業績兌現期，流動性邏輯逐步讓位基本面，股市風格也有望再平衡。

　　選資源還是科技？

　　板塊冷熱分明，成交卻重回3萬億元，說明資金並未離場，只是調倉換股。黃金、煤炭等資源股飆升，衛星、半導體、通信等科技題材回吐。佈局上該防什麼？

　　劉巖表示，先看量，3萬億元是多頭生命線。在此基礎上，中小盤、藍籌紅利輪動上行；短期避開商業航天等爆炒主題，新質生產力仍可逢回調加倉。

　　「風格上，中小盤及景氣度較高的細分領域仍具相對優勢，權重板塊需等業績兌現，結構性機會仍是主基調。」張鵬遠補充。

　　李忠亮提醒，大宗商品上漲邏輯尚未發生明顯改變，前期持倉可繼續維持，新倉不建議追高。另外，高新科技場景加速落地，人形機器人、AI等正從預期走向現實，仍具配置機會。

　　「應摒棄題材炒作，聚焦具備產業趨勢與業績支撐的真成長板塊，耐心等待市場完成風格切換後的第二波攻勢。」陳興文建議投資者採取攻守兼備的策略：一方面，緊扣「資源為王」的順周期邏輯，重點關注受益於全球定價、具備避險屬性的有色金屬及能源板塊，特別是黃金、白銀及油氣開採，這些板塊兼具抗跌性與爆發力；另一方面，堅守「硬科技」的長期主線，逢低佈局經過充分回調、具備業績兌現能力的半導體、AI應用及商業航天細分領域。同時，可配置部分低估值、高股息的非銀金融板塊作為底倉，以平滑波動。

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責任編輯：楊紅卜