【主編觀市】

格陵蘭島事件告一段落，股市也獲得喘息的機會，恒指上周探底反彈。

本周聯儲局將公布利率決議。芝商所的「聯儲局觀察」工具顯示，市場認為聯儲局將在1月貨幣政策會議上保持利率不變的概率已經達到95%。不降息等預期市場已經消化，不會造成負面負面影響。

據預測平台Polymarket的數據，截至1月24日，貝萊德高管裏克·裏德爾當選聯儲局主席的概率已飆升至54%，而在年初時其當選的概率僅有4%。如果能確定，對市場是一個刺激。

特朗普稱將於4月訪問中國，外交部郭嘉昆表示，「中美關係穩定發展符合兩國人民共同利益，也符合國際社會共同期待。在當下，中美預期穩定對雙方都好。

本周是1月收官的一周，整體看會偏向正面，除非是硬朗方向又有新動作，美國已經在做各種準備，因此黃金類始終熱度高居不下。白銀價格衝上100美元。1月23日，白銀現貨、期貨價格雙雙站上100美元，創歷史新高。截至收盤，數據顯示，倫敦銀現報103.341美元/盎司，日內大漲7.48%。

熱點方向，經濟商業航天利好持續發酵，北京：鼓勵對衛星數據上下游企業進行併購重組。

銀河航天創始人、董事長兼CEO徐鳴發表了題為《太空科創時代的新基建與新應用》的主旨演講，他表示，太空新基建將帶來萬億級市場爆發期，到2035年，全球太空經濟預計將達到1.8萬億美元。馬斯克表示，星艦今年目標完全複用，進入太空成本將降至目前的1%。預計持續催化商業航天概念。

特朗普政府計劃向一家美國稀土企業注資16億美元，這是華盛頓為保障關鍵礦產供應而最新涉足私營行業的舉措，也是美國在該領域的最大規模投資。相關稀土及礦產資源累預計受到刺激。

【本周金股】

均勝電子(00699)

銀河通用機器人將登入馬年春晚，併成為"中央廣播電視總台2026年春節聯歡晚會指定具身大模型機器人"。均勝配套銀河通用機器人主控板及無線充電系統，單機價值量萬元級別，春晚有望形成重點級別催化。

北美客戶將於北京時間1月29日凌晨召開四季報電話會，有望催化機器人產業鏈。公司頭部總成與外覆件已完成RFQ並準備好北美產能，等待後續客戶定點。

智能化行業持續催化，26Q1國內L3法規有望落地。公司今年智能化大訂單持續落地，公司與高通、momenta、黑芝麻等企業持續深化合作加速業務成長，長江證券等機構預期26年業績18億，市值空間展望800-1000億。

【產業觀察】

Moderna與默沙東公布KEYNOTE-942(mRNA-4157+Keytruda)2b期5年隨訪數據:在高風險黑色素瘤中，聯合療法相較PD-1單藥，復發或死亡險下降近50%，長期獲益明確。目前該項目已佈局8項II/III期臨床，覆蓋黑色素瘤、NSCLC、膀胱癌、腎癌等。數據驗證mRNA在腫瘤治療中的真實療效與平台價值。事件驅動下，Moderna美股單日漲近16%，港股雲頂新耀同步大漲，產業與資本形成共振。

當前，mRNA這項木頭姐與馬斯克都瘋狂打CALL的技術正由"疫情紅利"邁向"腫瘤+慢病"的長期價值兌現階段。技術端來看，平台化、研發周期短、可個體化，聯合PD-1顯著改善長期生存，競爭力已被反覆驗證。

產業端來看，海外龍頭資金、產能、監管經驗成熟，腫瘤與多疾病管線進入數據密集讀出期;國內在LNP遞送、工藝及政策支持下加速追趕，不確定性持續消除，資產有望重估。未來2-3年，臨床數據、BD授權、審批與商業化將持續成為板塊催化。

港股重點關注雲頂新耀(01952)、康希諾(06185)。

【數據看盤】

港交所公布數據顯示，恒生期指(一月)未平倉合約總數為105048張，未平倉淨數49021張。恒生期指結算日2026年1月29號，本周期指結算。

恒生指數在26750點位置，下方牛證密集區靠近中軸，數據暗示恒生指數有持續下跌意願。聯儲FOMC開會，估計利率不變，美國核心PCE和OPEC+會議值得關注。

【主編感言】

上周恒生指數累計下跌0.45%，恒生科技指數累計下跌0.42%，恒生指數與科技指數均呈現"前低後高"的運行特徵。周末有研究數據顯示，近期港股公募持倉悄然發生變化：主動偏股基金港股倉位回落3.1pct至16.2%，恒科倉位回落2.5pct至6.7%；主動偏股基金減倉阿里巴巴、騰訊控股、中芯國際、小米集團等科技巨頭，而昭衍新藥、映恩生物、百奧賽圖等創新藥公司公募持股佔比提升幅度較大。

當前港股估值已迴歸至基本合理區間，安全性邊際相較去年同期的「顯著低估」有所收窄。結合宏觀經濟信號多空交織的現狀和地緣政治的不確定性，短期內僅憑估值修復驅動的單邊大漲行情恐難再現。由於一致性預期過高，導致交易空間趨於擁擠，AI賽道作為差異化主線的進攻屬性邊際遞減，超額收益的獲取難度加大。反觀內需板塊，受制於估值與預期的雙重承壓，其隱含的修復空間在存量博弈的環境下反而更具彈性。生物醫藥領域依託工程師紅利或會不斷湧現新的機會。