來源：華泰期貨
作者： 陳莉
市場分析
成本端，本周原油震盪運行，周五有所反彈，關注地緣變動。
PX方面，本周中國 PX 開工率89.0%（按月上周-0.4%），亞洲 PX 開工率81.0%（按月上周+0.2%）。本周PX在PTA帶動下強勢上漲，資本市場對化工產業的看好，而PX和PTA方面因基本面的支撐，資金介入仍然偏積極，周五PXN上漲至357美元/噸。浮動價方面，本周PX的浮動價走弱明顯，3月現貨成交水平在周五回落至-6附近（上周五在-3附近），4月現貨也回落至-3~-4附近成交，紙貨結構同樣表現不佳，除了5月表現相對較好外，其他表現一般，3/5月差至-6水平，5/9擴大至11附近。本周亞洲PX開工率基本穩定，浙石化減產降負荷執行到位，國內負荷略有下降。近期PX效益大幅提升後，帶來國內外PX供應提升的預期，另外內外盤套利會帶來更多進口，同時下游聚酯檢修陸續兌現，基本面現實偏弱。但中期預期仍較好，目前利潤修復迴帶來PX二季度檢修計劃取消或推遲的邏輯難證實，關注PX檢修兌現和進口情況。
TA方面，中國 PTA 開工率76.6%（按月上周-0.3%），PTA現貨加工費426元/噸（較上周106）。本周在資金對PTA關注度提升下快速上漲，PTA加工費大幅修復，PTA裝置暫無明顯變化，供需格局按月轉弱，PTA現貨基差走弱。本周聚酯工廠春節減產陸續兌現，PTA近端供需趨累。中長期隨着產能集中投放周期結束，PTA加工費預計將逐步改善，遠期預期仍偏好。
需求方面，本周江浙織機開機率48.0%（按月上周-7.0%），聚酯開工率86.2%（按月上周-2.1%）。本周織造負荷加速下滑，下游開始集中放假；因滌絲價格跟隨原料快速上漲，同時終端難向下遊傳導，以消化原料備貨為主，本周原料快速上漲下被動補庫。聚酯方面，本周聚酯負荷加速下降，春節檢修計劃陸續兌現，維持1、2月月均負荷估計88.5%、80.5%，關注檢修計劃兌現。
PF方面，本周直紡滌短開工率97.9%（按月上周+0.3%），滌短工廠權益庫存天數7.3天（按月上周-2.3天），滌紗開機率59.0%（按月上周-2.0%），1.4D實物庫存13.0天（按月上周-1.7天），1.4D權益庫存3.3天（按月上周-1.2天）。本周直紡滌短跟隨原料大幅上漲，但需求疲軟，漲幅不及原料。負荷方面個別有小幅提升，大多維持平穩運行，漲價帶動銷售，本周短纖庫存去化明顯。需求方面，純滌紗及滌棉紗本周部分適度跟漲，純滌紗銷售順暢，庫存去化；滌棉紗銷售適度好轉，庫存小幅下降，現金流虧損擴大。
PR方面，瓶片工廠開工率（按最大產能）66.4%（-2.0%），瓶片工廠庫存13.0天（按月上周-1.1天），瓶片現貨加工費602元/噸（較上周74）。本周資金多配，上游聚酯原料價格強勢上漲，聚酯瓶片工廠價格多跟漲原料，整體加工區間在500元偏上附近。基本面方面，近期聚酯瓶片工廠春節檢修計劃陸續執行，年前去庫較為順暢，市場現貨供應量小幅回落，上漲期間成交以貿易商適量補貨為主，聚酯瓶片加工費上漲。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR短期資金增倉下偏多，但結構和近端基本面未有明顯改善，當前弱現實、強預期，PTA強於PX，關注加工費修復下PTA開工是否有計劃外恢復以及PX檢修兌現情況
跨品種： 無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠