一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為2070億、748億和1698億，淨孖展額為-2992億、656億和411億。非金信用債共計發行規模2786億，淨孖展額490億。轉債新券發行2只，預計孖展規模21.8億元。
二級市場回顧
上周利率債收益率下行，國債及二永債表現較好。主要影響因素包括：結構性降息落地、央行投放增加、股市震盪。
流動性跟蹤
上周公開市場淨投放8128億，央行超量3000億續做6個月期買斷式逆回購，資金有所轉松。
政策與基本面
央行下調結構性貨幣政策工具利率，換房退個稅政策第二次延期。12月出口及金融數據好於預期，但M1增速繼續回落。
海外市場
中東局勢持續發酵，美國核心通脹降溫，鮑威爾稱收到美國司法部傳票。上周美元小幅升值，美股下跌，美債收益率上行。
權益市場
上周A股指數高位震盪，萬得全A收漲0.49%。電子、有色領升，資金迴歸業績與景氣兼具的方向。成交放量，上周日均成交量3.47萬億，周度日均成交量增加6131.10 億。截至2026年1月15日，全A孖展餘額27012.16 億，較1月8日大幅增加980.73億。
債市策略展望
政策端對「十五五」開門紅的支持持續推進，本輪貨幣政策主要聚焦於結構性工具的量價調節，或意味短期內總量型政策工具落地的概率有所降低。結合本月買斷式逆回購操作加量，以及央行明確表態「加大流動性投放力度」來看，當前政策重心仍在於維持流動性合理充裕，以穩定市場預期、保持整體利率水平相對平穩。總體而言，當前債市延續長端利率下行空間受限、中短端表現更具確定性的格局，資金預期的平穩或有助於利差品種交易。下一階段，政策關注焦點將逐步從貨幣政策轉向地方兩會，需重點觀察各地2026年經濟增長目標設定是否存在預期差以及相應交易機會。轉債指數走高，長期來看，轉債是配置權益資產的優選，但短期需防範過熱交易與估值泡沫風險，尤其是1月末財報預披露窗口期，可能顯著放大中小盤股的波動。
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責任編輯：郭栩彤