新華財經上海1月25日電（張天源）在聯儲局持續降息、借貸成本下降的背景下，美國華爾街大型銀行正密集啓動債券孖展計劃。業內人士指出，受人工智能（AI）投資相關的孖展需求推動，2026年美國公司債券市場將迎來新一輪發行潮，全年發行總量預計將達到約2.5萬億美元，但鉅額孖展也引發了市場對於債務可持續性的擔憂。
華爾街大行密集發債
近期，華爾街多家大型銀行密集啓動債券孖展計劃。其中，摩根大通宣佈發行60億美元債券，富國銀行宣佈發行80億美元債券。摩根士丹利通過發行債券超額籌資80億美元。高盛集團通過發行投資級債券募資160億美元，這是華爾街銀行有史以來規模最大的該類債券發行。據中經社企業外債風險監測系統顯示，僅今年1月華爾街大行就將有逾350億美元的新債湧入市場。
據多家投行及信用評級機構披露，華爾街六大銀行在近期公布2025年第四季度財報後迅速啓動了債券孖展計劃。巴克萊銀行最新預測顯示，2026年這六家銀行在全球範圍內發行的高評級債券總額或將達到1880億美元，按年增長約7%。
華爾街六大銀行通常指美國六家最具重要性的綜合性商業銀行與投行集團，分別是摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、高盛集團和摩根士丹利。2025年，這六大銀行通過派息和股票回購向股東返還資本超1400億美元，創歷史新高，遠超2019年的峯值水平。
業內人士表示，華爾街大行資本返還規模激增，既源於銀行利潤飆升，也得益於監管政策放鬆，讓機構有更多空間優化資本結構、回饋股東，這也會對企業孖展信心帶來利好。
據中經社企業外債風險監測系統顯示，本輪華爾街發債潮中，發行規模最大的高盛集團此次發行的債券分為六檔，期限跨度從3年至21年不等，既能滿足短期流動性補充需求，也能鎖定長期穩定資金，兼顧靈活性與確定性。盈透證券最新研報指出，這種多期限搭配的策略，既能吸引追求穩健收益的短期投資者，也能打動保險公司、養老基金等長期配置型機構，為債券順利發行提供保障。
沃亞資管投資經理塞繆爾·威爾遜表示，大型銀行債券因其穩健的資產負債表和強勁的盈利能力，仍是市場熱捧的稀缺資產，預計將吸引保險資金、養老基金等長期投資者踊躍認購。知名信用分析師阿諾德·卡庫達指出，「低廉的孖展成本，加上投資者對優質資產的強勁需求，為銀行大規模發債創造了理想窗口。」
美國公司債潮湧背後風險需警惕
事實上，華爾街大行的密集發債只是美國債券市場更廣泛孖展熱度的一個縮影。倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，1月首個完整周內，企業在美國債券市場通過55筆投資級債券交易籌集逾950億美元，創下2020年5月以來最高單周發行量，也是有紀錄以來最繁忙的開年表現。
摩根士丹利投資級債務資本市場全球聯席主管泰迪·霍奇森表示，雖然1月通常是新債發行繁忙的月份，但今年許多公司比往年更早啓動孖展計劃，以搶在預計將出現的發行潮之前，為併購活動和大型科技公司的人工智能基礎設施建設孖展。
據巴克萊分析師預測，美國公司債券整體發行量預計將在2026年達到2.46萬億美元，比2025年的2.2萬億美元增長11.8%；今年的公司債淨發行額預計為9450億美元，較去年的7260億美元增長30.2%，淨供應增加的主要原因是與人工智能相關的數據中心等基礎設施建設需要大量孖展。
據美銀證券統計，亞馬遜、微軟、甲骨文等美國五大科技巨頭2025年共發行價值1210億美元的公司債券。在AI浪潮推動下，美銀證券預計未來三年美國五大科技巨頭年均公司債券發行額將達到1400億美元，與華爾街六大銀行年均預計1570億美元的債券發行額相當。
投資者對高質量美元債券的強勁需求，也推動美國企業債孖展成本下降。據洲際交易所-美國銀行數據，美國投資級企業債的借貸成本目前僅比同期限美國國債高約0.73個百分點，這是自1998年6月以來的最低信用利差水平。
與此同時，美國財政部亦加速補充現金儲備。據瑞士銀行預測，2026年美國政府有息債券的發行總額可能升至4.497萬億美元，較2025年增加1000億美元。這場由政府與金融機構共同推動的孖展浪潮，在為市場注入流動性的同時，也引發了關於金融穩定性和政策不確定性的廣泛討論。
「短期內，發債潮仍將按計劃推進。」麥凱希爾德斯資產管理公司董事總經理羅伯特·斯莫利表示，「但長期來看，政策走向、經濟復甦節奏以及全球資本規則調整，都將成為影響發債規模與定價的關鍵變量。」
面對洶湧而來的債券供給，市場反應呈現分化。一方面，美國大型銀行憑藉高信用評級和穩定現金流，發債認購倍數普遍較高；另一方面，部分美國中小銀行因商業房地產敞口較大、資產質量承壓，孖展難度顯著上升。評級機構穆迪表示，若擬議的信用卡利率上限政策落地或資本新規加速實施，可能削弱銀行淨利息收入，進而影響其長期信用資格。
作為全球最大的債券發行主體之一，美國政府、華爾街大行與科技巨頭的孖展行為具有顯著外溢效應。大量美元資產供給增加，可能吸引國際資本回流美國，對新興市場形成資金壓力。同時，美債收益率走勢亦牽動全球無風險利率基準，影響各國貨幣政策空間。
此外，投資者對於科技巨頭為建設AI基礎設施而新增高額債務的擔憂愈發加劇。儘管市場受到AI高回報承諾的推動，投資者對該技術尚未產生足夠利潤以證明如此大規模資本支出的合理性感到警惕。部分投資者越來越多地轉向企業債券信用違約掉期（CDS）以對沖與AI相關的下行風險。
三菱日聯金融歐洲、中東和非洲資本市場聯席主管坎託指出：「美國‘發債潮’既是國內財政與金融需求的體現，也是全球美元流動性格局變化的風向標。各國需加強宏觀審慎管理，防範跨境資本流動帶來的金融波動。」
編輯：李一帆
責任編輯：吳俊陽