金吾財訊 | 建滔系走勢向好，建滔積層板(01888)升3.49%，報15.43港元，成交額1.8億港元；建滔集團(00148)升1.9%，報32.2港元，成交額7028.3萬港元。花旗發表研究報告指出，因應近期銅價大幅上升對企業盈利造成的分化影響，首次給予建滔積層板「增持」評級。該行指出，2025年第四季度銅價按年飆升22%，按季上升約14%。在此背景下，建滔積層板作為全球最大覆銅面板製造商，市佔率約16%，有望將成本上漲轉嫁予下游，從而帶動盈利加速增長。花旗預期，建滔積層板的核心盈利增長將在銅價上行周期中顯着提速。其增長率將從2025年上半年的按年10%，躍升至下半年的約58%，並在2026年進一步實現57%的增長。中信證券認為下游需求是覆銅板周期上行的本質支撐，原材料價格上漲是景氣上行的直接催化，格局及供需改善則提供了額外動能。綜合相關測算，該機構判斷：1）漲價視角：該機構看好26H1覆銅板持續漲價動能，有望上漲20%以上至170-190元/張。2）持續性視角：該機構判斷本輪覆銅板價格具有更強的持續性，26H1漲價落地後，26H2價格有望持穩，高位價格有望維持3-4個季度以上。3）業績視角：該機構預計隨着26H1漲價落地，龍頭覆銅板廠商毛利率有望提升至30-40%，仍存在10ppts以上提升空間；二線覆銅板廠商過往在下行周期利潤承壓，現今利潤修復的彈性有望更大。4）股價節奏：26H1該機構看好覆銅板廠商股價隨毛利率修復快速向上，26H2覆銅板廠商毛利率有望隨高端產品放量、工藝優化等穩中向上，估值有望更有支撐，該機構樂觀看待其後續股價趨勢。