亞洲貨幣和大宗商品兩大市場齊飛！

美國總統特朗普表示，並不擔心近期美元走貶，美元因此崩跌。相對應地，新興亞洲貨幣指數上漲至自去年9月以來的最高水平，MSCI新興貨幣指數創歷史新高。

與此同時，包括貴金屬在內的大宗商品集體走強。黃金突破5200美元/盎司，布油突破66美元/桶，有色金屬亦是多數走強。A股有色板塊全線走強，有色ETF一度升逾5%。煤炭ETF亦因此大漲近2.7%。那麼，後續將如何演繹？

特朗普引爆

當地時間周二（1月27日），特朗普表示，並不擔心近期美元走貶。特朗普表示，美元的價值——看看我們現在的生意就知道了。美元表現非常棒。此話一出，立馬引爆美元賣盤。

追蹤美元對六種主要貨幣走勢的美元指數，周三亞洲盤最低跌到95.566，觸及2022年2月以來最低水平。隨着美元貶值貿易勢頭增強，新興亞洲貨幣指數上漲至自去年9月以來的最高水平，MSCI新興貨幣指數創歷史新高。與此同時，大宗商品價格飛漲。國際金價突破5200美元/盎司。國際油價突破66美元/桶。

策略師普遍認為，特朗普表態引發美元賣壓之後，亞洲貨幣有望再度受益，原因在於特朗普高度關注亞洲出口，低流動性更能放大影響力。Bank of Nassau 1982 Ltd.首席經濟學家Win Thin指出，特朗普政府正在承擔一個經過深思熟慮的風險，在局勢失控之前，讓美元貶值可能是件好事。

紐約梅隆銀行（BNY）市場策略與洞察主管Bob Savage表示，特朗普這番言論是他即興表達的觀點，他認為美元被高估了。整體而言，可以看到美元面臨的壓力是，持有美元資產的人需要避險。韓元和日元還有更大的波動空間，日元兌美元匯率短期內的重要水平是152，因為鎖定該價位的衍生性商品正在熱絡交易。除非美國和日本央行採取真正的干預措施，但這在日本2月8日選舉和日銀採取行動之前似乎不太可能發生，否則日元匯率最多隻會跌至148。

高盛的警告

從今天股市的盤面來看，貴金屬、有色金屬、石油行業、煤炭行業、化學原料、農業種植等板塊概念漲幅居前。市場似乎正在炒作「全面漲價」的邏輯。那麼，這個邏輯是否真有那麼硬？

高盛最新警告稱，隨着價格飆升與需求減弱，基礎金屬的上漲將面臨逆風。高盛股權研究聯合負責人Trina Chen表示，真正的生產商開始負面反應。各行業訂單量下降了10%至30%，甚至電網訂單也在放緩。她表示，之所以能走到今天，是因為基本面支撐，還有資金流動和宏觀環境。但在價格快速上漲之後，這兩者不再互相支持。

不過，除了美元之外，似乎還有其他變量在影響着大宗商品的價格。中金公司認為，天氣作為大宗商品市場的關鍵擾動變量，讓能源、金屬、農產品等核心板塊同步迎來供需調整，但影響邏輯與核心關切卻呈現鮮明的「同頻」不「同調」特徵——各板塊或聚焦氣溫波動，或緊盯降水變化，關切維度與影響路徑各具差異。

中金維持2026年美國天然氣基本面偏緊的判斷，預期NYMEX氣價淡季波動區間上移至4—5美元/百萬英熱；歐洲雖經歷暖冬，但天然氣庫存處於低位，補庫需求將對全球LNG市場形成支撐。全球LNG供應放量大背景下，維持歐洲氣價中樞下移的趨勢判斷，預計2026年淡季荷蘭TTF氣價中樞下移至9—10美元/百萬英熱。降水是有色金屬關鍵變量。通過數據回測，拉尼娜年冬季，我國長江上游及雲南降水量距平為負，水力發電量將有所減少，帶動當地水電鋁成本上升。冬季的寒冷天氣，增加能源消耗，推升電價與氣價。