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一、月度走勢覆盤：
2026年1月銅價演繹「衝高-回撤-高位盤整-再創新高」複雜路徑：月線漲逾4%，按月大漲9.61%，按年升逾36%；月均價格中樞穩守10.2萬元/噸關鍵位，LME銅價持續運行於12990美元/噸高位，充分驗證「銅博士」在宏觀多空交織中的牛市韌性。
具體周度表現：
• 首周（1月5日-9日）呈現「過山車」行情：元旦後多頭資金涌入推動銅價強勢上衝至105500元/噸高位，隨後受美國經濟數據分化、美股漲勢受阻、地緣風波引發市場不確定性及貴金屬普跌拖累工業品情緒影響，投資者獲利了結導致1月8日大幅跳水，1月9日延續跌勢。周線仍上漲2.21%，價格重心穩定在12.97萬元/噸，凸顯牛市邏輯。
• 次周（1月12日-16日）演繹「多空拉鋸戰」：流動性寬鬆預期、地緣風險溢價與中國財政政策形成三重支撐，推動資金持續流入戰略金屬；而特朗普挑戰聯儲局獨立性、聯儲官員鷹派表態、美元指數與股市波動加劇則引發多頭情緒分化，投機買盤暫緩疊加技術性驅動缺失觸發獲利回吐。儘管高盛對銅價判斷反覆「搖擺」，但國內銅價仍強勢站穩10萬元/噸上方，LME銅價持續運行於12000美元/噸高位，印證「銅博士」在複雜宏觀環境中的牛市韌性——既體現低利率環境下資金涌入實物資產的確定性，又反映地緣衝突與政策博弈中的稀缺性溢價邏輯。
• 第三周（1月19日-23日）銅價高位區間調整，周線漲0.35%但按月跌2.04%，價格重心穩在10萬關口附近。周內核心擾動為「特朗普格陵蘭島地緣博弈」：其社交媒體宣稱「不排除武力奪島」並配AI視覺圖，觸發美歐地緣風險升級預期，導致全球避險情緒升溫、美股暴跌、美元反彈；隨後達沃斯論壇與北約達成框架協議緩解緊張預期，推動股市反彈及宏觀情緒修復，為銅價提供支撐。中國宏觀延續向好，政策端持續釋放利好，形成銅價10萬元/噸關鍵點位的堅實支撐。
•第四周（1月26日-30日）滬銅上演突破性行情：前三個交易日於高位區間震盪，周四早盤溫和上揚、午後強勢上攻，夜盤延續強勢並刷新歷史高點，站上11.4萬元/噸；周五期銅未延續漲勢，從高點回落盤整，價格穩定在10.3萬元/噸附近。此次突破的核心驅動在於資金情緒高漲、多頭氛圍濃厚，期價在高位盤整近一周後成功上揚。儘管高銅價抑制下游需求、春節淡季效應顯現、全球銅顯性庫存回升導致產業內分歧擴大，且周初以來期價高位調整承壓，但貴金屬持續走強、美元指數重心下移帶動金屬板塊整體上行，多頭情緒外溢。此外，南方銅業未來兩年產量下降帶來的供給端利好，以及多家權威機構的唱多預期，共同推動滬銅借勢突破，再創歷史新高。
整體來看，一月份銅價在宏觀多空博弈中展現韌性，維持歷史高位區間運行，既體現資金對實物資產的確定性偏好，又反映地緣衝突與政策博弈中的稀缺性溢價邏輯，牛市邏輯貫穿始終。
二、走勢圖
2.1長江現貨
▲CCMN長江現貨銅1月份價格走勢圖如上圖所示，2026年1月，國內現貨銅價在衝高之後進入盤整階段，隨後再度開啓上衝行情。長江有色金屬網——長江現貨1#銅月均價報102166元/噸，日均上漲259元/噸，按月2025年12月均價（93449.57）大漲9.33%；按年2025年1月均價（75122.22）上漲近36%。
2.2滬銅期貨
▲CCMN滬期銅1月份價格走勢圖如上圖所示，2026年1月滬期銅衝高後稍作盤整，而後蓄力強勢上攻。本月滬銅結算價報102231元/噸，月均線升逾4%，日均上漲481元/噸，按月2025年12月均價（93271.74）上漲9.61%；按年2025年1月均價（74945.56）大漲36.41 %。
2.3LME期銅
▲CCMN倫敦（LME）銅1月份價格走勢圖CCMN數據顯示，2026年1月LME期銅價格走勢呈現低開後上衝，接着進入盤整階段，而後又再度上行的態勢。本月倫銅均價報12999.19美元/噸，日均上漲49.1美元，按月2025年12月均價（11731.25）大漲10.81%；按年2025年1月均價（9097.86）上漲42.88%。
2.4內外庫存數據
▲CCMN滬銅社會庫存1月份走勢圖如圖所示，2026年1月滬銅庫存呈壘庫態勢；當月庫存增加87，662噸至233，004噸，按月2025年12月（145，342噸）上漲60.31%，按年2025年1月份庫存總量（101，838噸）上漲128.80 %，創下自2025年3月28日後的庫存最高水平，這充分印證了國內年末消費疲軟，弱現實特徵極為明顯。
▲CCMN倫敦（LME）銅庫存1月份走勢圖如上圖所示，2026年1月LME銅庫存呈累庫態勢，月度庫存增加27，550公噸至174，975公噸，按月2026年12月（147，425噸）上漲18.69%，刷新八個半月高點；按年2025年1月庫存水平（256，225噸）下降31.71%，表明當前庫存水平處在歷史絕對值低位，繼續託底銅價。
三、長江視點解析
2026年1月銅價在多空博弈下的牛市邏輯：
（一）、宏觀驅動：流動性寬鬆與地緣風險共振
聯儲局政策路徑：1月聯儲局維持利率不變，理事沃勒反對票引發市場對政策連續性猜測。鮑威爾強調「貨幣政策處於合適位置」，短期降息門檻提高，但市場仍預期2026年降息兩次，首次或推遲至二季度。美元指數跌破96創四年新低，支撐以美元計價的大宗商品價格，非美貨幣購買成本降低提振需求。
地緣政治擾動：特朗普「武力奪島」言論加劇美歐裂痕，達沃斯論壇框架協議緩解緊張，但中東局勢因伊朗核談判升級，霍爾木茲海峽航運風險推升原油地緣溢價，間接拉動銅價。俄烏衝突持續影響歐洲能源成本，奧魯比斯等冶煉廠盈利承壓，供應端干擾強化銅價支撐。
去美元化加速：加拿大機構增持瑞郎、日元、黃金，美元信用隱憂促使資金向銅、貴金屬集中配置。美元走弱提振黃金大漲，疊加新能源需求預期，銅價漲幅顯著強於2025年。
（二）、供需格局：強預期與弱現實的動態平衡
供應端約束：全球銅礦產量增速僅0.9%，智利曼托維德罷工、印尼Grasberg泥石流等事故頻發，ICSG預測2025年缺口80-100萬噸。中國銅精礦對外依存度超90%，長單TC跌至0美元/噸，政策推動「海外合作+再生回收」雙保險，目標2028年再生銅佔比28%。冶煉廠因加工費低迷面臨減產壓力，12月國內精煉銅產量132.6萬噸（按年增9.1%），但社庫累積至22.59萬噸；COMEX庫存超55萬短噸，顯示美國虹吸效應。
需求端韌性：新能源汽車銷量預計1，900萬輛（按年+15.2%），單車用銅量83kg；特高壓建設提速及AI革命推動需求增量超100萬噸。但高銅價抑制下游採購，1月國內電解銅社庫增至32.75萬噸，現貨升水轉貼水，市場交易情緒偏弱。春節淡季效應顯現，加工企業陸續放假，原材料採購需求趨弱。
（三）、市場動態：資金情緒與政策紅利交織
資金情緒外溢：貴金屬持續狂飆，美指重心下移帶動其他金屬刷新高位。南方銅業產量下降預期及多家權威機構唱多，推動滬銅突破11萬元/噸關鍵位。上期所提高保證金及升跌停板至8%-10%，抑制投機情緒，但節前樂觀氛圍仍支撐銅價高位。
國內政策紅利：「兩新」資金超1500億元下達，覆蓋工業、能源、教育、醫療等領域，帶動總投資超4600億元。電網投資超8250億元，特高壓及數字化升級拉動電纜、連接器需求。新能源汽車以舊換新政策擴大補貼範圍，推動鋰電銅箔、驅動電機系統用銅增長。
總結，2026年1月，銅價在宏觀多空博弈中顯韌性，牛市邏輯貫穿全程。短期警惕高位回調，中長期新能源需求、低利率及地緣風險溢價支撐銅價中樞上移。投資者要關注聯儲局政策、地緣衝突與中國需求落地，做好風險管理。
四、後市展望：牛市邏輯延續與風險對沖
受凱文·沃什或被特朗普任命為下任聯儲局主席的預期影響，1月30日（周五）美元止跌回升。從當前聯儲局主席候選人形勢分析，ccmn指出，若沃什當選，市場將承受持續降息壓力。但考慮到上次FOMC會議投票情況，其降息進程不會一帆風順。目前市場對降息速度存在誤判，預計聯儲局降息節奏將慢於市場預期與期望。另外，市場認為沃什政策立場較哈塞特更為溫和，受此推動，預計2月美元仍有反彈空間。
就銅價而言，結合當前市場態勢，預計在國內春節前，銅價大漲行情仍將持續，2月2日至7日銅價運行區間或在10.2萬 - 12萬元/噸。不過，高價會抑制需求，且庫存持續累積，這可能引發短期回調。當前處於消費淡季，微觀需求釋放不足，消費端走弱，短期需求難以放量，市場多以逢低補庫為主。預計下周市場參與度降低，供需兩弱格局下，升水將維持弱勢盤整，銅價上方仍有壓力。
中長期來看，在銅價中樞上移和人民幣升值的雙重挑戰下，龍頭企業憑藉順價能力、成本傳導機制以及匯率風險管理優勢，有望保持盈利穩定。當前板塊估值處於歷史低位，兼具增長潛力與高派息特性，配置價值顯著。
風險因素：聯儲局政策超預期收緊、地緣衝突升級引發供應中斷、全球需求復甦不及預期等可能壓制銅價。需關注特朗普關稅政策、歐洲國防擴張節奏及中國政策執行力度。
【免責聲明：本月評述僅基於市場信息分析，不構成操盤指引。投資有風險，決策需謹慎！】
責任編輯：李鐵民