來源：圖蟲

沒有一點點防備。

今天，COMEX白銀跌幅一度超過16%，倫敦銀現一度跌超18%，並且還在加速下跌中。

剛纔看着分時圖，所有人應該都被嚇倒了，速度之快、幅度之大、拋盤之猛，都是前所未見。

場面極度血腥。

這不是基本面的崩塌，而是情緒與槓桿的雪崩。

大家都想跑，但門被焊死了。

01、集體叛變，趁火打劫

罪魁禍首是獲利盤的集體叛變。

白銀的炒作格局，本身就極其脆弱——資金進來的快，出去的更快，尤其是加了槓桿的投機資金，一旦市場出現風吹草動，就會瘋狂出逃，引發踩踏。

具體可以分為三個層面：

第一，帶頭跑路的「聰明錢」。

機構不是慈善家，他們在110美元以上的高位看着手裏鉅額的浮盈，心裏想的只有四個字：落袋為安。

他們不會發郵件通知你，只會悄悄地賣，直到把價格砸出一個缺口。

早從1月23日銀價突破100美元開始，摩根大通、高盛就開始悄悄減持淨多頭持倉。截至今日，兩大巨頭的淨多頭持倉佔比已從35%降至22%，累計減持3.2萬手。

而這期間，散戶還在瘋狂追高，Robinhood平台白銀散戶持倉量增長30%。

根據CFTC實時持倉數據，今日早盤，摩根大通、高盛等華爾街巨頭率先減持白銀非商業淨多頭持倉，其中摩根大通單日減持1.2萬手，從4.8萬手降至3.6萬手，減持幅度25%；高盛減持0.8萬手，從3.2萬手降至2.4萬手，減持幅度25%。

兩大巨頭合計減持2萬手，佔今日總減持規模的62.5%。

ETF市場的機構資金也在瘋狂出逃。

今日，全球白銀ETF單日資金淨流出達28.7億美元，創歷史單日最大淨流出規模，其中SLV單日減持1.2億盎司，持倉量從3.2億盎司降至2億盎司，減持幅度37.5%，單日成交額達246億美元，換手率44.43%。

第二，槓桿資金爆倉踩踏。

根據CFTC最新的持倉報告，截至周二，非商業持倉（即投機者）的淨多頭頭寸達到了史無前例的26萬張合約。

其中，充斥着大量的「弱手」，即那些在110美元以上追高進場、槓桿倍數開到50倍甚至100倍的純賭徒和CTA策略基金。

根據CoinGlass數據，近24小時全球貴金屬市場共有227939人被爆倉，總金額達10.14億美元，其中白銀相關爆倉金額佔比達68.3%，達6.93億美元，有15.5萬名散戶因加槓桿追高白銀被強制平倉，人均虧損4470美元。

爆倉固然可怕，但更可怕的是這些被動拋出的合約，又會進一步打壓銀價，導致更多類似的投資者被爆倉。

目前，仍有大量槓桿資金處於「瀕臨爆倉」狀態，一旦銀價繼續下跌至95美元以下，將引發新一輪爆倉潮，拋盤壓力還會進一步加大，跌勢可能會更加慘烈。

第三，散戶恐慌性拋盤，加劇市場踩踏。

根據國內某期貨平台的數據，今日國內白銀期貨散戶持倉量減少12.3萬手，減持幅度達18.7%，90%以上的減持都是恐慌性割肉。

其中很多都是在100美元以上才追高買入的純韭菜，短短一天時間，虧損幅度就達10%以上。

在如此慘烈的情況下，還有人趁火打劫。

最近兩個月銀價為什麼暴漲？最重要的原因就是摩根大通、高盛等巨頭大量買入白銀期貨合約，同時囤積現貨白銀，導致COMEX白銀期貨的可交割庫存持續下降。

截至1月27日，COMEX認可的庫存白銀總持有量降至4.117億盎司，可用於期貨合約即時交割的白銀註冊庫存僅為1.077億盎司，而未平倉合約總量為152020份，相當於7.6億盎司的白銀，註冊庫存僅能覆蓋未平倉合約的14.2%，空頭投資者無法按時交割白銀，只能被迫平倉，推動銀價上漲。

而今天，這些巨頭又突然從逼空轉向「多殺多」。

根據CFTC實時持倉數據，今日白銀空頭持倉激增2.8萬手，從8.5萬手升至11.3萬手，空頭持倉增幅32.94%，其中，此前的多頭主導者摩根大通、高盛等巨頭新增空頭持倉1.8萬手，佔今日空頭持倉總增幅的64.29%，對銀價形成了巨大的壓制力。

細節是，它們的持倉主要集中在90-95美元/盎司的區間，也就是說，預計銀價會跌至90美元以下，甚至更低。

為什麼這麼自信？因為空頭平倉的壓力得到了巨大緩解。

大量空頭不僅不再平倉，反而開啓反手開空模式，進一步加劇了銀價的下跌壓力。

今日白銀空頭平倉量僅為0.3萬手，較前一交易日的1.2萬手大幅下降75%，而空頭開倉量達3.1萬手，較前一交易日的0.8萬手大幅增長287.5%。

同時，COMEX白銀期貨的未平倉合約總量今日減少1.5萬手，從15.2萬手降至13.7萬手，說明之前的多頭投資者紛紛平倉離場。

逼空行情徹底反轉，市場已經從「多頭主導」轉向「空頭主導」。

這就是投機市場的殘酷之處，沒有永遠的多頭，也沒有永遠的空頭，只有永恒的利益。

02、突發的利空

白銀會跌，所有人都有預期。

上文所說的，都可以說是在預期內的事情。

但一天之內突然跌得這麼慘，絕大部分人都是想不到的。

所以才搞得市場一片狼藉，堪稱兇案現場。

「血案」的第一嫌疑人，是特朗普與凱文·沃什。

根據Polymarket的數據，特朗普政府正全力推動前聯儲局理事凱文・沃什出任下一任聯儲局主席，提名概率已飆升至93%。後者若獲參議院通過，將在2026年5月接替鮑威爾履職。

凱文·沃什的鷹派立場早已是市場共識，他支持財政擴張與貨幣政策協同，與特朗普 "強財政+寬貨幣" 的經濟組合拳高度契合。

消息公布後，CME聯儲局觀察工具的數據顯示，市場對聯儲局3月降息25個點子的概率從62%進一步降至51%，對2026年全年降息3次以上的概率從65%降至58%，直接推動美國10年期TIPS收益率短線拉升0.08個點子，白銀的持有機會成本再次提升。

這一預期吸引全球資金重新流向美元資產，推動美元指數短線走強。

今日SLV ETF的減持行為中，有40%發生在消息公布後；歐元區、亞洲投資者的白銀拋盤佔比今日合計達35%，進一步放大了銀價的跌勢。

簡單來說就是，既然美元又要變得值錢了，誰還抱着不產生利息、且價格已經上天的白銀？

強美元就是貴金屬的死敵。

第二嫌疑人是突然收緊的監管政策。

由於銀價瘋狂投機上漲，各國交易所紛紛出台政策，上調保證金比例、限制開倉數量，抑制投機資金的炒作。

先看國內。

上期所在1月26日發布通知，出台了兩項針對性的監管措施。

數據顯示，1月27日成交量為123.5萬手，1月28日為118.7萬手，1月29日為109.3萬手；今日成交量進一步降至98.6萬手，較1月26日的156.8萬手大幅下降37.1%。

今日國內白銀T+D資金淨流出達128.7億元，創近三個月單日最大淨流出規模，進一步加劇了國際銀價的下跌壓力。

再看國際。

影響最大的當然是COMEX上調保證金比例。

與此同時，CFTC也加強了對白銀期貨市場的監管，打擊操縱市場、內幕交易等違規行為，對摩根大通、高盛等巨頭的持倉進行重點監控，導致部分機構資金出於規避監管風險的考慮，選擇減持白銀。

自CFTC加強監管以來，截至今日，機構資金的白銀持倉量較1月23日的峯值下降22.3%。

……

多重因素共振引發的史詩級暴跌，絕非孤立事件，早已超出了貴金屬市場本身的範疇。

此時此刻，槓桿爆倉潮持續發酵，新增爆倉案例仍在增加。

根據國內某期貨平台的調研數據，今日有78.3%的散戶表示「再也不碰白銀期貨」，有15.7%表示「會觀望一段時間，不會再盲目跟風」，僅有6%表示「會少量抄底」……

大家對貴金屬的投資熱情，一年之內就從頂峯跌到冰點。

為什幺九成人都是虧錢的命？僅憑這份調查就能看出端倪。

如果你是那6%，接下來務必緊盯美元指數。