一、公司業績超預期，特別股息彰顯紅利屬性

海豐國際(01308。HK)發布2025年度業績預告，預計股東應占利潤為12億至12.3億美元，按年增長16%-18.9%。公司在亞洲區域內貿易中通過高頻次直航網絡構建差異化優勢，推動運量和單箱收入雙升。2025年集裝箱運量達385萬TEU，按年增長7.8%，平均單箱收入約為753美元/TEU，按年增長4.4%。此外，公司宣佈每股派發特別股息0.70港元，連續兩年進行特別派息，凸顯其高股息率特性。

二、供應鏈去中心化與運力短缺支撐亞洲支線市場

受益於區域經濟發展及RCEP協定深化，非幹線貿易增速顯著，亞洲區域內海運需求持續增長。同時，集運市場出現結構性分化，3kTEU以下小型船舶因新船訂單有限，預計2026-2027年運力增速僅為+0.5%和-0.7%。公司自2020年以來積極擴充船隊規模，目前手持訂單增至14艘，總計2.88萬TEU，佔運營船隊的15.3%，確保未來業務成長性。

三、盈利預測與投資評級維持「買入」

基於紅海繞行等假設，分析師預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為12.08億、12.22億和12.59億美元，按年增速為17.49%、1.15%和3.02%。當前股價對應PE分別為8.39、8.29和8.05倍。鑑於公司未來業績穩定性和高股息率，維持「買入」評級。

四、風險提示關注政策與地緣政治變化

報告指出潛在風險包括美國關稅政策變化、經濟增長不及預期、紅海復航、航運港口相關政策調整以及地緣政治風險。這些因素可能對公司的運營和盈利能力產生影響，需保持密切關注。