在中國投資者強勁買盤的推動下，銅價創下十六年來的最大單日漲幅，大宗商品市場正在經歷一場罕見的歷史性狂歡。

周四下午，銅價一度飆升11%，首次突破每噸14500美元的歷史高位，隨後在高位出現急劇回調。自12月初以來，銅價已累計上漲約21%。

此次暴漲恰逢美元匯率跌至四年多來的最低點，促使中國投資者大規模轉向大宗商品市場，從錫到白銀等各類金屬價格均被推向歷史新高。這波由中國交易員主導的買盤在倫敦時間凌晨2:30引爆市場，倫敦金屬交易所（LME）銅價在不到一小時內上升逾過5%，六大基本金屬指數收盤創下歷史紀錄。

這一戲劇性的行情讓資深市場人士感到震驚。據彭博，擁有三十年銅市場經驗的前Trafigura Group 交易員 Mark Thompson 表示：「這樣的行情一輩子可能只能遇到一次，我們距離2萬美元的銅價僅差一次供應中斷。」

中國資金驅動「歷史性」行情

中國投資者正在大宗商品市場掀起巨浪，推動上海期貨交易所（SHFE）成交量激增。截至上周，1月份已創下上期所六大基本金屬有史以來最繁忙的月度記錄，周四銅的單日成交量更是達到了歷史第二高位。

這波行情具有明顯的時段特徵。倫敦金屬交易所（LME）的初始暴漲發生在中國交易員主導資金流向的時段。ASK Resources副總經理 Eric Liu 指出：「大宗商品正在輪番上漲，銅價此前一直在13000美元附近徘徊，資金已經醞釀了一段時間。」

儘管周四下午市場出現回調，銅價最終在 LME收漲4.1%至13,618美元/噸。其盤中波動幅度創下自2009年以來的最大記錄。與此同時，上期所期貨價格在周四收盤上漲5.8%至109110元后，晚間交易一度觸及114000元，隨後回吐漲幅。

美元疲軟與宏觀政策的雙重助推

本周金屬價格的飆升與宏觀經濟環境緊密相關。

美元指數跌至四年多低點，使得以美元計價的大宗商品對許多買家更具吸引力。此外，特朗普對美元疲軟表示並不擔憂的信號，進一步鼓勵投資者拋售美國國債，轉而青睞大宗商品。

Panmure Liberum高級大宗商品分析師 Tom Price 指出：「出於對美元進一步走軟的擔憂，審慎的投資者正將資本撤回國內。」

此外，聯儲局的政策預期也為漲勢添火。聯儲局主席鮑威爾在周三維持借貸成本不變的同時，談及美國經濟前景的「明顯改善」。市場猜測下一任聯儲局主席可能比鮑威爾更為鴿派，加上特朗普政府更為強硬的外交政策導致地緣政治緊張局勢升級，都推高了對實物資產的需求。

漲勢與實物需求疲軟的跡象相悖

長期以來，投資者一直看好銅在能源轉型和數據中心增長中的關鍵作用。特斯拉計劃今年斥資200億美元用於機器人和人工智能（AI）領域的資源轉移，進一步強化了這一投資前景，銅、鋁和錫均被視為主要受益者。

Shanghai Cosine Capital Management Partnership 首席投資官 Chi Kai 表示：「在美國維持降息的周期下，銅價上漲的預期沒有改變。只要美國繼續推動人工智能、芯片和電力建設，價格能漲多高就沒有明確的預期。」

儘管價格飆升，市場基本面並非毫無隱憂。目前的漲勢與實物需求疲軟的跡象相悖。同時，LME 市場呈現擴大的期貨升水（contango）結構，暗示供應依然充足。

面對投機狂熱，上期所已採取措施為市場降溫，包括提高部分合約的保證金要求，並對錫和白銀市場的特定客戶實施交易限制。周四，交易所通報某客戶違反異常交易規則，並敦促投資者「進一步增強風險意識，理性投資，共同維護市場平穩運行」。

市場對此也出現警示聲音。高盛集團中國股票聯席主管 Trina Chen 接受彭博電視採訪時警告稱，金屬價格的驚人漲幅可能已超前於現實需求，隨着中國實物買家因高價而退縮，市場可能會出現「技術性調整」。