隨着沃什正式被提名為新任主席，這場牽動市場許久的聯儲局人事任免大戲也終於落下「帷幕」。與之呼應的是，資本市場尤其是貴金屬也同步上演了一出「過山車行情」。盤中在沃什提名預期的發酵下，市場搶跑其上任概率快速飆升，其溫和降息+縮表的政策理念一度扭轉此前流動性寬鬆預期，引發市場「巨震」，前期加速上漲的金銀等貴金屬快速跳水，美元則應聲反彈。

而這一切或許只是沃什在影響市場預期上的開始，往後看，雖然鮑威爾5月才正式卸任，但沃什的政策取向與公開表態，無疑將是後續一段時間左右資本市場預期的重要變量。

沃什的貨幣政策立場究竟如何？從歷史履職軌跡來看，沃什的貨幣政策傾向其實帶有一定的「鷹派」色彩。這一點從其過往履職聯儲局期間的政策表態與投票傾向中便可清晰印證。第一屆理事任職期間，其多次強調通脹管控的核心優先級，對寬鬆貨幣政策的潛在副作用保持高度警惕，反對過度放水帶來的市場扭曲與通脹風險。他的政策取向也較為「鷹」派，這一行事風格似乎與特朗普的「大幅降息」以及「絕對忠誠」的訴求相悖。

人無法兩次踏入同一條河，時過境遷沃什肯定也有些成長和變化。他此次的「半路突圍」，核心正是源於其政策立場的適時轉變。在本次聯儲局主席提名競選中，沃什明確表達了對降息的支持態度，直言當前利率水平「應該更低」，這一表態精準契合特朗普政府的政策訴求，也在一定程度上打消了特朗普團隊對其「鷹」派底色的顧慮。沃什同時強調聯儲局與財政部需各司其職，分別負責利率調控和財政賬戶，摒棄過往邊界模糊的狀態，雙方應達成新協議解決債務利息高企問題，這也與特朗普政府降低債務成本的訴求一致。

不過，即便釋放降息信號，相較於其他候選者，沃什在貨幣政策立場上仍更穩重溫和。一方面，相較於哈塞特的激進降息主張，沃什對通脹風險的持續關注，決定了其即便推動降息，短期節奏與力度也會受到管控；另一方面，其釋放的降息信號並非無條件落地，而是將縮表推進作為配合，以對沖降息的寬鬆效應，兼顧流動性調節與通脹管控，避免單一寬鬆舉措引發的市場風險與通脹反彈壓力。

那麼，沃什的任命對資產端可能產生什麼影響？隨着其提名熱度攀升，市場已提前定價其謹慎寬鬆的政策立場，今日美元、美債利率同步反彈，貴金屬價格回調，正是這一預期的直接體現。但依賴前期沃什的隻言片語形成的一致預期難言固若金湯，具體方向還得等他與市場的更多溝通，一致預期是存在逆轉的可能的，市場也會一直保留測試新主席獨立性的習慣。

因此其任命雖然對資產形成短期擾動，但不改中長期趨勢，更像是對前期漲幅過快的資產適度「降降溫」。美元方面，短期其偏溫和的降息基調疊加縮表預期，可能支撐美元階段性反彈，但中長期來看，降息周期落地疊加美元信用下行，貶值仍是主線邏輯。貴金屬短期受政策收緊預期壓制面臨調整壓力，而在地緣摩擦持續、美元信用隱憂未消、美國債務問題未獲實質性解決的背景下，其中長期配置價值保持不變。美股可能面臨流動性預期帶來的估值壓制，前期受益於寬鬆預期、流動性支撐的小盤、科技板塊等面臨短期調整壓力。

且往後看，沃什提名聯儲局主席，也將對聯儲局的政策走向與內部格局帶來多重新變化：

一方面，沃什的提名勢必牽引後續市場對降息預期的走向。若米蘭1月底卸任，沃什即可進入聯儲局，與鮑威爾形成制衡；若米蘭留任，其則需等待鮑威爾5月辭去理事職務後履職，在此之前僅能通過公開講話引導市場預期。

隨着後續沃什的履職，將進一步直接改寫聯儲局理事的投票格局，鴿派陣營迎來關鍵一票，4票鴿派票數將進一步左右貨幣政策決議的投票傾向，為降息落地築牢內部支撐，也讓政策天平向寬鬆端小幅傾斜。

民生證券預計，在鮑威爾卸任前，聯儲局大概率維持暫緩降息的決策，在白宮政治干預下堅守獨立性。而隨着5月後新任主席就職，疊加中期選舉進程推進，聯儲局或重啓降息周期，基準情形下，預計年內仍有2次左右降息空間。

另一方面，沃什上任後大概率推動聯儲局內部的機制改革，但估計是漸進式的，而非大刀闊斧式的。此前，沃什多次批評聯儲局過往政策決策存在滯後性（前瞻性指引沒有作用）、聯儲局脫離基本職責，貨幣政策工具的使用與市場實際需求銜接不足等，認為僵化的決策機制易導致政策對經濟變化的應對失準，這也成為其主張推動內部改革的核心動因，讓政策制定更貼合當下經濟基本面，同時強化政策傳導的精準性。

當然，對於市場高度關心的聯儲局獨立性問題，也將成為後續關注的核心。沃什上任後如何平衡行政訴求與聯儲局的政策獨立性，能否在降息落地的同時堅守通脹管控的核心目標，避免政策過度受外部干擾，也將直接影響市場對聯儲局政策公信力的判斷。

風險提示：美國經貿政策大幅變動；關稅擴散超預期，導致全球經濟超預期放緩；白宮對聯儲局的干預持續升級，導致資產波動加大。

注：本文來自民生證券於2026年1月30日發布的《聯儲局：新主席的政策軌跡》，分析師：林彥  S0590525110007；武朔 S0590125110064