今晚市場正密切關注聯邦公開市場委員會（ FOMC ）會議，但一個關鍵事實卻常常被忽視：降息本身通常已被市場消化。真正驅動市場波動的並非降息本身，而是實際結果與市場預期之間的偏差。

我之前就強調過，在降息問題上，比起名義利率，實際利率以及降息的幅度和速度更為重要。這兩個因素是驅動資產價格走勢的關鍵信號。

今天，我將帶你了解如何通過數據捕捉這些信號——讓你從一個普通的觀察者變成一個能夠看透表面、理解真正驅動市場因素的人。

解讀聯儲局降息信號：追蹤降息步伐和幅度

1. 市場預期差距：芝商所 FedWatch 工具預測聯儲局降息概率

這是量化降息幅度最直觀的工具。它根據聯邦基金期貨價格計算降息概率。

關鍵不僅在於聯儲局是否會在下次會議上降息，還在於了解降息的概率分佈。

如果市場最初預期降息 25 個點子 ( bp )，但 FedWatch 顯示降息 50 個點子的可能性在幾天內從 10% 飆升至 40%，這表明市場正在消化更大幅度的「衰退敘事」，波動性將急劇上升。

每一次利率下調預期的變化都會在市場中掀起波瀾。正如我之前提到的，利率下調的影響通常已被市場消化——真正導致價格劇烈波動的是實際結果與市場預期之間的偏差。

密切關注圖表所示的不同降息幅度下市場預期的變化幅度。這些預期最終取決於美國的就業和通脹數據。

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

2. 聯儲局官方降息意圖：點陣圖

該點陣圖按季度發布，顯示了 19 位聯儲局官員對未來利率的個人預測。

我們需要考察的是點的分散情況和中位數的變化。

如果點圖顯示 2026 年底的中位數利率與上一季度相比顯著下降，則表明聯儲局提高了降息的「上限」——這對長期而言是一個利好信號。

上面的點圖和市場預期差距都有助於我們衡量降息的幅度。

3. 聯儲局降息步伐：10年期-2年期美國國債收益率曲線分析

10 年期-2年期美國國債收益率曲線揭示了專業債券交易員對降息步伐的看法。

原理很簡單：

• 2Y 代表未來兩年的政策利率，由聯儲局的利率行動直接控制。
• 10Y 代表長期經濟增長和通脹預期

目前情況如何？我們現在處於「利率倒掛逆轉」階段（10年期國債收益率開始再次高於 2 年期國債收益率，或者兩者之間的差距正在縮小）。

https://www.tradingview.com/chart/O9lEPyjs/?symbol=FRED%3AT10Y2Y

理解收益率曲線倒掛

通常情況下，由於期限更長、風險更大，長期債券的收益率應該高於短期債券。如果 2 年期債券利率超過10年期債券利率，這就稱為收益率曲線倒掛——這是潛在經濟衰退的信號。

當市場認為當前通脹過高或聯儲局大幅加息時，就會出現這種現象，導致短期孖展成本飆升。兩年期國債收益率與政策利率密切相關。

與此同時，在 10 年期國債方面，交易員們認為，由於目前的利率如此之高，經濟最終將被「摧毀」。

當經濟疲軟時，未來的通脹將會消失，聯儲局最終將被迫大幅降息。因此，投資者紛紛搶購長期債券以鎖定當前的收益率。

買家增多，10年期美國國債價格上漲，導致收益率下降。

這就是為什麼我們可以從圖表中看到，10 年期-2 年期收益率曲線之前是倒掛的，從 2023 年的 -1.04 變為目前的 0.57，逐漸扭轉了倒掛的趨勢。

如何從收益率曲線回落解讀聯儲局降息信號

從 10 年期至 2 年期國債收益率曲線來看，趨勢是上升的，但區別在於是什麼因素推動了這種增長。

記住這個公式： 10Y - 2Y

公牛陡坡快速降息有利於流動性。

• 價差圖表走勢：曲線急劇陡峭化，快速上漲
• 實際情況是：2年期國債收益率（短期）的下降速度遠快於 10 年期國債收益率。
• 市場邏輯：經濟數據疲軟，市場相信聯儲局將迅速大幅降息。

熊式陡坡— 降息速度緩慢/通脹反彈，對流動性不利

• 價差圖表行為：曲線緩慢上升或反覆向上波動（如圖表中顯示的 2026 年初的波動走勢）
• 實際情況是：10年期國債收益率（長期）正在上升，而 2 年期國債收益率的上升或下降都非常緩慢。
• 市場邏輯：市場擔心通脹反彈（通脹再度上升的預期），或者認為經濟過於強勁，聯儲局無需降息。

顯然，我們目前正處於熊市陡峭化階段。分別觀察 10 年期和2年期收益率曲線，它們的5年趨勢均顯示近期呈上升趨勢。

這意味着目前的降息傾向於「預防性降息」——聯儲局正在逐步降息，就像擠牙膏一樣，擠一點就停一下。

市場何時才能真正感受到聯儲局降息的影響？

當 10 年期-2 年期收益率曲線能夠更顯著地陡峭化時，加密貨幣市場纔會出現流動性，資產價格才能真正飆升。

當流動性注入時，就會出現各種行業敘事來點燃市場。

敘事只是表象——敘事可以是任何領域，就像一個被推上舞台的演員。真正重要的是有多少付費觀衆在台下觀看。

以上觀點來自於@AAAce4518

閱讀原文