智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，市場普遍長期看淡傳統化石能源的發展前景，但認為能源結構轉型是漫長且複雜的系統性工程，煤炭作為「保供壓艙石」的戰略地位短期內無法替代，剛性需求將持續夯實行業基本面。在此背景下，煤炭板塊「現金奶牛」的屬性愈發穩固，而煤價的合理高位運行，預計將進一步帶動行業盈利水平與派息能力超預期釋放，長期投資價值值得重點關注。

申萬宏源主要觀點如下：

供給端

煤炭行業供給端正面臨深層次格局重塑。2025年12月國家六部門印發《煤炭清潔高效利用重點領域標杆水平和基準水平(2025年版)》，將燃煤發電供熱煤耗、煤制天然氣等納入管控範圍，疊加安監、環保常態化監管持續從嚴，供給秩序進一步向理性化、高質量轉型;疊加主產區產能置換與新增產能嚴格審批，行業產能釋放預計延續穩中有緊態勢，優質合規產能話語權持續提升。逆全球化浪潮推動資源民族主義持續覺醒，煤炭作為關鍵戰略能源，其保障國家能源安全的核心價值被重新凸顯。2025年12月以來，印尼明確下調2026年煤炭生產目標，重啓1%-5%煤炭出口關稅並收緊外匯管理，通過產量調控、稅費調節鞏固資源主動權。

需求端

2025年12月全社會用電剛性增長底色未改，煤電需求韌性猶存;煤化工領域則迎來增長新動能，煤制油、煤制烯烴等項目加速落地，12月化工耗煤按年增長7%延續高增態勢，成為需求增長核心拉動力，綜合來看2026年整體煤炭需求將維持穩定並實現小幅增長。

投資分析意見

看好動力煤價格持續反彈，建議關注成長性標的特變電工、晉控煤業、華陽股份、新集能源、淮河能源、兗礦能源;推薦穩定經營高派息高股息標的中國神華、陝西煤業、中煤能源，建議關注鄂爾多斯;推薦彈性焦煤標的山西焦煤、淮北礦業、潞安環能。

風險提示：新能源供給增量超預期，儲能技術發展高於預期;宏觀經濟超預期下滑、煤炭需求低於預期;國際煤炭需求大幅下滑，國際煤價超預期下跌。