1月28日，東方航空發布公告，2026年擬針對美元匯率和航油開展套期保值。

　　根據公告，東方航空2026年度計劃持倉美元匯率套期保值上限不超過10億美元；持倉美元現金流套期保值上限不超過12億美元；持倉航油套期保值總量不超過公司2026至2028年三年平均預計航油使用量的20%（即1425萬桶），其間任意月份的實際交割額度不超過119萬桶。預計公司2026年匯率、航油套保交易在任一交易日持有的最高合約價值低於公司最近一個會計年度經審計淨資產的50%（即人民幣202.66億元或等值外幣），預計動用的交易保證金和權利金上限低於公司最近一個會計年度經審計淨利潤絕對值的50%（即人民幣21.13億元或等值外幣）。

　　衆所周知，在航空公司的成本結構中，燃油成本一直佔據着重要位置，通常佔總運營成本的20%~30%。國際油價受地緣政治、經濟周期、供需關係等多重因素影響，常常出現劇烈波動。東方航空也表示，航油成本作為公司最大的運營成本之一，其價格波動對公司效益有着重大影響。

　　華創證券研報稱，根據航空公司2025年半年報披露，10%的油價變動對中國國航、東方航空、南方航空三大航空公司年化成本影響在43億~51億元，1%匯率波動對三大航空公司影響在1.3億~2.6億元。

　　南方航空2025年也曾發布公告稱，公司2025年度計劃開展匯率金融衍生業務不超過22.10億美元，航油期貨業務不超過157萬噸。

　　對於套期保值方式選擇，東方航空表示，美元匯率套期保值和美元現金流套期保值擬採取簡單遠期等結構簡單、流動性強、風險可認知的金融衍生品進行匯率鎖定，美元匯率套期保值期限不超過3年，美元現金流套期保值期限不超過1年，具體操作策略由公司高風險業務管理委員會負責制定。航油套期保值計劃採用原油互換合約、原油期貨合約等，以布倫特原油、上海國際能源交易中心原油作為價格基準，套期保值到期時間為2026年至2028年，將選擇合適的合約及時機進行交易。

　　「市場不確定性促使航空公司紛紛開展套期保值，通過期貨、期權等工具提前鎖定未來某一時期的航油採購價格，從而規避價格波動風險。」避險網創始人劉文財說。

　　期貨日報記者注意到，2025年3月，美國西南航空這家曾因燃油套期保值大獲成功而全球聞名的航空公司，突然宣佈停止其運行了數十年的燃油套期保值項目，這標誌着公司風險管理和成本控制戰略的重大轉變。劉文財認為，美國西南航空停止套期保值，並不僅僅是因為過去幾年出現了虧損，更深層次的原因在於維持該項目的成本（保費）持續上升，而對沖效果卻因為市場結構的變化，尤其是裂解價差問題，而變得不再可靠。這使得該項目經濟合理性大大降低，變成了一種既昂貴又低效的風險管理工具。

　　東方航空在公告中表示，將嚴格控制套保規模與風險，採取分層、分比例、分期限的策略，並設定止損機制，顯示出更加成熟和謹慎的態度。在業內人士看來，在當前市場環境下，如何平衡風險與收益、如何運用金融工具為企業發展保駕護航，東方航空的套保之路或許能提供有益的借鑑。

（文章來源：期貨日報網）