智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，海外新興經濟體支撐鋁需求進入新周期，預計2025-2030年需求CAGR為2.3%。受制於國內鋁土礦短缺和2017年以來電解鋁產能天花板限制，中國鋁企出海東南亞、非洲、中東等地的進程正全面加速。供需端看，電解鋁缺口持續擴大，疊加全球積極的財政和貨幣政策共振，鋁價有望持續創出新高；考慮成本側有望維持低位，噸鋁利潤有望隨着鋁價上行進一步走闊。

中金主要觀點如下：

供給端彈性下降且脆弱性上升

一是國內產能觸頂，二是歐美受制於電力緊張難以恢復且脆弱性提升，三是印尼受制於電力供應產能難以快速釋放，預計2025-2030年全球供應增速將系統性下滑,供應CAGR為1.4%。需求側受益於財政貨幣雙寬鬆且新興需求方興未艾。中金認為，一是傳統需求有望在寬鬆下獲得提振，二是儲能、IDC疊加新三樣正在成為鋁需求的新引擎，三是海外新興經濟體支撐鋁需求進入新周期，預計2025-2030年需求CAGR為2.3%。

成本端，一是氧化鋁受反內卷和幾內亞政策風險有望驅動價格否極泰來，二是能源綠色轉型有望降低電解鋁綠電成本，三是煤炭需求拖累價格維持低位。

中國鋁產業加速出海佈局，具有出海潛力的公司具備更強的成長性

受制於國內鋁土礦短缺和2017年以來電解鋁產能天花板限制，中國鋁企出海東南亞、非洲、中東等地的進程正全面加速。率先出海的企業將構建先發優勢，卡位資源和能源豐富區域。

看漲鋁價和噸鋁利潤擴張，迎接電解鋁板塊重估機遇

中金認為，電解鋁供需缺口持續擴大，疊加全球積極的財政和貨幣政策共振，鋁價有望持續創出新高；考慮成本側有望維持低位，噸鋁利潤有望隨着鋁價上行進一步走闊。按照當前價格，電解鋁公司2026年平均估值中樞仍壓在10倍附近，在漲價過程中具備較大向上重估空間，板塊有望迎來戴維斯雙擊。

投資建議

建議重點關注三條選股標準，一是產能市值比較高，鋁價上漲業績彈性大；二是具備出海佈局能力，成長性較強；三是考慮當前氧化鋁價格已至底部區域，如果出現產能關停、反內卷政策刺激以及幾內亞礦業政策擾動，優先選擇氧化鋁自給率較高的標的。推薦關注標的：中國宏橋(01378)、中國鋁業(601600.SH,02600)、天山鋁業(002532.SZ)、南山鋁業(600219.SH,02610)、華通線纜(605196.SH)。

風險因素

產品價格波動；海外產能投放超預期；需求不及預期；地緣政治擾動。