智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，白酒行業此前已進入深度調整期，近期與白酒相關的房地產及內需領域出現積極變化，同時茅台市場化轉型激發增量需求同時批價上漲，多因素共同催化估值修復。近期與白酒產業相關的房地產及內需領域出現積極變化，推薦具有價格彈性的貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等。

國泰海通主要觀點如下：

房地產行業轉暖，政策趨向積極

白酒是典型的順周期行業，市場對其的定價除了考慮自身基本面以外，還離不開兩個重要的外部因素，一是內需，二是地產運行情況。該行看到國家將提振內需置於「十五五」重要工作之首，各部門密集表態、高度配合，1月20日發改委表示2026年將研究制定出台2026-2030年擴大內需戰略實施方案，給政策以明確的時間節點。與此同時，房地產經多年調整逐步見底，1月2日求是發布《改善和穩定房地產市場預期》，從官方層面認可「房地產帶有顯著的金孖展產屬性，關聯性強、涉及面廣、社會關注度高」，並提出「以更有力更精準的舉措，加強對房地產市場的宏觀調控，持續改善和穩定房地產市場預期，儘可能縮短調整時間，熨平市場波動」;同時據財聯社1月28日報道，多家房企已不被監管部門要求每月上報「三條紅線」指標，僅部分出險房企被要求向總部所在城市專班組定期彙報資產負債率等財務指標。一系列動作表明內需和地產正發生變化，對白酒行業來說是重要利好。

茅台市場化改革激發增量需求，密切關注白酒春節動銷

2025年12月茅台在經銷商聯誼會上正式提出市場化轉型，調整和完善產品結構、價格體系、渠道網絡、消費者服務等，並於2026年初在i茅台上線包括普飛在內的多款產品。據該行觀察，茅台價盤理順後渠道融合度顯著提升，線上i茅台掀起搶購潮，線下經銷商出貨甚至略快於往年，且批價表現平穩;近期隨着節日禮贈及飲用需求增加，普飛開始漲價，1月29日批價升逾1600元、成交價超1700元，以價換量取得成效。目前白酒開門紅正在進行中，除個別強勢品牌外多數渠道打款積極性一般，預計動銷高峯將於2月到來。屆時若包括普飛在內的核心大單品需求持續釋放，則有望支撐價盤。

周期築底，流動性改善，預期提振有望催化白酒股價

白酒報表自25Q3起大幅出清，拉長來看該行認為行業已處在周期底部。展望2026年，景氣度的修復和庫存的去化尚需時間，預計酒企將通過以價換量或控量的方式維持渠道韌性。近期白酒股價承壓，該行預計系大盤動銷疲軟以及1月中下旬板塊流動性承壓所致。站在底部，後續若批價確認企穩，該行認為其對股價的壓制將會減輕，若政策層面釋放更多積極信號，則有望進一步催化股價。

風險提示：批價大幅回調、飲酒政策長期衝擊需求、食品安全風險。