智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，海外存儲巨頭SK海力士與閃迪(SNDK.US)業績強勁，且下季指引樂觀，印證存儲行業供不應求。AI推理需求正成為存儲增長核心動力，將持續拉動數據中心對DRAM和NAND的需求。同時，NOR Flash等利基存儲因產能被主流產品擠壓，供給大幅收縮，預計緊缺與漲價態勢將延續，國內相關廠商有望受益。

東方證券主要觀點如下：

事件

SK海力士、三星、閃迪等海外頭部存儲廠商近日先後發布最新一季財報。

海外存儲巨頭業績強勁

SK海力士25Q4營收32.8萬億韓元，按月增長34%；營業利潤19.2萬億韓元，按月增長68%；營業利潤率達58%，均創下季度新高。閃迪2026Q2財季營業收入30.25億美元，按年增長61%，按月增長31%；毛利率達51%。閃迪預計2026Q3財季營收為44-48億美元，按中值計算按月增長52%，毛利率預計達65%-67%。該行認為，SK海力士、閃迪業績強勁，下季度指引樂觀，充分體現存儲供不應求情況有望持續。

AI需求有望被持續挖掘，帶動存儲供不應求持續

部分投資者擔憂消費電子需求可能承壓，影響存儲需求。但該行認為，AI算力等相關需求在存儲需求中逐步佔據主導地位，有望帶動存儲供不應求持續。從下游市場佔比來看，閃迪預計數據中心將在2026年成為NAND的最大市場。而AI推理過程將使得數據中心存儲結構發生較大變化，有望持續提升對活躍數據存儲的需求。CES 2026上英偉達推出推理上下文內存存儲平台，閃迪預計相關設計在27年有望帶來額外的約75-100EB的存儲需求增量。除英偉達外，頭部AI應用商及大模型廠商也有望推動以強化存儲能力的方式提升用戶體驗，例如Anthropic有望在Claude Cowork中為知識庫注入永久記憶，目前已有開發者在Claude上開發擴展能力以實現長期記憶，使其能從歷史對話中找到最相關的前文。展望未來，AI推理對於存儲的增量需求仍將持續被挖掘，面向服務器的DRAM和NAND等整體需求有望持續高速增長。

利基存儲產能受主流存儲擠壓，有望保持緊缺態勢

部分投資者對利基存儲未來供需關係的關注度有限。該行認為，NOR Flash、MLC/SLCNAND Flash等利基存儲有望保持緊缺態勢。從需求側來看，利基存儲不僅是存量市場，更是增量市場，有望隨着端側AI及AI算力需求獲得需求增量。從供給側來看，利基存儲產能持續被主流存儲擠壓，國際主要供應商正退出或減少利基存儲生產，以聚焦主流存儲產品，導致利基存儲產品供給大幅收斂。以MLC NAND Flash為例，根據Trend Force，該市場正因供給收縮而步入緊缺，2026年全球產能將大幅年減41.7%。相應地，NOR Flash等其他利基存儲的供給也持續受到擠壓。根據Trend Force，旺宏已減少原有NOR Flash產能，以擴大MLC NAND Flash供應。整體來看，利基存儲產能持續被主流存儲擠壓，漲價有望持續，國內廠商有望深度受益。

投資標的

相關標的：國內存儲芯片設計廠商兆易創新、普冉股份、聚辰股份、東芯股份、北京君正、恒爍股份等；國產存儲模組廠商江波龍、德明利、佰維存儲等；受益存儲技術迭代的瀾起科技、聯芸科技、翱捷科技等；半導體設備企業中微公司、精智達、京儀裝備、微導納米、拓荊科技、北方華創等；國內封測企業深科技、匯成股份、通富微電等；配套邏輯芯片廠商晶合集成等。

風險提示：AI落地不及預期，技術迭代速度不及預期，國產化進展不及預期。